MSCI 指數排除新規範：Strategy 可能被踢出全球指數，投資人該注意什麼？

如果你有投資比特幣相關股票，或是持有追蹤 MSCI 指數的 ETF，最近這則新聞可能值得你多看兩眼。全球最大指數提供商 MSCI 在 2026 年 10 月宣布，將採用「非營運公司」排除原則，這可能讓 Strategy（原 MicroStrategy）、Metaplanet、Upexi 等以加密貨幣資產為核心的企業面臨被踢出 MSCI 全球可投資市場指數的命運。

MSCI 新遊戲規則是什麼？

簡單來說，MSCI 這次修改了遊戲規則。以往他們會把大部分符合市值與流動性標準的公司納入指數，但新規範出爐後，公司必須通過「營運資產」與「五項財務比率」的双重檢驗。只要公司在五項測試中至少四項不及格，就可能被認定為「非營運公司」，失去進入 MSCI 指數的資格。

值得注意的是，既存公司不會一次就被判出局。根據 MSCI 的設計，現有成分股必須連續兩年年度報告都無法通過篩選流程，才會正式被移除。這給了企業一些緩衝時間，但一旦被列入觀察名單，壓力就會隨之而來。

哪些公司受影響？

根據 MSCI 在 2026 年 8 月提出的草案，三家公司已被點名可能遭到刪除：

• Strategy（MSTR） — 也就是大家熟悉的 MicroStrategy，目前持有超過 84 萬顆比特幣，是全球最大的上市比特幣 Treasury 公司
• Metaplanet — 日本的比特幣策略公司，近年積極布局加密資產
• <Upexi — 同樣以加密貨幣資產作為主要財務配置的公司

此外，還有幾家公司被列入「觀察名單」，包括 Sharplink（SBET）、Ton Strategy Company（TONX）、Solana Company（HSDT）以及 DeFi Development Corp.（DFDV）。這些公司未來都可能面臨同樣的排除命運。

被踢出指數會發生什麼事？

這裡的關鍵在於「被動基金」。全球有數以千計的基金追蹤 MSCI 指數，這些基金根據指數成分被動買入股票。一旦某家公司被排除，這些基金就必須在規定時間內卖出持有的股份。

比特幣政策研究所（Bitcoin Policy Institute）執行總監 Conner Brown 在受訪時直言：「這會讓一家公司從數千萬人的預設投資組合中消失，而這些人從來沒有主動選擇要移除它。」

JPMorgan 分析師曾經估算，如果 Strategy 被排除，可能觸發約 28 億美元的卖壓。這個數字當然會讓人緊張，但也要注意，這個估計是針對 MSCI 早期提出的數位資產提案，並非最終採用的排除規則。Strategy 自身則相對低調，強調追蹤 MSCI 全球可投資市場指數的基金僅持有約 1300 萬股，佔其流通股的 3.1%，甚至不到一天的成交量。

時間表與下一步

根據 MSCI 的公告，最終的排除名單將在 2026 年 11 月 11 日 正式公布，並於 2026 年 11 月 30 日 正式生效。也就是說，市場還有大約一個多月的觀察期。

對於投資人來說，這段時間可以觀察幾件事：

1. 這些公司的股價波動情况 — 通常在排除預期下會面臨下壓
2. 公司自身的財務與營運調整 — 是否會設法符合 MSCI 的新規範
3. 機構投資人的持股變化 — 大型基金可能提前因應

對台灣投資人的影響

雖然 MSCI 指數主要影響的是國際市場，但台灣投資人其實很難完全置身事外。許多人透過複委託買進美股，或是持有追蹤 MSCI 成分股的 ETF，都可能在無意間受到影響。如果你是這類投資人，可以檢查一下自己的投資組合中是否持有上述公司。

另一方面，這也反映出一個更大的趨勢：傳統金融機構對加密 Treasury 公司的接受度仍然有限。即使這些公司在比特幣曝險方面做得相當積極，卻可能在主流指數中面臨結構性的挑戰。

FAQ 常見問題

Q1: MSCI 排除新規範何時生效？

MSCI 將在 2026 年 11 月 11 日公布最終排除名單，並於 2026 年 11 月 30 日正式生效。

Q2: 如果 Strategy 被排除，會影響比特幣價格嗎？

短期內可能會有情緒影響，但 Strategy 被排除並不代表其比特幣持倉會被拋售。實際影響可能更多體現在股價波動，而非加密貨幣市場本身。

Q3: 台灣投資人該如何因應？

建議關注自身美股投資組合是否包含受影響公司，並留意相關 ETF 的成分股變化。若持有主動型基金，也可詢問基金經理人的應對策略。

Q4: 這會是首例指數排除加密 Treasury 公司嗎？

是的，這是 MSCI 首次針對「非營運公司」採用這麼明確的排除機制，對整個加密貨幣產業在傳統金融市場的定位具有指標意義。

結語

MSCI 這次的政策轉向，無疑給加密 Treasury 公司敲響了警鐘。雖然短期內可能造成股價波動，但對於長期關注這個領域的投資人而言，這也是觀察企業應變能力與財務健康度的好時機。建議持續追蹤 11 月的名單公布，並根據自己的投資策略做出調整。

資料來源與利益揭露

• 主要來源：Cointelegraph 新聞報導（2026-10-16）
• 引用資料：MSCI 官方公告、JPMorgan 分析師報告、比特幣政策研究所聲明、Strategy 公司公開聲明
• 資料時間：2026-10-16 為文章發布時間，相關市場數據以該日期前后的公開資訊為準
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