歐盟代幣化公司疾呼：DLT 試點計畫不改不行啦！美國早就超車了！

歐洲代幣化公司正向歐盟立法者發出警訊：現行的 DLT（分散式帳本技術）試點計畫限制太多，再不修改，歐洲的鏈上市場就要被美國遠遠甩在後頭了！

在一封聯名信中，Securitize、21X、Boerse Stuttgart Group、Lise、OpenBrick、STX 和 Axiology 等多家代幣化和市場基礎設施公司，呼籲歐盟針對 DLT 試點計畫進行有針對性的修改。他們認為，歐盟更廣泛的「市場整合與監管方案」雖然訂定了正確的長期方向，但現有的限制已經阻礙了歐洲受監管代幣化產品的成長。這些公司特別點出美國作為對比，警告說：「如果歐洲持續受到限制，全球流動性不會等待，可能會永久遷移到美國市場，因為鏈上結算基礎設施正在成熟。」

癥結點在哪？現行 DLT 試點計畫的限制

那麼，現行的 DLT 試點計畫到底有哪些限制，讓這些公司如此憂心呢？主要有以下幾點：

• 資產限制： 限制了可以進行代幣化的資產種類。
• 交易量上限： 限制了鏈上市場的交易量。
• 時限性許可證： 試點許可證有六年期限，不利於長期發展。

這些限制使得受監管的鏈上市場難以擴大規模，無法與美國在代幣化領域的快速發展相提並論。

美國的超車策略：清晰的監管框架與積極的市場探索

美國在代幣化領域的領先地位，主要歸功於以下兩點：

1. 清晰的監管框架： 美國證券交易委員會（SEC）正在逐步釐清如何發行、託管和結算代幣化證券。例如，SEC 的交易和市場部門在 2025 年 12 月 11 日表示，券商可以根據現有的客戶保護規則託管代幣化股票和債券。此外，SEC 也發布了針對代幣化證券的指導意見，將其分為由發行者代幣化的證券和由非關聯第三方代幣化的證券，旨在為公司提供更清晰的監管基礎。
2. 積極的市場探索： 那斯達克（Nasdaq）和紐約證券交易所（NYSE）等傳統市場基礎設施，也開始積極探索代幣化的可能性。那斯達克已將獲得 SEC 批准上市代幣化股票列為首要任務。紐約證券交易所也在開發一個交易代幣化股票和交易所交易基金（ETF）的平台，目標是實現全天候交易和近乎即時的結算。

歐盟的下一步：快速且精準的技術修正

面對美國的快速發展，歐洲代幣化公司並非呼籲全面鬆綁監管，而是建議歐盟採取快速且精準的技術修正，在不影響現有投資者保護的前提下，擴大合格資產的範圍、提高發行上限，並取消試點許可證的六年期限。他們認為，這些調整可以通過獨立的技術更新快速完成，無需重新啟動歐盟更廣泛的市場結構改革。

如果歐盟未能及時採取行動，可能會削弱歐元在全球資本市場的競爭力，因為結算和發行活動可能會轉向更快、完全數位化的市場基礎設施。

台灣的機會與挑戰：借鏡國際經驗，打造友善的代幣化環境

面對全球代幣化的浪潮，台灣也應積極應對，借鏡國際經驗，打造一個友善的代幣化環境。這包括：

• 建立清晰的監管框架： 參考美國和歐盟的做法，針對代幣化資產的發行、交易和託管制定明確的規則，降低市場參與者的不確定性。
• 鼓勵創新與試驗： 透過監管沙盒等機制，鼓勵企業探索代幣化的應用場景，並在試驗過程中不斷完善監管規則。
• 加強國際合作： 與國際監管機構和市場參與者保持密切溝通，共同推動代幣化標準的制定和互操作性的提升。

代幣化的未來：重塑金融市場的潛力

代幣化作為一種新興技術，具有重塑金融市場的巨大潛力。透過將資產轉化為數位代幣，可以提高市場效率、降低交易成本、擴大投資者參與度，並促進金融創新。然而，代幣化也帶來了新的挑戰，例如監管風險、安全風險和互操作性問題。因此，在擁抱代幣化的同時，我們也必須謹慎應對這些挑戰，確保代幣化能夠為金融市場帶來真正的價值。

總之，歐盟代幣化公司的呼籲，提醒我們必須正視代幣化發展的趨勢，並積極應對其帶來的挑戰和機遇。只有建立一個清晰、友善且具有前瞻性的代幣化環境，才能在未來的金融市場中佔據一席之地。