Polymarket 與卡爾希世紀對決：永續期貨來襲，預測市場掀開新篇章

各位讀者，你還記得去年這個時候，預測市場是什麼樣子嗎？ 那時候，我們只能在平台上押注美國總統大選結果、猜測哪支球隊會奪冠，頂多就是這些「傳統」的政經議題。 然後就在上週，一切都改變了。

一場悄然而至的革命

4月21日，Polymarket 在 X平台上甩出一段影片，宣告他們即將開放「永續期貨」（Perpetual Futures）交易。 沒錯，就是那種沒有到期日、靠「Funding Rate」機制讓你可以24小時不停交易的衍生性商品。 而且，不只是一般金融資產——他們要讓用戶用最高10倍槓桿去交易黃金、白銀、NVIDIA 和 Coinbase 股票，甚至比特幣。

這則公告看似簡短，卻在整個幣圈和傳統金融圈投下了一枚震撼彈。 因為在同一時間，根據《The Information》的報導，Polymarket 的死對頭——同樣受 CFTC 監管的 卡爾希（Kalshi）——也正在密謀類似的動作。 這兩家公司，一個主打「資訊市場」起家，一個靠「事件期貨」闖出名號，現在同時把矛頭指向了同一個目標：永續期貨市場。

為什麼這件事這麼重要？

讓我們先把鏡頭拉遠一點。 過去這幾年，預測市場的玩法其實挺「樸素」的：用户上平台，押注「川普會不會當選？」、「明年 Fed 會不會降息？」、「泰勒絲會不會結婚？」 這些都是「事件、結果型」的投注，說白了就是「猜對就賺、猜錯就輸」。

但永續期貨不一樣。 它的本質更像傳統期貨——你可以做多也可以做空，而且因為沒有到期日，你可以一直持有倉位，直到你覺得時機對了再平倉。 這從「猜結果」升級到了「交易價格波動」，完全顛覆了預測市場的玩法。

這就是為什麼我說：預測市場的下一個十年，從現在正式開始。

背景脈絡：誰在推動這場變革？

說到永續期貨，不能不提 Hyperliquid。 這家公司去年默默在去中心化交易所領域耕耘，根據 Dune 的數據，上個月的衍生性商品交易量已經衝到 1480 億美元。 1480億，這數字足以讓任何傳統機構玩家睡不著覺。

今年二月，Hyperliquid 也在 X 上宣布要支援「結果交易」（Outcome Trading），簡單來說就是要讓用戶可以在同一個平台上交易預測市場和選擇權類型的商品。 他們說：「這兩個領域的使用者需求都非常強烈。」 這句話現在聽來，幾乎是對整個產業的宣戰公告。

而傳統機構也不是省油的燈。 CME Group——全球最大的衍生性商品交易所——今年初就宣布要與 FanDuel 合作推出「事件合約」（Event Contracts）。 一家是世界級的期貨巨頭，一家是美國最大的線上博彩平台，現在手牽手要抢預測市場這塊大餅。 這一切都在告訴我們：風向變了，沒有人想在這場比賽中落後。

卡爾希與 Polymarket：瑜亮情結的背後

說到這兩家公司，它們的恩怨可以寫一本小說。

Polymarket 當初的定位就是「資訊市場」——讓大家針對現實世界的事件進行投注。 他們的產品介面直覺、玩法多元，很快就在幣圈和使用者之間建立口碑。 這次搶先宣布永續期貨，某種程度上也是想搶佔市場先機。

卡爾希 則是 CFTC 官方認證的「指定合約市場」（Designated Contract Market），自詡為「正統」的事件期貨交易平台。 創辦人當年直接在國會聽證會上對槓 SEC，堅持他們的產品不構成「 gambling 」——這段歷史讓他們在監管合規方面吃了不少苦，但也累積了不小的江湖地位。

有趣的是，根據目前的監管框架，兩家公司其實都已經可以提供傳統期貨和選擇權交易。 但問題在於：他們準備把永續期貨放在美國版平台、國際版平台，還是兩邊都上？ 這一點，目前沒有人知道。 《Decrypt》已經分別致電雙方詢問，但截至目前為止，雙方都沒有正式回應。

對我們意味著什麼？

好的，商業分析說完了。 但對普通人來說，這一切究竟意味著什麼？

我的答案是：選擇權變多了，風險也變高了。

過去在預測市場，你只有「是或否」、「對或錯」的二元選擇。 現在有了永續期貨，你可以：

• 用槓桿「放大」你的市場看法——10倍槓桿，獲利可以放大，但虧損也會同樣放大
• 「做空」市場情緒——不只是猜結果，你還可以針對價格波動的方向下注
• 「24小時交易」——不受傳統市場開盤時間限制，隨時隨地進出场

這對有經驗的交易者來說是好事，但對新手而言，絕對是需要謹慎再謹慎的新領域。 槓桿不是魔杖，它是雙面刃——用得好可以讓你資產翻倍，用錯了讓你歸零。

結語：一個時代的結束，另一個時代的開始

我在幣圈待了這麼多年，見證過無數次的「風口」——DeFi、NFT、Layer 2、模組化區塊鏈…… 每一波浪潮來臨時，大家都說「這次不一樣」。 但這一次，我真心覺得不一樣。

因為這次不是「技術創新」的炫技，而是「金融邏輯」的進化。 當預測市場開始交易永續期貨，某種程度上，它們正在蠶食傳統期貨交易所的領地。 CME Group 會坐視不管嗎？ 答案很可能是否定的。

這場戰爭，才剛剛開始。

如果你對這個領域有興趣，我的建議是：保持關注，但不要衝動。 先做好功課，了解什麼是 Funding Rate，什麼是永續合約的定價機制，然後再決定你要不要進場。

接下來會發生什麼？ 老實說，我也不確定。 但可以確定的是：這絕對是未來三年內，你最值得盯緊的趨勢之一。

讓我們一起看下去。