Kraken 母公司營收逆勢成長 17%！交易量跌 13% 卻越賺越多？

老實說，如果你最近有在關注加密貨幣市場，可能會覺得「怎麼都在跌」。現貨交易確實冷了下來，但你知道嗎？Kraken 的母公司 Payward 剛公佈的 Q2 財報，竟然營收逆勢成長了 17%。這到底是怎麼回事？

交易量下滑 13%，營收卻創新高？

根據上週五發布的季度報告，Payward 第二季調整後營收達到 5.08 億美元，比去年同期成長了 17%。聽起來很猛對吧？但同一時間，總交易量其實下滑了 13%，只剩下 3,100 億美元。這種「交易變少、賺變更多」的反向操作，確實讓人有點霧煞煞。

使用者暴增 42% 是關鍵

如果你只看交易量，可能會以為生意變差了。但實際上，Payward 的funded accounts（也就是有實際資金存入的帳戶）從去年同期的 460 萬戶，大幅成長到 660 萬戶，暴增了 42%。這意味著，越來越多人把錢放進 Kraken，而且這些人不只是來「玩短線」的。

收入結構正在悄悄改變

真正厲害的是這點：來自「資產相關收入與其他收入」的比例，從去年的 55%一口氣上升到 60%。簡單來說，Payward 現在超過一半的錢，是從交易手續費以外的地方賺來的。

• 傳統期貨、股票與代幣化股票業務快速成長，補足了現貨交易的缺口
• Kraken 已經連續三季在現貨市場搶下更多市佔率
• 公司積極佈局傳統金融業務，包括收購 NinjaTrader、Bitnomial，甚至最近宣佈要買下 Magic Labs 的錢包基礎設施

這對投資人意味著什麼？

你可能會問：所以 Kraken 是在「去加密化」嗎？老實說，我覺得更精確的說法是「多元化」。當現貨市場波動大時，傳統期貨和代幣化資產提供了更穩定的收入來源。調整後的 EBITDA 仍然維持在 2,300 萬美元，雖然金額不算特別驚喜，但至少證明公司有賺錢的能力。

更重要的是，Payward 這幾年的佈局動作很大——從現貨交易所一路跨到衍生性商品、股票、錢包基礎設施。這種「不把所有雞蛋放在同一個籃子」的策略，或許正是他們在熊市裡還能繳出成長成績單的原因。

市場會買單嗎？

加密貨幣交易所的競爭越來越激烈，Coinbase、幣安都在搶市佔。Payward 的多元化策略能不能持續發威，未來幾季的使用者成長和收入結構會是重要觀察指標。至少從這份財報來看，他們正在用行動證明：就算現貨交易涼了，也有辦法找到其他賺錢方法。

FAQ 常見問題

為什麼 Payward 能在交易量下滑時營收反而成長？

因為收入結構改變了。雖然現貨交易量下降，但非交易收入（如資產相關收益、傳統期貨、代幣化股票等）佔比提升到 60%，彌補了交易手續費的損失。

Q2 加密貨幣現貨市場真的那麼慘嗎？

根據報告，總交易量下滑了 13%，顯示現貨 activity 確實比去年同期弱。但 Kraken 透過其他業務線的成長，成功抵消了這部分的衝擊。

Kraken 母公司接下來的成長動能在哪裡？

除了持續搶佔現貨市佔率外，Payward 正在積極擴張傳統金融業務，包括收購 NinjaTrader、Bitnomial，以及即將完成的 Magic Labs 錢包收購。這些動作都可能成為未來營收的新火車頭。