Lite Strategy 用萊特幣買回自家股票：這步棋是聰明還是玩火？

什麼是「用儲備資產買回股票」？

你可能聽過公司用現金買回自家股票，卻很少聽到直接「賣資產」來執行回購。Lite Strategy 這家公司做了一件蠻大膽的事——它把持有的萊特幣（LTC）賣掉，拿去市場上買回將近 490 萬股的股票，總金額約 540 萬美元。

重點是：他們沒借一毛錢，完全靠萊特幣變現與 Covered Call 權利金撐起這個計畫。

資料看出什麼端倪？

從數字上來看，這個操作確實有讓每股持有的萊特幣變多。簡單算一下：

• 回購前：每股約 0.02527 顆萊特幣
• 回購後：每股約 0.02569 顆萊特幣
• 增幅：大約 1.66%

聽起來好像不錯？但老實說，這個數字不算漂亮，而且背後藏了幾個問題。

三個你必須知道的風險

1. 儲備資產變少，公司的「根」變淺了

Lite Strategy 的萊特幣持有人在去年底還有 92.9 萬顆，到了今年七月中只剩下 81.9 萬顆掉了將近 12%。股票數量減少的幅度（約 13%）確實比 LTC 減少的幅度大一點點，所以每股持有的 LTC 才會增加。但這也意味著——公司的絕對儲備變薄了，一旦萊特幣價格大跌，他們的防禦力會跟著下降。

2. 折價幅度會不會再次擴大？

公司聲稱回購期間，折價從 40% 多收窄到 25% 以下。但這個數字是他們自己說的，沒有公開可驗證的公式。如果未來折價又擴大，屆時回購就變成「低於淨資產值」的賤賣——這對小股東可一點都不划算。

3. Covered Call 的代價

他們有部分倉位寫了 Covered Call，等於把一部分萊特幣當作擔保品。如果合約被執行， LTC 會被交割出去，公司的金庫會進一步縮水。而且這還涉及到交易對手風險（GCR 的曝險），雖然公司說預期信用損失不大，但這終究是個變數。

這步棋到底算不算聰明？

如果純粹從「沒欠債」的角度來看，Lite Strategy 確實做到了一件很多公司做不到的事——不借錢還能執行庫藏股。但問題在於：這種模式的本質，其實是用「未來的潛力」換「現在的股數」。

萊特幣價格的波動、公司流動性是否足夠、折價會不會再擴大——這三個變數會決定這個策略長期下來是成功還是失敗。目前看來，短期內每股資產確實增加了 1.7%，但幅度很小，未來還需要更多資料才能斷言。

FAQ 常見問題

Lite Strategy 的回購資金從哪裡來？

根據他們的申報資料，資金來源主要是萊特幣的變現加上 Covered Call 的權利金，但確切比例沒有對外公開。

沒有債務對公司有什麼好處？

沒有額外舉債意味著公司不需要支付利息，也不會增加負債比，對財務槓桿較為保守的投資人來說是個加分項。

回購後每股持有的萊特幣增加了嗎？

是的，根據估算增加了約 1.66% 到 1.7%，但這個增幅並不大，且公司整體的萊特幣儲備絕對數量是減少的。

投資人要注意什麼？

最需要關注的是萊特幣價格的波動性與公司的流動性。如果 LTC 跌破一定程度，而折價又擴大，回購誘因會大幅下降，這時候公司是否還有其他資金來源就很重要了。