鏈上永續合約正在吃掉華爾街的午餐？Pantera：這只是開始

你可能聽過「華爾街 24/7 交易」喊了超久，但說實話，到現在大部分傳統市場還是得在週末或深夜「關機」。結果呢？加密貨幣那邊早就可以隨時進場、隨時平倉，連合約到期日都不用在筆記本上畫紅圈圈。

Pantera Capital 最近在 X 上發了一篇文，直接把話說白：永續合約（Perpetual Futures）會是未來金融的主流交易工具，而 Hyperliquid 正在證明這件事不只是理論。

什麼是鏈上永續合約？為何華爾街開始緊張？

簡單來說，永續合約就是一種「不用到期」的期貨。你可以永遠抱著倉位，不用被合約到期日折騰。更重要的是，區塊鏈上的版本讓你可以 24 小時交易、隨時追加保證金、即時看到價格變動——這些在傳統金融裡通常要等交易所開盤或透過券商層層轉接。

Pantera 說的幾個關鍵點特別值得注意：

• 沒有合約到期日，不用換月，成本更可控
• 24/7 交易，週末也能操作，不會因為關盤被迫停損
• 價格發現更即時，所有資料都在鏈上，沒有人能偷偷修改
• 手續費結構更透明，，不像傳統券商那樣隱藏層層費用

Hyperliquid 憑什麼這麼猛？

如果說 2023 年初的時候，鏈上永續合約的交易量還不到中心化交易所的 1%，那現在已經衝到 14%。而 Hyperliquid 一家公司就佔了這塊大餅的 40%。

根據 DefiLlama 的資料，Hyperliquid 上週的手續費收入是 1350 萬美元，已經成為整個加密產業收入第四高的協定。更誇張的是，他們不只做加密貨幣，已經把觸手伸進股票指數、大宗商品、甚至個股——這正是創辦人 Jeff Yan 所說的「把整個金融都搬進來」的野心。

難怪連 NYSE 的母公司 ICE 都坐不住了。執行長 Jeffrey Sprecher 最近公開喊話監理機構，呼籲要給鏈上永續合約一個「公平競爭的環境」。翻成白話文就是：傳統交易所怕了，想辦法阻擋一下。

傳統金融開始慌了，但投資人該怎麼看？

老實說，這種轉變對一般投資人來說，其實是個蠻有趣的時間點。你可能會想：

• 「我本來就只在股票券商開戶，幹嘛去碰加密的東西？」
• 「鏈上交易感覺很複雜，會不會很難上手？」
• 「這是不是隻是投機？真的有實用價值嗎？」

這些問題都很正常。但如果你仔細看，ICE、OKX、NYSE 這些傳統機構最近都在動作：

• ICE 在五月宣佈要推出基於布蘭特原油和 WTI 原油的鏈上永續合約
• NYSE 在三月跟 Securitize 合作，要做 24 小時交易、瞬間結算的區塊鏈股票交易基礎設施
• ICE 本身在一月也公佈了代幣化證券平臺的計劃，目標是 24/7 交易 + 穩定幣入金

看到了嗎？華爾街不是不知道這趨勢，他們只是在「怎麼應對」這件事上還沒共識。但底層的技術趨勢已經擋不住了。

結語：改變不會在一夜之間發生，但跡象已經很清楚

如果你是一個對新技術保持開放、但也不想盲目追逐熱門的投資人，我會說：先把這件事放在雷達上。不用急著衝進去，但至少搞清楚「鏈上永續合約」到底是什麼、以後會怎麼影響你熟悉的交易環境。

這不是說傳統金融會明天就消失，而是「選擇」會變多。以後你想 24 小時交易一支股票指數、合約不用到期、結算當天完成——這些在區塊鏈上已經是現在進行式。

改變像水面下的暗流，一開始看不出來，但等到你注意到的時候，早就已經不一樣了。

FAQ 常見問題

鏈上永續合約跟傳統期貨有什麼不一樣？

最大差異是「沒有到期日」和「24/7 交易」。傳統期貨合約會到期，投資人必須平倉或轉倉，但鏈上永續合約可以一直持有，而且任何時間都能進出場。另一個差別是結算速度和透明度——區塊鏈上的交易紀錄是公開的，幾乎不可能被動手腳。

Hyperliquid 是怎麼賺錢的？

跟傳統交易所類似，主要是透過交易手續費。Hyperliquid 對每筆交易抽取一定比例的費用，根據 DefiLlama 的資料，他們上週的手續費收入約 1350 萬美元，是目前收入第四高的 DeFi 協定。

一般投資人可以直接參與嗎？

可以，但需要先對區塊鏈錢包和鏈上交易有一定了解。目前 Hyperliquid 支援加密貨幣、股票指數、大宗商品等資產的永續合約，交易介面對新手來說仍有一定學習門檻。如果你只是想嘗試，可以先用小額資金體驗，熟悉後再決定是否擴大投入。

為什麼華爾街開始重視這個？

因為鏈上永續合約搶走了原本屬於傳統交易所的交易量。當交易可以在區塊鏈上 24 小時進行、且成本更低、效率更高時，投資人自然會流向這些新平臺。ICE 和 NYSE 的動作說明他們感受到了威脅，正在想辦法應對。