Canton Network 的 6 兆美元 RWA 軌道與 Lighter 的 Hyperliquid 倍數：深入分析

嘿，各位幣圈的朋友們，新年快樂！有沒有感覺最近市場的風向有點不一樣？以前熱門的 AI、模組化、迷因幣好像退燒了，現在大家都在關注什麼呢？沒錯，就是預測市場、穩定幣，還有 Real World Assets (RWA) 啦！

這週有個專案特別吸引我的目光，它同時搭上了 RWA 和穩定幣這兩個話題，而且默默地在數據上有所斬獲，它就是 Canton Network。

Canton Network 是什麼？

簡單來說，Canton Network 是一個專為金融機構打造的區塊鏈，目的是為了實現安全、互通、且保護隱私的交易。它的代幣在去年 11 月 10 日開放轉帳後，雖然一度下跌超過 50%，但後來又完全反彈回來了，過去一個月甚至上漲了 47.6%。

RWA 的規模有多大？

Canton Network 上的 RWA 活動規模已經相當驚人了。截至 2025 年第四季，Canton 已經處理了價值 6 兆美元的真實世界資產，目前每天處理約 3500 億美元的美國國債活動。這很大一部分要歸功於像 Broadridge Financial Solutions 這樣的機構合作夥伴，Broadridge 是一家全球領先的金融科技公司，專注於交易和結算基礎設施。Broadridge 的 Distributed Ledger Repo 平台就運行在 Canton 上，每月處理超過 8 兆美元的回購交易，利用區塊鏈來提高這個全球最大市場之一的效率。

更深入的整合

Canton Network 的發展動能持續增強，他們與 Nasdaq 建立了合作關係，將 Canton 連接到 Nasdaq Calypso，實現自動化的保證金和抵押品管理，讓機構能夠更有效率地在傳統資產和數位資產之間轉移和重複使用資本。更重要的是，美國金融市場的核心清算和結算機構 DTCC 也選擇了 Canton 來支持 RWA 代幣化。初步計劃是在獲得 SEC 批准後，允許將 DTCC 託管的部分美國國債在 Canton 上發行。要知道，DTCC 每天清算約 10 兆美元的證券交易，如果能夠將結算從 T+2 縮短到接近即時，那將大大提高效率，並釋放現有市場基礎設施中的資本。

代幣經濟模型

網路的使用情況與 Canton 的代幣息息相關。Canton 的 Global Synchronizer 協調跨機構交易，並以 CC 代幣支付可預測的費用，隨著網路活動的增加，這些代幣會被銷毀。過去 20 天，該網路每天平均銷毀 671 萬個代幣，相當於每天約 62.7 萬美元，高峰期甚至達到 75 萬到 85 萬美元之間。作為參考，Solana 過去七天的每日平均 REV 約為 67.07 萬美元，但其 FDV (完全稀釋估值) 卻比 Canton 高出約 16 倍。

使用數據

數據也顯示，自去年 11 月以來，Canton 平均每天約有 28,500 名活躍使用者和 678,300 筆交易，在 DAU (每日活躍使用者) 方面與 Monad 相當，在交易數量方面則與 Ton 相當。

雖然關於 Canton 的架構、驗證者和長期代幣設計還有很多需要探索的地方，但目前釋放出的早期信號已經不容忽視。憑藉在代幣化、穩定幣和隱私等領域的優勢，Canton 有望成為 2026 年最值得關注的專案之一。

Lighter 與 Hyperliquid 的比較

接下來，我們來聊聊 Lighter。Lighter 在去年 12 月 30 日空投並推出了 LIT 代幣，完成了交易員們一直在透過 Polymarket 合約進行壓力測試的專案。在發布前，賠率一度下滑至 60% 左右。

LIT 的最大供應量為 10 億個，在 TGE (代幣生成事件) 時流通 2.5 億個，相當於 25% 的首日流通量。這次空投是由第一季和第二季的積分資助的，1250 萬積分轉換為 LIT，意味著每個積分約等於 20 LIT。分配比例為：50% 生態系統 (現在 25%，稍後 25%)、26% 團隊、24% 投資者。團隊和投資者的代幣有一年的鎖定期，然後進行為期三年的線性解鎖。在此背景下，TGE 後的上市前積分定價大幅重估，以高峰時每個積分約 100 美元的價格計算，積分買家損失了約 50%。

但更有趣的爭論不是空投，而是代幣持有人的保護。Lighter 直接針對代幣股權不匹配的批評，聲稱核心 DEX 和未來產品的收入可以在鏈上即時追蹤，並根據情況在增長和回購之間進行分配。它更進一步聲稱，所有產品和服務創造的價值將完全歸 LIT 持有者所有，該代幣直接由其美國 C-Corp 發行，該公司將「按成本」運營該協議。「按成本」一詞具有彈性 (例如，Uniswap 基金會員工的薪水)，雖然這比常見的獨立實驗室獲取利潤模式更為強硬，但並不是一個硬性保證。

在比較方面，市場對 Lighter 的估值與 Hyperliquid 相似。Lighter 的 FDV 為 27 億美元，流通量為 7 億美元，流通量約為 25.9%，與 Hyperliquid 的 25.4% (FDV 為 240 億美元，流通量為 61 億美元) 幾乎相同。更重要的是，Lighter 的費用倍數已經與 Hyperliquid 的範圍相當：26.6 倍 FDV/年度化費用 (和 6.9 倍流通量/年度化費用) vs. Hyperliquid 的 29.9 倍 (和 7.6 倍)。儘管在絕對規模上存在很大差距，Lighter 在 30 天內印製了 850 萬美元的費用，而 Hyperliquid 為 6680 萬美元，Lighter 的未平倉合約為 14.5 億美元，而 Hyperliquid 為 74.4 億美元。

其他值得關注的專案

除了 Canton 和 Lighter 之外，還有一些其他值得關注的專案，例如 Neutrl，這是一個合成美元協議，旨在將加密市場中的結構性低效率貨幣化，特別關注對沖場外交易代幣套利。透過將折價鎖定代幣購買與 delta 中性對沖相結合，該協議提供的收益不太依賴於資金費率週期，而不是傳統的現金和套利策略。早期表現強勁，在取消存款上限後，TVL 從 1.2 億美元增長到 2.1 億美元，而 sNUSD 目前的收益率明顯高於競爭對手的生息穩定幣。Neutrl 的關鍵問題是可擴展性：獲得高品質的場外交易管道和有紀律的流動性管理是否能夠支持 TVL 的持續增長，而不壓縮回報。

總之，加密貨幣市場瞬息萬變，身為投資者，我們需要隨時保持警覺，關注市場上的新趨勢和新專案。希望今天的分析對大家有所幫助！