90% 股東起義逼宮！這家比特幣國庫公司慘遭強制拋售，每顆比特幣狂損 4 萬英鎊

老實說，如果你有在關注加密貨幣新聞，這則訊息絕對會讓你從椅子上跳起來——一家英國上市的「比特幣國庫」公司，居然被自己的股東直接罷免並強制清算！到底是怎麼回事？

90% 股東起義：董事會被自家投資人背叛

事情是這樣的。Satsuma Technology Plc 這家專門持有比特幣的英國上市公司，最近舉行了兩場投票，結果直接把公司推向了終點：

• 資本返還提案：90.63% 贊成票
• 下市提案：90.59% 贊成票

先講結論：這兩項提案都獲得壓倒性透過，完全逆轉了董事會原本的建議。換句話說，大部分投資人已經對這家公司徹底失望，寧可拿回現金也不要繼續持有比特幣。

每股 B 股能拿回多少？答案仍是未知數

根據公司規劃，每股 B 股的最終回饋金額取決於幾個變數：比特幣售出所得、帳上現金餘額、以及權證（Warrant）行使後的收益。計算時還要扣除大約 200 萬英鎊的營運資金和約 270 萬英鎊的交易與終止成本。

問題來了——截至目前為止，實際售價、售出數量、與淨收益統統沒有公佈。這也難怪投資人會這麼不爽，畢竟誰想把錢交給一家資訊不透明的 公司？

比特幣持有狀況：668 顆 BTC 的悲劇

根據 Satsuma 在 6 月 30 日揭露的最新資料，他們當時持有：

• 比特幣數量：668.48 顆
• 當時比特幣價格：約 58,353 美元
• 總價值：約 2,944 萬英鎊
• 平均購入成本：84,026 英鎊

看到這裡你應該明白問題所在了——平均一顆比特幣的購入成本是 84,026 英鎊，但公司當時用 58,353 美元（約 44,042 英鎊）計算價值。這樣一來，每顆比特幣的未實現損失高達 39,984 英鎊！

簡單來說，這家公司幾乎是以「骨折價」被迫賣出比特幣，投資人的損失慘重到不行。

時間軸一次看：什麼時候真的會發生？

根據公司公告的指示性時間表，以下是重要日期：

日期	事項
8 月 3 日	確定有權獲得 B 股的普通股數量（英國時間下午 6 點）
8 月 13 日	指示性聽證會
9 月 8 日	確認聽證會
9 月 11 日	預計資本回饋生效日
9 月 14 日	倫敦證券交易所取消上市（預計上午 8 點）
9 月 28 日	款項支付截止日

不過要注意，這些日期都是「指示性」的，實際執行價格和淨收益仍然是謎。投資人現在能做的，就是等待法院確認、然後看最終能拿回多少現金。

為什麼會走到這一步？

說穿了，就是這家公司的股價已經跟比特幣價值嚴重脫節。Satsuma 當時的 mNAV（市場市值除以比特幣價值）是 0.80x，代表市場給這家公司的估值，只有它實際持有比特幣價值的 80%。

換句話說，投資人認為這家公司根本不值得用比特幣的全值來買單。與其繼續抱著一個「比特幣價格漲、股價也不會漲」的公司，還不如直接清算拿回現金——這就是 90% 股東的心聲。

這對加密貨幣市場意味著什麼？

老實說，Satsuma 的案例並不是第一個，也不會是最後一個。當一家「比特幣國庫」公司的股價長期處於折價狀態，投資人遲早會選擇用腳投票。

對我們普通人來說，這件事給了幾個重要提醒：

• 不要以為上市比特幣公司就等於直接持有比特幣——股價可能會嚴重偏離淨值
• 流動性、風險管理、和資訊透明度，都是選擇這類投資標的時的重要考量
• 如果公司治理有問題，小股東確實能夠透過投票機制反制——這次就是最好例子

FAQ 常見問題

Satsuma Technology 持有多少比特幣？

根據 6 月 30 日的公開資料，Satsuma 持有 668.48 顆比特幣，總價值約 2,944 萬英鎊。

每股 B 股可以拿回多少錢？

目前尚未確定。實際回饋金額取決於比特幣售出價格、帳上現金、權證行使情況，並扣除相關成本後才能計算。

為什麼每股損失高達 39,984 英鎊？

因為公司的平均比特幣購入成本是 84,026 英鎊，但市場給予的公司估值只有比特幣資產價值的 80%（0.80x mNAV），導致每股隱含損失將近 4 萬英鎊。

這筆交易什麼時候會完成？

根據指示性時間表，預計在 9 月 11 日生效，9 月 28 日前完成款項支付，但實際日期仍可能變動。

如果你是加密貨幣投資人，這則新聞絕對值得關注。畢竟，市場上類似「比特幣國庫」的公司不只一家，未來會不會有更多這樣的案例？讓我們繼續看下去。