比特幣國庫策略遇逆風！瑞典 H100 上半年慘虧 2600 萬美元，歐洲第二大地位能撐多久？

如果你有在關注比特幣相關的股票或 ETF，可能聽過「比特幣國庫」這個概念——也就是把比特幣當成公司資產負債表的一部分來持有。但最近這個策略似乎有點風大雨大。瑞典上市的健康科技公司 H100 Group 最近公布了 2026 年上半年財報，數字不太好看。

H100 上半年慘澹成績單：虧損主因是比特幣

根據 H100 在 8 月發布的 interim report，他們第二季的稅前虧損達到 9800 萬瑞典克朗（約 1030 萬美元），上半年累計虧損更高達 2.53 億瑞典克朗，約等於 2600 萬美元。這個數字對一家上市公司來說確實不小。

不過老實說，這筆虧損大部分是「非現金減損」，也就是帳面上的比特幣價值下降，並不是真的金錢流出。公司在 X（原 Twitter）上發文解釋，幾乎整個 Q2 的損失都是因為比特幣價格在這段期間下跌導致的帳面減損。

營收狀況如何？

營收方面，H100 第二季的營業收入為 300 萬瑞典克朗，跟 2026 年 Q2 持平。上半年營收則是 610 萬瑞典克朗，略高於去年同期的 580 萬克朗。雖然營收有小幅成長，但顯然無法抵消比特幣減損帶來的衝擊。

歐洲第二大比特幣國庫，現在處境尷尬？

說起來有點諷刺。H100 在今年 8 月剛完成兩筆收購案，收購了兩家規模較小的挪威比特幣國庫公司，一口氣把比特幣持有量推到 3,506 顆，約當 2.26 億美元。這讓他們一舉成為歐洲第二大比特幣國庫公司，僅次於德國的 Bitcoin Group（持有 3,605 顆 BTC）。

問題在於，這些比特幣的價值會隨著市場波動。比特幣價格從高點回檔，H100 的比特幣資產跟著縮水，帳面上自然不好看。投資人或許會問：成為「第二大」然後呢？股價年至今已經跌了 24%，8 月 19 日當天又跌了 4.2%。

比特幣國庫策略到底行不行得通？

這幾年越來越多公司開始把比特幣列入資產負債表，從美國的 MicroStrategy 到日本的 Metaplanet，都在玩「比特幣國庫」這套。但實際上，這種策略的風險比想像中高：比特幣價格波動大，一旦市況不佳，馬上就會在財報上顯現出來。

H100 的案例告訴我們，成為比特幣國庫公司不是只有「買比特幣」那麼簡單。你要有足夠的資本撐過熊市，也要能向投資人解釋為什麼帳面上突然少了一堆錢。對台灣的投資人來說，這種新型態的投資標的值得關注，但切記要先做好功課。

相關數據整理

• H100 比特幣持有量：3,506 BTC（約 2.26 億美元）
• 歐洲第一大比特幣國庫：德國 Bitcoin Group（3,605 BTC）
• H100 股價年至今跌幅：24%
• 2026 上半年營收：610 萬瑞典克朗
• 2026 上半年虧損：2.53 億瑞典克朗（約 2600 萬美元）

FAQ 常見問題

H100 為什麼會虧這麼多？

主要是比特幣價格下跌導致非現金減損，也就是帳面上的比特幣價值下降，並非實際的現金流出。

H100 還是歐洲第二大比特幣國庫嗎？

是的，儘管股價下跌，H100 仍持有 3,506 顆比特幣，僅次於德國的 Bitcoin Group（3,605 顆）。

比特幣國庫策略適合一般投資人嗎？

這種策略波動極大，適合能接受高風險且對比特幣有長期信心的投資人。建议先了解相關風險再做決定。

我可以在台灣買到 H100 的股票嗎？

H100 在瑞典上市，台灣投資人可透過國際券商帳戶進行交易，但需注意匯率與跨境交易成本。

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