瑞典 H100 上半年慘虧 2600 萬美元！比特幣貶值讓歐洲第二大比特幣國庫公司踢鐵板

如果你有在關注比特幣國庫（Bitcoin Treasury）概念，可能聽過歐洲有兩家公司持幣量特別驚人——德國的 Bitcoin Group 和瑞典的 H100 Group。但老實說，H100 最近公佈的財報有點讓人意外。

H100 半年報：虧損幅度比預期大

根據 H100 Group 在 8 月 19 日發佈的 interim report，這家同時掛牌健康科技與比特幣的瑞典公司，2026 年第二季稅前虧損達 9800 萬瑞典克朗（約 1030 萬美元），上半年累計虧損更高達 2.53 億瑞典克朗（約 2600 萬美元）。

先講結論：這筆虧損幾乎全部來自比特幣價格下跌產生的非現金減損（non-cash write-down），也就是帳面上的評價損失，不是實際賣出比特幣造成的現金流出。營收方面，H100 上半年營業收入約 610 萬瑞典克朗，與去年同期（580 萬瑞典克朗）相比只有小幅成長。

營收與虧損快速看

項目	Q2 2026	H1 2026	變化
稅前虧損	9800 萬瑞典克朗	2.53 億瑞典克朗	由盈轉虧
營業收入	300 萬瑞典克朗	610 萬瑞典克朗	+5%
比特幣減損	幾乎全數	幾乎全數	主因

成為歐洲第二大比特幣國庫的代價

說來諷刺，H100 正好在虧損公布的同時，宣布完成了兩筆挪威比特幣國庫公司的收購，正式成為歐洲第二大比特幣國庫企業。

這筆收購讓 H100 的比特幣持有量一舉增加到 3,506 枚，約當 2.26 億美元。根據 BitcoinTreasuries 的資料，目前歐洲最大仍是德國的 Bitcoin Group，持有 3,605 枚比特幣。也就是說，H100 只差德國對手不到 100 枚比特幣。

但市場似乎不太埋單。根據 StockAnalysis 的數據，H100 股價在 8 月 18 日下跌 4.2%，今年以來累計跌幅已達 24%。

比特幣國庫策略的風險與機會

你可能會想：這些公司瘋了嗎？比特幣波動這麼大，還把所有資產壓在單一加密貨幣上？

其實這涉及到「比特幣國庫」策略的核心邏輯。許多公司認為比特幣是對抗通膨、資產多元化的工具，長期持有可以享受升值潛力。但缺點也很明顯：一旦比特幣價格短期大幅回調，財報上的非現金減損就會吃掉獲利，甚至導致虧損。

H100 的案例剛好說明了這個雙面刃：他們在比特幣相對高點進行收購，結果碰上半年度的價格回調，帳面馬上出現巨大減損。

歐洲主要比特幣國庫公司持有量

• 德國 Bitcoin Group：3,605 BTC
• 瑞典 H100 Group：3,506 BTC
• 差異：不到 100 BTC

對投資人的啟示

如果你正在考慮要不要跟進比特幣國庫概念股，有幾件事值得注意：

第一，非現金減損不等於實際損失。H100 並沒有真的賣出比特幣，所以長期持有的比特幣部位還在，只是帳面價值隨市場波動。對於真正相信比特幣長期價值的投資人來說，這種「浮動虧損」可能不是問題。

第二，股價表現和比特幣價格高度相關。H100 今年下跌 24%，某種程度反映了比特幣今年的震盪走勢。如果你對比特幣短期走勢有疑慮，這類股票的波動可能會讓你睡不好覺。

第三，健康科技本業的營收貢獻相對有限。H100 半年營收只有 610 萬瑞典克朗，與其比特幣部位規模相比幾乎可以忽略。這意味著公司的股價基本上就是比特幣價格的衍生性商品。

FAQ 常見問題

H100 的虧損是因為真的賣掉比特幣嗎？

不是。根據公司說法，幾乎全部虧損都來自比特幣價格下跌產生的非現金減損，代表帳面評價下降，但比特幣實際上還在公司手中。

H100 現在是歐洲第幾大的比特幣國庫公司？

目前是第二大，僅次於德國的 Bitcoin Group（3,605 BTC），H100 持有 3,506 BTC，差距不到 100 BTC。

比特幣國庫股票值得投資嗎？

這取決於你對比特幣的長期看法以及能承受的波動性。這類股票與比特幣價格高度相關，短期波動大，適合能接受高風險、看好比特幣長期發展的投資人。

H100 的股價跌很多嗎？

根據最新數據，H100 股價今年以來下跌約 24%，在比特幣回調期間承受了相當大的壓力。

總結來說，H100 的案例顯示了比特幣國庫策略的兩面性——一方面有機會享受比特幣長期增值帶來的帳面收益，另一方面也要承受短期價格回調帶來的帳面虧損。如果你對這種投資概念有興趣，建議先做好功課，了解自己能否接受這種高波動的特性，再決定是否進場。