Kraken 母公司 Payward Q2 收入成長 17%：現貨交易下滑卻更賺錢？2026 財報解析

如果你有在關注加密貨幣交易所的動態，可能會覺得奇怪：怎麼有些平台交易量下滑，營收反而變更好？Payward（Kraken 母公司）最新的 Q2 財報就是這樣的案例。

先講結論：Payward 營收逆勢成長的關鍵

2026 年第二季，Payward 寫下了幾個值得注意的數字：調整後收入達到 5.08 億美元，年增 17%；但同一時期，整體加密貨幣現貨交易量其實下滑了 13%。這個看似矛盾的現象，背後有幾個重要原因。

帳戶數暴增 42%，用戶基礎持續擴大

最直接的成長動能來自用戶數。Q2 期間，Payward 的資助帳戶（funded accounts）從去年的水準大幅增加 42%，達到 660 萬帳戶。簡單說，雖然每個用戶的平均交易頻率可能在下降，但整體用戶基底擴大了不少，這讓手續費收入得以維持甚至成長。

非交易收入占比首度突破 60%

更值得關注的是收入結構的改變。Q2 期間，資產型收入和其他非交易相關收入合計佔總收入的 60%，比去年同期的 55% 還高。這代表 Payward 不再完全依賴現貨交易手續費，而是從傳統期貨、股票代幣化、Pre-IPO 曝光等業務賺到更多錢。

現貨市場份額連三季上升

儘管整體現貨交易環境偏弱，Payward 仍然宣稱自己「連續三季」都在現貨市場取得份額成長。這點很重要，因為它意味著 Kraken 在激烈的交易所競爭中，仍能從對手手中搶下市占率。

執行團隊在財報電話會議中提到，傳統期貨、股票與代幣化股票業務的成長，有效彌補了加密現貨活動放緩的缺口。這也呼應了過去一年 Payward 積極拓展的方向——不只是做加密貨幣買賣，而是把自己打造成「加密金融超市」。

過去一年的布局：併購與業務多元化

如果你好奇 Payward 是怎麼辦到的，回顧他們過去一年的幾個大動作會很有幫助：

• 2026 年 5 月收購期貨交易平台 NinjaTrader，強化衍生性商品佈局
• 2026 年收購受監管的衍生性商品交易所 Bitnomial
• 2026 年宣佈收購 Magic Labs 的錢包基礎設施業務

這些併購案的共同點在於：Payward 正在打造一個更完整的金融基礎設施，不只服務散戶投資人，也想搶進機構市場和傳統金融的生意。

調整後 EBITDA 小幅轉正

在獲利表現方面，Payward Q2 的調整後 EBITDA 為 2,300 萬美元，雖然數字不大，但考量到加密產業仍在調整期，這樣的成績顯示公司至少已經找到穩住獲利的方法。

對投資人和用戶的意義

整體來看，Payward 的 Q2 財報傳達了一個明確訊息：只靠現貨交易吃飯的時代正在改變。他們透過用戶增長、帳戶基盤擴大，以及非交易收入占比提升，成功在整體市場冷卻時繳出營收成長的成績單。

對於長期觀察加密產業的人來說，這或許代表一種趨勢：未來交易所的競爭焦點，會從「交易量」逐漸轉向「用戶資產規模」和「金融服務深度」。

FAQ 常見問題

Payward Q2 2026 的收入是多少？

調整後收入為 5.08 億美元，年增 17%。

為什麼交易量下滑 13% 但收入還能成長？

主要因為資助帳戶增加 42% 擴大用戶基盤，同時非交易收入（資產型收入、其他服務）占比提升至 60%，彌補了現貨交易手續費的下滑。

Kraken 的現貨市場份額表現如何？

Payward 宣稱已連續三季在現貨市場取得份額成長。

Payward 最近有哪些重要併購？

2026 年收購 NinjaTrader 期貨平台、2026 年收購 Bitnomial 衍生性商品交易所，以及 Magic Labs 錢包基礎設施業務。

這對一般投資人意味著什麼？

加密交易所正在轉型，從純現貨交易走向多元化金融服務。選擇平台時，除了看交易量，也可以留意他們提供的其他金融商品和收入結構。

如果你想持續追蹤這類加密產業的營運趨勢，或是想了解哪家交易所的布局最完整，都可以直接來看我們的定期分析。接下來我們也會持續更新 Q3 的產業動態，敬請鎖定。