Monad 主網上線，市場展現反彈：機會與挑戰並存

近期，加密貨幣市場展現出令人鼓舞的反彈跡象，與此同時，備受矚目的區塊鏈專案 Monad 終於推出了其主網。這兩大事件同時發生，為整個產業帶來了新的希望，但也帶來了複雜的挑戰。本文將深入探討 Monad 的主網上線對區塊鏈生態的影響，以及市場反彈背後的驅動因素，並分析未來可能發展的方向。這不只是新聞事件的羅列，而是深入地觀察市場的脈動。

市場反彈：風險資產重獲新生

在經歷了一段時間的低迷之後，全球金融市場，尤其是加密貨幣市場，近期出現了顯著的反彈。比特幣（BTC）價格一度突破 89,000 美元，雖然隨後略有回落，但整體上仍保持了上漲趨勢。那斯達克 100 指數也表現強勁，創下了自五月中旬以來最大的單日漲幅。標準普爾 500 指數和黃金同樣表現出色，顯示投資者風險偏好回升。

推動市場反彈的主要因素之一是市場對美國聯準會（Fed）降息的預期。聯準會官員的鴿派言論，暗示勞動市場疲軟可能促使聯準會在 12 月降息 25 個基點。這番言論迅速提升了市場對 12 月降息的預期，Polymarket 和芝商所（CME）的 FedWatch 工具均顯示，降息機率已超過 80%。

然而，市場對降息的預期也存在不確定性。過去兩週，市場對聯準會 12 月決議的預期在降息和維持不變之間大幅波動，反映出在缺乏明確經濟數據的情況下，市場難以準確預測短期利率走勢。這也提醒我們，市場情緒容易受到外部因素的影響，投資者應保持警惕。

在加密貨幣領域，多數指數表現優於比特幣，顯示風險資產在經歷了艱困的一個月後，重新獲得了市場的青睞。其中，加密貨幣礦工指數表現最為突出，領漲 8.4%，Cleanspark (CLSK) 在摩根大通上調其評級後，股價上漲超過 10%。值得注意的是，「零營收指數」也表現出色，漲幅達 7.9%，這表明隨著宏觀經濟擔憂的緩解，投資者的風險偏好可能正在上升。

Monad 主網上線：EVM 生態的新挑戰者

在市場反彈的同時，Monad 終於推出了其主網。Monad 是一個雄心勃勃的專案，旨在從根本上改進以太坊虛擬機（EVM）的體驗。它引入了一種新的共識演算法、一個並行執行引擎和一個客製化的數據架構。Monad 的目標是實現 10,000+ TPS（每秒交易量）、400 毫秒的區塊時間和 800 毫秒的確定性最終確認，但這些目標是否能在實際生產環境中實現，仍有待觀察。

Monad 的架構設計新穎，但由於開發週期較長，它現在面臨著艱鉅的挑戰，需要追趕 Solana 等更成熟的網路，甚至是 Base 等 Layer 2 解決方案。這些網路在生態系統活動、DEX 交易量、TVL（鎖定總價值）和流通中的穩定幣等方面都已建立了領先地位。截至目前，Monad 上最大的應用程式主要是在 EVM 生態系統中已建立地位的參與者，例如 Uniswap v4，其 TVL 為 2500 萬美元。

在 Monad 上，「原生」應用程式相對較少，其中包括 Kuru 和 Neverland。Kuru 是一個具有混合訂單簿和 AMM（自動化做市商）設計的 DEX，它還提供 DEX 聚合器。Kuru 希望利用 Monad 的速度和低費用，為做市商提供處理流動性資產的場所，同時為長尾資產提供被動流動性解決方案。Neverland 是一個基於 Aave v3 架構構建的借貸協議。根據 DeFi Llama 的數據，該協議的存款約為 100 萬美元，借款約為 42 萬美元。

總體而言，目前 Monad 上的應用程式並沒有特別令人興奮，而是我們在其他生態系統中已經看到過多次的東西（DEX、貨幣市場等）。未來幾個月，Monad 上是否會出現真正創新的應用程式，值得我們密切關注。個人而言，我對 Prop AMM 是否能在 Monad 上蓬勃發展感興趣，或者它們是否仍然是 Solana 獨有的現象。

MON 上線：Solana 的新機會？

或許比 Monad 本身的上線更令人興奮的是，Solana 和 Hyperliquid 在第一天就上線了 MON。雖然 Hyperliquid 已經在第一天支持了其他備受矚目的上線（例如 PUMP、XPL、2Z），但這是 Solana 使用者首次能夠在發布時交易非原生資產，並具有相對較深的流動性。使 Solana 能夠在這方面與 CEX（中心化交易所）和 Hyperliquid 競爭的關鍵，是 Prop AMM 與強化的橋樑基礎設施（例如 Wormhole）相結合。

