大家早安，各位台灣的讀者！想像一下，你正在台北東區的咖啡廳裡，享受一杯香醇的台灣咖啡。窗外車水馬龍，資訊快速流動，而今天我們要聊的話題，就像這杯咖啡一樣，濃郁而值得細細品味：美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 主席 Michael Selig 最近搞了一個大動作，成立了一個 35 人的加密貨幣超級委員會，這可不是鬧著玩的！這背後隱藏著 SEC (證券交易委員會) 與 CFTC 之間更深層的權力鬥爭，而這場鬥爭，很可能將徹底改變加密貨幣在美國的監管版圖。
權力遊戲的序幕：CFTC 的大動作
過去，我們對 CFTC 的印象可能只停留在「比特幣期貨」這個層面，覺得 SEC 才是監管數位代幣的主力。但這次 CFTC 的動作，打破了這種既有印象。2 月 12 日，CFTC 公布了創新諮詢委員會 (Innovation Advisory Committee, IAC) 的新成員名單，這份名單可謂星光熠熠，囊括了加密貨幣、華爾街金融市場以及預測市場的各路人馬。
名單中，我們看到了 Coinbase 的 Brian Armstrong、Robinhood 的 Vlad Tenev、Polymarket 的 Shayne Coplan，還有 Uniswap 的 Hayden Adams、Ripple 的 Brad Garlinghouse、Solana Labs 的 Anatoly Yakovenko、Chainlink 的 Sergey Nazarov 以及 Kraken 共同執行長 Arjun Sethi。這些名字，同時出現在一份聯邦公告中，讓人不禁想問：CFTC 到底想做什麼？
更令人驚訝的是，這個委員會還包括了美國市場核心機構的領導者，像是 Nasdaq、CME Group、Intercontinental Exchange、DTCC、Options Clearing Corporation 以及 ISDA。這意味著，CFTC 不僅僅想拉攏加密貨幣新創，還想將傳統金融巨頭納入自己的陣營。這場布局，可謂野心勃勃。
為什麼 CFTC 要組建如此龐大的加密貨幣委員會？
關鍵問題並不在於「為什麼加密貨幣執行長要給華盛頓提供建議」，畢竟這種情況已經存在多年。真正的問題是，為什麼 CFTC 要在這個時間點，建立一個如此龐大、如此廣泛、如此偏重加密貨幣的委員會？要知道，很多人仍然認為 CFTC 只是在比特幣的小角落裡活動。
答案其實與 CFTC 作為衍生品市場監管者的角色有關，但更深層的原因，涉及到一場關於預測市場的鬥爭，以及一項可能賦予 CFTC 比大多數人預期的更大的加密貨幣監管權力的國會提案。
目前，美國國會正在審議兩項新的參議院草案，旨在解決 SEC 和 CFTC 之間關於加密貨幣監管的權力爭奪。CFTC 自身對委員會的描述，是為了實現現代化和面向未來，由新任主席 Michael Selig 領導。而這份成員名單，則講述了故事的另一半。
加密貨幣的下一個階段：基礎設施之爭
當 Coinbase 和 Robinhood 與 CME 和 Nasdaq 並列時，你會看到一幅關於加密貨幣下一個階段的圖景，它與迷因文化無關，而與基礎設施息息相關。清算、託管、抵押品、監控、合約設計、市場完整性，以及決定產品是否能生存的枯燥規則，才是重點。
這些細節，大多數散戶交易者永遠不會看到，直到平台崩潰、產品下架或監管機構發布備忘錄，改變交易的處理方式。而 IAC 聚集的，正是那些建立這些管道的人，包括加密貨幣管道和傳統管道。
這個委員會還包括 Kalshi 和 Polymarket 的執行長，以及 FanDuel 和 DraftKings 的領導層。你可以認為這是一種巧合，也可以認為這是 CFTC 在悄悄地表示，「事件合約是未來市場結構對話的一部分。」
這很重要，因為預測市場已經從小眾網路迷戀，變成主流讀者在體育、政治和流行文化中遇到的東西，而主要媒體已經在追蹤這對公眾和監管機構造成的困惑。
兩條時間線的交匯
有兩條時間線正在匯聚，兩者都將 CFTC 推向加密貨幣，即使你的認知僅僅停留在比特幣上。
首先，國會正在積極辯論是否應賦予 CFTC 更廣泛的「數位商品」管轄權。參議院農業委員會表示，他們已經推進了《數位商品中介法案》(Digital Commodity Intermediaries Act)，並將其描述為加強 CFTC 監管數位商品和加強消費者保護的一步。如果這個方向不變，CFTC 的「加密貨幣工作」將從市場上一個備受矚目的角落，擴展到更大的範圍。
