RWA 區塊鏈戰略：銀行為何押寶雙軌制？

在現實世界資產 (RWA) 的區塊鏈應用領域，我們正目睹一場策略性的分化。銀行和金融機構不再單純地選擇一條道路，而是選擇同時擁抱公開區塊鏈（如以太坊）和許可型區塊鏈（如 Canton Network）的雙軌制策略。這背後的原因是什麼？這種雙軌制又將如何塑造金融的未來？讓我們深入探討這個趨勢。

公開區塊鏈 vs. 許可型區塊鏈：流動性與隱私的權衡

區塊鏈預言機供應商 RedStone 的共同創辦人 Marcin Kaźmierczak 指出，機構對 RWA 的採用正在公開和許可型網路之間分化。這種分化凸顯了兩個關鍵考量：公開區塊鏈如以太坊的流動性優勢，以及 Canton Network 等系統所提供的隱私需求。簡單來說，機構既想要公開區塊鏈帶來的巨大流動性和互操作性，又需要許可型區塊鏈提供的隱私和合規性。

公開區塊鏈，尤其是以太坊，擁有龐大的用戶基礎、成熟的生態系統和豐富的 DeFi 應用。這使得資產的交易、借貸和抵押變得更加容易，從而提高了流動性。然而，公開區塊鏈上的所有交易都是公開透明的，這對於某些需要保密的金融操作來說是不可接受的。例如，機構間的交易、內部資產管理流程等，都需要嚴格的隱私保護。

這就是許可型區塊鏈的價值所在。Canton Network 等許可型網路允許銀行和資產管理公司對 RWA 進行代幣化和結算，同時僅讓相關方可見交易細節。這種架構更接近傳統金融 (TradFi) 基礎設施，因此更容易被機構接受。Kaźmierczak 強調，某些機構間的操作必須保持私密，而 Canton Network 能夠非常有效地提供這種價值主張。

雙軌制策略：各取所需，協同發展

與其將希望寄託在單一的區塊鏈架構上，銀行和資產管理公司正在構建平行系統，旨在服務於代幣化金融堆疊中的不同功能。產品開發可能發生在公開區塊鏈上，而許可型系統更適合需要保密的機構流程。這種雙軌制策略允許機構各取所需，充分利用不同區塊鏈的優勢。

Kaźmierczak 認為，這種分化表明機構區塊鏈的採用可能不會收斂於單一的網路模型。相反，金融公司似乎正在構建平行基礎設施，公開鏈處理流動性，許可型系統支持幕後的運營流程。這種架構類似於一個由公開和私有鐵路組成的網路，貨物（資產）可以根據其性質和目的地，選擇最適合的路線。

RWA 代幣化的崛起：機構採用區塊鏈的新動力

代幣化已成為機構採用區塊鏈的主要敘事之一，超越了現貨加密貨幣敞口和交易所交易基金 (ETF)。麥肯錫在 2024 年 6 月估計，到 2030 年，代幣化資產可能達到約 2 兆美元。更樂觀的預測甚至更高，渣打銀行和 Synpulse 設定的目標是到 2034 年達到 30.1 兆美元。

美國的監管清晰度也促進了這種轉變。《GENIUS 法案》（2025 年通過）為穩定幣創建了聯邦框架，穩定幣是許多代幣化資產的結算層。此外，以太坊在 2022 年過渡到權益證明 (PoS) 後，機構對其的信心開始提高。Kaźmierczak 表示，2022 年與機構交談時，合併 (The Merge) 對於這些機構來說是一個很大的問號。他們看到它運行順利，沒有任何問題，因此對他們產生了信心。

Kaźmierczak 聲稱，機構中的 RWA 專案始於 2023 年或 2024 年，但由於機構採用年度預算，因此開發和專案啟動不會像加密貨幣那樣在幾週或幾個月內發生。這導致去年 12 月出現了一批機構宣布代幣化專案的浪潮。如今，價值超過 264 億美元的 RWA 代幣使用區塊鏈作為分發層，其中超過 150 億美元位於以太坊上。以太坊還擁有最深的流動性，作為智慧合約領域的資深人士，擁有超過 1600 億美元的穩定幣。

隱私工具的興起：助力機構採用區塊鏈

隱私是機構採用區塊鏈的另一個重要考量因素。雖然許多區塊鏈專案通過零知識 (ZK) 證明等密碼學工具來追求保密性，但 Canton 依賴於許可型資料共享，其中交易僅對相關方可見。Matter Labs CEO Alex Gluchowski 認為，ZK 系統通過要求加密證明來加強區塊鏈安全性，證明每個狀態轉換都遵循協議規則。即使運營商或管理員受到損害，攻擊者也無法在不生成有效執行證明的況下將無效交易插入到帳本中。

Digital Asset 的 Yuval Rooz 在一篇部落格文章中聲稱，ZK 系統的完全不透明實現可能會使審計金融市場的活動變得更加困難。如果交易資料變得完全隱藏，則錯誤或欺詐可能仍然未被發現，從而可能重現曾經導致 Enron 等公司醜聞的「黑匣子」狀況。

這種分歧突顯了機構區塊鏈採用的一個更廣泛的架構問題。金融公司正在試驗多種方法來平衡隱私、可驗證性和控制。公開網路繼續託管面向市場的流動性和 DeFi 活動，而許可型系統則複製需要保密的機構流程，從而形成代幣化金融系統的平行軌道。歸根結底，銀行希望能夠根據資產的特性和交易的需求，選擇最適合的區塊鏈。

結論：擁抱雙軌制，迎接金融的未來

銀行和金融機構正在認識到，沒有一種區塊鏈可以滿足所有需求。公開區塊鏈提供流動性和互操作性，而許可型區塊鏈提供隱私和合規性。因此，他們正在採取雙軌制策略，同時擁抱這兩種技術。這種策略不僅可以滿足當前的需求，還可以為未來的創新奠定基礎。

隨著 RWA 代幣化的持續發展，我們可以預見，銀行和金融機構將繼續探索和完善他們的區塊鏈策略。雙軌制很可能成為一種長期趨勢，為金融的未來開闢新的可能性。重要的是，監管機構需要跟上技術發展的步伐，制定清晰的規則，以促進創新，同時保護投資者和維護金融穩定。