Satsuma Technology 要賣光比特幣！倫敦上市公司 Treasury 解散投票結果出爐？

倫敦上市加密公司大地震！他們要賣掉所有比特幣？

老實說，最近加密圈真的超級熱鬧，但有一件事可能讓你忽略了——那就是英國倫敦交易所的 Satsuma Technology（前身是 Bitcoin treasury 公司）正在進行一場可能改變遊戲規則的投票。他們的股東要在 7 月 20 日決定：到底要不要把公司裡的比特幣全部賣掉，然後乾脆從倫敦交易所下市？

如果你有在關注比特幣 Treasury 這個概念，或是之前有買過這種上市加密公司的股票，這件事真的超級重要。因為這不只是 Satsuma 一家公司的問題，而是整個「上市公司持有比特幣」模式的壓力測試。

668 顆比特幣，價值多少？

截至 6 月 30 日，Satsuma 總共持有 668.48 顆比特幣，估值約 £29.44 百萬英鎊。聽起來很多對吧？但問題來了——這家公司的 NAV（淨資產價值）是 £33.23 百萬英鎊，結果市場給它的估值只有 0.80 倍 NAV。也就是說，市場覺得這家公司現在的價值，比它實際持有的比特幣還要低！

平均買入成本是 £84,026 英鎊一顆比特幣，但按照 6 月 30 日的價格計算，每顆比特幣帳面上已經虧損了約 £39,984。這種「帳面虧損 + 市場折價」的雙重打擊，大概就是部分股東想要趕快解套的原因。

投票到底在投什麼？兩個關鍵決議一次看懂

這次投票有兩個特別決議（Special Resolutions），必須同時獲得 75% 以上股東支援才算透過，而且這兩個議案是互相繫結的——也就是說，如果其中一個沒過，另外一個也不會生效。

• 議案一：賣掉所有比特幣 —— 公司要把手頭上 668.48 顆比特幣全部賣出，變成現金還給股東。
• 議案二：取消倫敦上市資格 —— 賣掉比特幣後，公司要從倫敦證券交易所下市，不再是上市公司。

聽起來很極端對吧？但這背後的邏輯是：既然市場一直給這家公司打折（0.80x NAV），那乾脆把比特幣直接分給股東，讓他們自己決定要不要繼續持有，這樣不是更好？

董事們的態度大不同

更有趣的是，Satsuma 的六人董事團竟然分成兩派：

• 反對派（4 人）：大多數董事建議股東反對這個提案，認為繼續維持上市公司身份、保留比特幣庫存比較有長期價值。
• 支援派（2 人）：支援這個解散提案，認為市場折價太大，應該把資產還給股東。

而且這個提案不是公司管理層主動提出來的——它是來自於持有超過 20% 股份的股東們所推動的。也就是說，大股東們已經受夠了這個「折價」的問題，想要趕快解套。

如果投票透過會怎樣？時間軸一次整理

如果 7 月 20 日的股東會投票透過了這兩個議案，接下來會發生什麼？以下是預期的時間表：

1. 8 月 3 日左右：正式賣出所有比特幣（預計可獲得約 £32.34 百萬，按照 7 月 16 日比特幣價格計算）
2. 8 月 4 日：發放 B 種股票（每股普通股的股東會獲得一股不可交易的 B 股）
3. 9 月 8 日：法院確認聽證會
4. 9 月 14 日：正式取消上市資格
5. 9 月 28 日：股東收到款項

但要注意的是，賣掉比特幣後的現金不會全部發還給股東——公司還要扣除 £2 百萬英鎊作為營運資金和交易成本。所以實際可分配的金額會再少一點。

如果投票沒過呢？

如果任何一個議案沒有達到 75% 的門檻，那麼整個提案就會失效——比特幣不會被賣掉，公司也不會下市。根據 Satsuma 的說法，他們會繼續執行原本的比特幣 Treasury 策略，同時盡快發布經審計的財務報表，讓股票恢復交易。

不過要注意的是，因為這次投票懸而未決，Satsuma 的股票已經在 7 月 1 日暫停交易，直到他們發布年度帳單並獲得 FCA（英國金融行為監管局）的批准後，才能恢復交易。

這對比特幣 Treasury 產業意味著什麼？

Satsuma 的案例其實反映了整個「上市公司比特幣庫存」模式的根本問題：市場到底要不要為「比特幣加上上市公司包裝」買單？

目前同樣在香港上市的 Metaplanet（之前叫作 Greggs）也面臨類似的折價壓力，市場給他們的估值大約是 0.9x NAV。也就是說，投資人似乎不太買單「把比特幣包裝成上市公司股票」這個概念。

如果這次 Satsuma 的投票透過，代表著一種「解套」的可能性：與其繼續維持一個市場不買單的上市框架，不如直接把比特幣分給股東，讓他們自己選擇要不要繼續持有。但另一方面，如果投票沒過，那些想要解套的股東可能就必須繼續承受這個折價問題。

FAQ 常見問題

Satsuma Technology 持有多少比特幣？

截至 6 月 30 日，Satsuma 總共持有 668.48 顆比特幣，價值約 £29.44 百萬英鎊（約 £32.34 百萬，按照 7 月中旬比特幣價格計算）。

投票什麼時候舉行？

投票將在 2024 年 7 月 20 日的股東臨時大會上進行。代理投票的截止日期已經過了，但符合資格的股東仍然可以親自出席投票。

需要多少票才能透過？

兩個特別決議都需要至少 75% 的投票支援才能透過，而且兩個議案是互相繫結的——必須同時透過或同時否決。

如果投票透過，普通投資者會收到多少錢？

具體金額取決於比特幣的賣出價格和扣除的成本。目前估計每股可分配的金額可能在幾十英鎊左右，但實際數字會等到比特幣實際賣出後才能確定。

這對比特幣價格會有影響嗎？

668 顆比特幣在市場上並不算大額拋售，對比特幣整體價格應該不會造成重大影響。但這個案例的象徵意義可能會更大——如果上市公司開始大規模拋售比特幣庫存，可能會影響市場信心。

無論結果如何，這場投票都會是比特幣 Treasury 發展史上一個重要的觀察點。如果你對加密貨幣投資有興趣，千萬不要錯過！