其次，CFTC 一直在暗示對新技術如何適應市場規則採取更積極的姿態。在最近 CFTC 和 SEC 工作人員的聯合聲明中，兩家機構強調了在現貨商品產品和場地靈活性方面的協調，這是推動市場現代化的一部分。
規則由人制定：CFTC 的學習曲線
現在，讓我們加上一個實際情況：規則是由人制定的，而這些人需要了解產品在壓力下的表現、流動性如何形成、操縱出現在哪裡，以及系統的哪些部分首先失效。一個由執行長組成的諮詢委員會，是縮短學習曲線的一種方式。《彭博法律》將此描述為新任主席透過一個由大牌顧問組成的委員會，加深對加密貨幣、預測市場和交易所高管的依賴。
你可以爭論這是否健康、有風險或只是不可避免。你也可以將其視為一個訊號：CFTC 正在為一個加密貨幣產品看起來更像主流市場產品，而主流市場產品開始吸收加密貨幣機制、代幣化抵押品、24/7 交易預期和可編程結算的世界做準備。
如果你想用最短的路徑來理解為什麼 Polymarket 和 Kalshi 會在這個委員會中，那就追隨金錢和管轄權之爭。
預測市場的崛起
預測市場已經出現了驚人的交易量。The Block 維護了一個每月數據集，比較 Polymarket 和 Kalshi 的交易量，為這個類別的擴張速度提供了一個明確的 KPI。
這種激增也變成了一種文化。《衛報》報導稱，Kalshi 在超級盃期間的日交易量達到 10 億美元，並描述了這些平台如何吸引了從未想過自己會「交易」任何東西的人的注意力。
與此同時，法律和監管範圍仍在爭論中。CFTC 主席公開談論起草事件合約的新規則，以及在預測市場擴張時更廣泛地推動明確性。
盛德律師事務所 (Sidley) 對「Project Crypto」峰會的分析，描述了 Selig 闡述了一個支持事件合約市場負責任發展的四部分議程。
這使 CFTC 處於一個不尋常的位置。事件合約位於衍生品監管、消費者保護和賭博執法政治的交叉點。當一個產品類別以如此快的速度增長時，監管機構要么塑造它，要么花費數年時間追逐它。
將最大的運營商添加到創新委員會，是一個明確的信號，表明 CFTC 想要塑造它，並且想與那些已經擁有用戶的人一起完成。
CFTC 的加密貨幣策略：超越比特幣
CFTC 在其數位資產試點中選擇性地納入資產，反映了一條謹慎的途徑，旨在將加密貨幣整合到美國市場中。
因為「CFTC 等於比特幣」的簡化說法，忽略了該機構實際觸及的範圍，也忽略了市場正在轉變成的樣子。
比特幣是加密貨幣主流衍生品的入門藥，多年來一直是機構最乾淨的入口。這造成了一種印象，即 CFTC 的加密貨幣宇宙始於並止於此。
然而，IAC 成員名單包括 DeFi 軌道、中心化交易所、穩定幣和託管基礎設施，以及在傳統市場中轉移數兆美元的清算和交易所巨頭。
將這些與參議院的市場結構工作結合起來，你會得到一幅前瞻性的圖景：一個監管機構可能正在為更廣泛的授權做準備，一個市場不斷發明比規則手冊更新更快的產品，以及一種新的「交易」類別，對某些人來說看起來像賭博，對另一些人來說看起來像價格發現。
可信度問題：CFTC 的挑戰
背景中還潛藏著一個可信度問題。《巴倫週刊》報導稱，即使加密貨幣和預測市場不斷增長，CFTC 執法部門的員工也在減少，這引發了人們對該機構是否能跟上創新步伐和欺詐風險的質疑。
這種動態使得諮詢委員會感覺更加重要，因為資源短缺的監管機構必須選擇將注意力集中在哪裡。
建立加密貨幣最大公司的那些人，多年來一直在爭辯說他們想要更清晰的規則。現在，他們被邀請到一個房間裡，在那裡，其中一些規則可能會開始成形，與那些經營華爾街已經信任的交易所和清算系統的執行長們一起。
結論：下一個監管時代的預覽
如果你只關注比特幣價格蠟燭圖，這看起來只是一份隨機的名單公告。
如果你關注美國市場結構的發展方向，這看起來像是下一個監管時代的預覽，在這個時代，加密貨幣不再被視為一個支線任務，而是被視為核心金融系統內的一個設計問題。
總之，CFTC 成立這個加密貨幣超級委員會，不僅僅是為了監管比特幣，更是為了爭奪未來加密貨幣市場的主導權。這場 SEC 與 CFTC 之間的權力鬥爭，將深刻影響台灣的區塊鏈產業發展，值得我們持續關注。
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