穩定幣監管大突破？OCC 頒布 GENIUS 法案框架，解析對台灣金融市場的潛在衝擊

穩定幣監管大突破？OCC 頒布 GENIUS 法案框架，解析對台灣金融市場的潛在衝擊

美國貨幣監理署 (OCC) 近日公布了實施《GENIUS 法案》的規則框架，詳細說明了在該機構管轄下，支付型穩定幣的發行和監管方式。這項舉措不僅代表美國在穩定幣監管方面邁出重要一步，也可能對台灣的金融市場產生深遠的影響。

《GENIUS 法案》：穩定幣監管的新起點

《GENIUS 法案》(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) 於去年七月通過，是美國首部聯邦層級的穩定幣框架法案。該法案嚴格限制了支付型穩定幣的發行者，僅允許「許可支付型穩定幣發行者」在美國發行，並禁止數位資產服務提供商向美國用戶提供不合規的穩定幣。

OCC 提出的新規範，旨在將《GENIUS 法案》付諸實施，啟動為期 60 天的公眾意見徵詢期，以確定如何在聯邦監督下發行、支持、監管，以及潛在關閉支付型穩定幣。這項舉動被視為將穩定幣產業帶入傳統金融體系，並加強了與銀行業的連結。

新框架的核心內容

OCC 的草案涵蓋了廣泛的領域，包括：

• 儲備資產標準： 對穩定幣儲備資產的構成和管理提出要求，確保其價值穩定。
• 按面值強制贖回： 確保穩定幣持有人可以隨時按面值將其贖回。
• 流動性和風險管理控制： 強化穩定幣發行者的流動性和風險管理能力，以應對市場波動。
• 審計： 要求對穩定幣的發行和儲備進行定期審計，增加透明度。
• 監督檢查： OCC 將對穩定幣發行者進行監督檢查，確保其合規運營。
• 託管要求： 對穩定幣儲備資產的託管提出要求，保障資產安全。
• 新發行者的申請途徑： 為新的穩定幣發行者提供明確的申請途徑。
• 資本和運營後盾： 引入「資本和運營後盾」機制，增強穩定幣發行者的償付能力。
• 修訂現有資本充足率和執法規則： 對現有的資本充足率和執法規則進行修訂，以適應穩定幣的新環境。

此外，OCC 將對某些許可支付型穩定幣發行者擁有監管或執法權，包括國民銀行和聯邦儲蓄協會的子公司、聯邦合格支付型穩定幣發行者，以及某些州合格發行者。值得注意的是，該提案還將監管權擴展到外國支付型穩定幣發行者，這意味著尋求進入美國市場的境外發行者也將受到聯邦監管。

對台灣金融市場的潛在影響

儘管《GENIUS 法案》和 OCC 的新框架主要針對美國市場，但其對台灣金融市場的潛在影響不容忽視。以下是一些可能的影響：

• 加速台灣穩定幣監管的進程： 美國在穩定幣監管方面的進展，可能會加速台灣金管會對穩定幣監管框架的制定。台灣監管機構可能會參考美國的經驗，制定更完善的監管規則，以保護投資者並維護金融穩定。
• 促進台灣區塊鏈產業的發展： 更明確的監管框架，有助於消除區塊鏈產業發展的不確定性，吸引更多投資和人才。台灣的區塊鏈企業可以更安心地開發和推廣基於穩定幣的應用，例如跨境支付、供應鏈金融等。
• 提升台灣金融機構的競爭力： 台灣的金融機構可以藉鑑美國的經驗，探索穩定幣在金融服務中的應用，例如發行合規的穩定幣、提供穩定幣託管服務等。這有助於提升台灣金融機構的競爭力，並更好地服務客戶。
• 增加台灣投資者的選擇： 隨著越來越多合規的穩定幣進入市場，台灣的投資者將有更多的選擇。他們可以利用穩定幣進行投資、交易，並參與全球金融市場。

挑戰與機遇

儘管《GENIUS 法案》和 OCC 的新框架為穩定幣的發展帶來了新的機遇，但也存在一些挑戰。例如，如何平衡創新與監管，如何確保穩定幣的儲備資產安全，如何應對跨境監管的挑戰等。對於台灣而言，如何在借鑒國際經驗的同時，結合自身的實際情況，制定出既能促進創新又能保障金融穩定的監管框架，是一個重要的課題。

此外，銀行團體曾致函國會，要求填補《GENIUS 法案》中的「漏洞」，警告稱第三方提供的穩定幣收益產品可能會引發大規模存款外流。OCC 首席 Jonathan Gould 則駁斥了存款危機的擔憂，他認為任何實質性的存款外流「都不會毫無察覺地發生」，並且「不會在一夜之間發生」。

Finstep Asia 創始人兼董事總經理 Musheer Ahmed 表示，在壓力事件中，受監管的穩定幣可能「比傳統銀行更安全」，因為銀行以 10-20% 的資本比率運營，而穩定幣發行者則被強制要求持有 100% 的儲備以進行 1:1 贖回，這使得它們在規則得到維持的情況下「相當有償付能力」。

在極端市場情境下，Ahmed 認為，「最後貸款人將是美國聯準會」，不是直接支持發行者，而是「支持構成穩定幣儲備的基礎資產——主要是美國國債和現金等價物」。

結論

OCC 頒布的 GENIUS 法案框架，是穩定幣監管的重要里程碑。它不僅為美國的穩定幣市場帶來了更明確的規則，也為全球其他國家提供了寶貴的經驗。對於台灣而言，應密切關注美國的發展，積極研究和制定適合自身情況的監管框架，以抓住穩定幣帶來的機遇，同時防範潛在的風險。這將有助於促進台灣金融科技的發展，提升金融服務的效率和便利性，並更好地服務廣大民眾。