過去 24 小時內，Solana 上的 MON 交易量已超過 6000 萬美元，比 Hyperliquid 現貨（3700 萬美元）高出約 60%。如果與 CEX 相比，Solana 將成為交易量第五大的場地，僅次於 Upbit、Coinbase、Bybit 和 Bithumb。憑藉 xStocks、經過實戰考驗的橋樑基礎設施和 Prop AMM，Solana 在技術上不存在支持每個相關資產的障礙。雖然將昨天的事件視為 Hyperliquid 與 Solana 之間的競爭（競爭是好事）可能很誘人，但更重要的故事是，鏈上、去中心化的交易場所正在逐漸超越 CEX。這代表了區塊鏈交易的新可能。

Galaxy Digital：機構參與加密貨幣的指標

Galaxy Digital 正在轉變為一種更清晰的上市方式，可以擁有機構對加密貨幣市場的建設，同時還可以接觸到 AI 計算基礎設施的需求。我們將更仔細地研究其業務部門。市場仍然主要將其歸類為一家波動的交易公司，但其結構正在轉向更持久的收入，這些收入是機構加密貨幣流動的核心，以及合同基礎設施收入，這應該會在整個週期中支持更穩定的盈利狀況。

最近的業績顯示，當條件有利時，該模型可以賺取多少利潤，最新季度的淨收入約為 5.05 億美元，而資產負債表權益為 32 億美元。在第三季度，收益組合轉化為來自數位資產的約 2.5 億美元 EBITDA 和來自財資和企業的 3.76 億美元，而數據中心仍然微不足道。投資者正在購買一個不斷擴大的數位資產平台，該平台擁有大量的加密貨幣和股權，並且本質上是一個對 AI 基礎設施的看漲期權。收益仍將隨著資產價格和交易量而波動，但 2025 年第三季度的淨收入幾乎與 2024 年全年的淨收入相匹配，這突顯了 Galaxy 的盈利能力對不斷增長的數位資產市場的槓桿作用。

Galaxy 擁有三個關鍵部門。

GalaxyOne 是 Galaxy 為美國個人投資者提供的消費者平台，它將高收益現金、溢價收益票據以及簡單的加密貨幣和美國股票交易捆綁在一個應用程式中。如果它能擴大規模，它可以增加客戶餘額的費用和價差收入，為交易和借貸帳簿提供更便宜和更具粘性的資金，並創建一個直接進入 Galaxy 資產管理和質押產品的渠道。從宏觀的角度來看，這是 Galaxy 獲取更多零售流動經濟效益的一種方式，而不是僅僅依賴機構客戶。

Galaxy 還與 Superstate 合作，將其 A 類普通股上鍊到 Solana 上，創建完全受 SEC 監管的代幣化股票，這些股票在區塊鏈上進行交易和結算。這更多的是關於證明代幣化資本市場，給他們一個真實的案例研究，以出售給想要將其他證券上鍊的發行人、基金和銀行。鏈上 GLXY 的供應量可以使用這個 Dune 儀表板進行追蹤。

Galaxy 仍然是一種表達對加密貨幣看漲觀點的高 beta 方式，交易和主要投資是一個很大的波動因素，但它提供了一種比單一硬幣更清晰的方式來參與更廣泛的採用主題。隨著政治環境的發展，存在監管風險，圍繞 Helios 提供其計劃的 AI 租賃經濟效益存在有意義的執行風險，並且 GalaxyOne 在競爭激烈的消費者市場中獲得真正的吸引力。

結論：機會與挑戰並存

Monad 的主網上線和市場的反彈為加密貨幣產業帶來了新的希望，但也帶來了挑戰。Monad 需要證明其技術優勢，並建立一個繁榮的生態系統，才能在競爭激烈的區塊鏈市場中脫穎而出。市場的反彈也可能受到宏觀經濟因素的影響，投資者應保持警惕，並做好風險管理。

總體而言，Monad 的主網上線和市場的反彈代表了加密貨幣產業的一個重要里程碑。它們為我們提供了觀察區塊鏈技術發展和市場演變的新視角，並提醒我們，在快速變化的世界中，保持學習和適應能力至關重要。未來，我們將繼續關注 Monad 的發展，以及市場的動態，並為您帶來最深入的分析和見解。在迷霧中尋找方向，才能看清真正的機會。