你可能會發現，最近「永續合約」這個詞在加密圈出現頻率越來越高，但當談到「美國股票永續合約」要在美國本土合法運行，很多人第一反應是：法規真的允許嗎？2026 年 8 月，Ondo Finance 向 SEC 與 CFTC 提交了三封公開意見函，主張現有法規框架已足以支持股票永續期貨在美國落地。這件事不只影響交易所布局，也直接關係到投資人未來能否在合規環境下交易這類商品。
Ondo 的核心主張：現有法規已經夠用
根據 Ondo 在 2026 年 8 月 24 日遞交給 SEC 與 CFTC 的意見函，他們的論點很明確：股票永續期貨（perpetual futures）並不需要全新的監理框架。Ondo 認為，現行《證券期貨法》（Security Futures Act）對「Security Futures Product」的定義，並未要求必須有固定的到期日，這給永續合約留下了運作空間。
永續合約的「定價機制」如何說服監理機構？
傳統期貨靠「到期」來讓合約價格與現貨價格收斂，但永續合約沒有到期日，必須靠「資金費率」（funding payment）來達成價格發現。Ondo 在意見函中強調，資金費率的週期性支付實際上發揮了類似傳統期貨到期日的价格調整功能，因此「沒有固定到期日」不應成為監管的阻礙。
市場現況：海外已運行，成交量證明需求
Ondo 並非只紙上談兵。他們在巴拿馬的關聯企業已經提供以穩定幣結算的單一美國上市股票永續合約，截至 2026 年 8 月 14 日，該平台累積交易量已達 80 億美元，距離上線僅約六週。這個數字顯示市場對這類商品的需求確實存在，只是目前交易量集中在海外。
為什麼要把交易拉回美國？
Ondo 在意見函中提到一個關鍵觀點：這些永續合約的底層標的（如蘋果、特斯拉等熱門股票）主要在美國交易所交易，交易活動卻發生在海外，導致美國市場無法直接參與這塊價值。他們呼籲 SEC 與 CFTC 應該「主動追求」（actively pursue）將這類活動带回美國本地，而非讓它繼續游走於監管灰色地帶。
監理環境的變化訊號
Ondo 的提案並非孤單。2026 年以來，美國監理機構對加密貨幣與代幣化資產的態度正在軟化。同一個月內，總統川普透露 CFTC 主席 Michael Selig 正努力將 Hyperliquid（以鏈上永續合約聞名的平台）以「完全合規且合法」的方式引入美國市場。Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 在消息公布後漲幅超過 20%，過去一個月漲幅接近 49%。
SEC 與 CFTC 的合作訊號
2026 年 3 月，SEC 與 CFTC 簽署了合作備忘錄，強化在衍生性商品與證券監管重疊領域的協調。同一個月，SEC 提出了改革數十年歷史的「轉讓代理框架」（transfer agent framework），明確點出區塊鏈原生記帳與代幣化證券的需求正在增長。這些動作顯示，監理機構正在重新審視舊法規如何適用於新技術。
對投資人和產業的影響
如果 SEC 與 CFTC 採納 Ondo 的建議，意味著美國投資人可能在未來幾年內透過合規渠道交易股票永續合約。目前這類商品主要在海外平台交易，投資人需要自行承擔監管與資金安全風險。以下是幾個值得關注的重點：
- 合規保障提升：在美國本土運行的永續合約將受到 SEC 或 CFTC 直接監管，投資人的權利救濟路徑更明確。
- 市場流動性可能增加：一旦合規化，更多機構投資者可能進場，市場深度與流動性有望提升。
- 槓桿與風險管理：永續合約的高槓桿特性仍是雙面刃，合規化不代表風險消失，投資人仍需了解資金費率機制與強制平倉規則。
- RWA 代幣化趨勢加速：Ondo 本身是最大的代幣化現實資產管理機構之一（市值約 26 億美元），監理框架的明確化可能帶動更多傳統資產代幣化。
常見問題
什麼是股票永續合約？
永續合約（perpetual contract）是一種沒有到期日的衍生性商品，投資人可以無限持有部位，透過資金費率機制讓合約價格與標的資產價格維持同步。股票永續合約的標的是個別上市公司股票，如蘋果或特斯拉。
目前在美國交易股票永續合約合法嗎？
目前美國境內對單一股票永續合約的監管框架尚不明確。Ondo 的意見函正是針對這一點，主張現有法規已足夠支持。在監理明確化之前，投資人若透過海外平台交易，需自行承擔法律與資金風險。
Ondo 是什麼機構？
Ondo Finance 是專注於代幣化現實世界資產（RWA）的DeFi協議，根據 RWA.xyz 數據，其管理的資產市值排名全球第四，約 26 億美元。他們提供代幣化的美國國債、貨幣市場基金等產品。
這項監理進展對散戶投資人有什麼直接影響？
短期內，散戶能直接感受到的變化有限。但如果監理框架確立，未來美國本土的合規券商或交易所可能會上架股票永續合約商品，屆時散戶可以在更安全的環境下交易這類高槓桿商品。
結語：監理本土化腳步加快，但風險仍是常態
Ondo 的動作代表了一個明確訊號：加密貨幣產業不再只是要求「放寬監理」，而是積極證明現有框架可以容納新商品。對投資人而言，這當然是好事——商品合規化意味著更多保障，但永續合約的高槓桿本質並不會因此消失。無論監理如何發展，進場前先搞懂資金費率、強制平倉機制與自己的風險承受能力，永遠是最務實的做法。
資料來源與利益揭露
資料日期：2026 年 9 月 2 日（原始新聞發布）、2026 年 8 月 24 日（Ondo 提交意見函）
來源類型：新聞媒體報導（Cointelegraph）、監管文件（SEC/CFTC 公開意見函）、市場數據（RWA.xyz、CoinGecko）
限制與風險提醒：本文提及的市場數據與價格資訊均來源於第三方平台，可能存在延遲或誤差。Ondo 與 Hyperliquid 為本文提及的實際項目，本文中不含任何聯盟行銷或付費推廣內容。加密貨幣與衍生性商品投資具有高度風險，請讀者自行評估風險承受能力。
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