拉加德卸任後：歐洲加密貨幣的下一步？

歐洲央行 (ECB) 行長克里斯汀·拉加德即將卸任，誰將接替她？以及這將如何影響歐洲的加密貨幣政策？這問題引起了廣泛關注。拉加德一直以來對加密貨幣持懷疑態度，而她可能的繼任者似乎也沒有對加密貨幣展現出更大的熱情。在她領導下，歐洲央行針對加密資產市場法規 (MiCA) 進行了諮詢，該法規定義了歐盟的加密貨幣格局。歐洲央行也開始了數位歐元的工作，這是歐元區貨幣的下一個迭代。

MiCA 的不足與數位歐元的爭議

然而，歐洲的加密貨幣政策仍有許多工作要做。目前 MiCA 的形式並未監管去中心化金融 (DeFi)，歐洲央行的決策者仍在討論數位歐元的最終細節。拉加德的離職時間尚未確定，但觀察家們已經開始猜測誰將接替她的位置，以及這將如何影響歐洲的加密貨幣政策。

與許多央行行長一樣，拉加德在加密貨幣問題上一直非常謹慎。2022 年，她表示：「我非常謙虛的評估是，它一文不值。」她認為加密貨幣應該受到監管，理由是擔心投資者不了解與加密貨幣投資相關的風險，並可能「失去一切」。這為歐洲央行後續針對 MiCA 的諮詢定下了基調。歐洲央行本身不制定法律，但在整個立法過程中，歐洲央行提供建議、觀察並提出意見，特別是在與貨幣政策和支付法規相關的領域。

即使在 MiCA 通過後，拉加德仍主張對穩定幣進行嚴格監管，並協調國際標準。2025 年 9 月，她呼籲歐洲的立法者為穩定幣提供保障，並為外國穩定幣發行商提供對等性，以防止穩定幣擠兌的風險。她表示：「歐洲立法應確保此類計劃不能在歐盟運作，除非得到其他司法管轄區強有力的對等制度以及與歐盟和非歐盟實體之間資產轉移相關的保障措施的支持。」她進一步表示，穩定幣是對國家主權的威脅，並將貨幣從公共利益轉變為私人控制的企業。

數位貨幣的需求與數位歐元的挑戰

儘管拉加德對加密貨幣持懷疑態度，但她早在 2021 年就承認了對數位貨幣的需求。在當年世界經濟論壇的一次採訪中，拉加德表示：「如果客戶更喜歡使用數位貨幣，而不是擁有紙幣和現金，那麼就應該提供數位貨幣。」她說：「我們應該回應這種需求，並提供一個基於歐洲、安全、可用且友好的解決方案，可以用作支付手段。」在歐洲央行的層面，這種回應採取了數位歐元的形式。

但布魯塞爾的步伐並不快。數位歐元的調查階段早在 2021 年 10 月就開始了。2025 年 10 月，歐洲央行完成了準備階段，其管理委員會決定開始為發行做準備。數位歐元面臨著嚴厲的批評，即它將為中央銀行提供另一種工具來監控消費者行為、控制支出並消除匿名交易。人們還擔心離線可操作性以及對數位系統的過度依賴。

歐洲央行聲稱，數位歐元將具有嚴格的隱私標準，並將現金的所有相同優勢帶入數位貨幣領域。2025 年 10 月，拉加德表示，歐洲央行希望讓歐元「適應未來，重新設計和現代化我們的紙幣，並為發行數位現金做準備」。她的同事，歐洲央行執行委員會成員皮耶羅·西波隆內 (Piero Cipollone) 重申，數位歐元「將確保人們在數位時代也能享受現金的好處。這樣做將增強歐洲支付環境的彈性，降低商家的成本，並為私營公司創造一個創新、擴大規模和競爭的平台。」

權力交接與潛在的繼任者

拉加德決定在政治上充滿挑戰的時刻卸任。在明年法國總統選舉之前離開，將使總統埃馬紐埃爾·馬克龍 (Emmanuel Macron) 能夠參與挑選她的繼任者。法國是歐盟第二大經濟體，據路透社報導，沒有一位歐洲央行行長是在沒有得到巴黎首肯的情況下被選中的。右翼的國民聯盟最近在民意調查中不斷上升，而馬克龍未能提供穩定的治理，在他的任期內有七位不同的總理任職。國民聯盟主席喬丹·巴爾德拉 (Jordan Bardella) 聲稱，在選擇新的歐洲央行行長時，馬克龍將能夠在他正式任期結束後施加影響。

據《金融時報》報導，目前取代拉加德的領跑者是西班牙前中央銀行行長巴勃羅·埃爾南德斯·德科斯 (Pablo Hernández de Cos) 和荷蘭前中央銀行行長克拉斯·諾特 (Klaas Knot)。2022 年，埃爾南德斯·德科斯在國際清算銀行 (BIS) 的一次會議上表示，加密貨幣可能「構成非常重大的風險，即使對於最有經驗的代理人來說，也很難理解和衡量」。他呼籲建立一個強有力的監管框架，將加密貨幣從「雙曲線的『狂野西部』神話轉變為更理想的有序『文明鐵路』。」

諾特也同樣謹慎。在 2024 年於國際清算銀行發表演講時，他承認區塊鏈技術某些方面可能帶來的好處。儘管如此，他強調監管機構正在評估這些技術將對更廣泛的金融穩定產生的影響，並表示：「我們不能假定這種創新以及潛在的更多去中心化將為全球金融體系帶來顯著的好處。」2025 年 6 月，他專門談到了穩定幣。諾特表示，下一種形式的貨幣是通過穩定幣還是已經建立的支付網路實現「應該是我們不可知的東西」。

儘管對支持金融創新的技術方式持中立態度，但他表示「促進創新絕不能以犧牲穩定為代價」。雖然歐盟經常因進展緩慢而受到批評，但它比更友好的美國更早通過了一個全面的加密貨幣框架。該框架包括來自加密貨幣謹慎型中央銀行的指導和投入，並由一位懷疑論者掌舵。