Gemini 2026年Q2財報解析：收入漲37%為何還是大虧？三大關鍵原因一次看

你可能有注意到，最近加密貨幣交易所的財報特別熱門——畢竟市場波動大，大家都在關心這些平台到底有沒有在賺錢。Gemini 剛公佈了2026年第二季的成績單，老實說，數字有點讓人意外：收入確實在漲，但虧損反而更嚴重了。到底發生什麼事？這篇文幫你整理好重點。

收入成長37%：服務收入撐起半邊天

先講好消息。Gemini 2026年Q2營收達到4550萬美元，比去年同期增長37%。這個數字不算太差，尤其是如果你把它拆開來看，會發現結構已經悄悄改變了。

交易所收入暴跌，但服務收入暴衝

傳統的交易手續費收入掉了38%，只剩下1250萬美元。交易量更是從去年同期的113億美元蒸發到38億美元，整整掉了三分之二。這代表什麼？直接說，就是越來越少人在 Gemini 上面買賣加密貨幣了。

但與此同時，服務收入卻逆勢大漲149%，衝到2350萬美元。這當中最大的亮點是信用卡收入——暴增231%來到1620萬美元。質押服務（staking）也增長50%，貢獻400萬美元。如果把利息收入也算進去，服務相關的營收其實已經逼近總營收的六成。

這趨勢很明顯：交易所不再只靠交易手續費吃飯，信用卡、質押、借貸這些「金融服務」才是新的成長引擎。

為何還是大虧？三個致命傷

收入成長37%，照理說應該是漂亮的成績單，但 Gemini 卻寫下了1.08億美元的淨虧損。問題出在哪裡？

1. 信用卡盜刷損失爆表

這次虧損的最大元兇，是一筆1610萬美元的信用卡壞帳準備金。根據官方說法，這是因為一起身份盜用事件波及了信用卡用戶帳戶。雖然 Gemini 強調這是個別事件，不代表整個資產組合變爛了，但一次性提列這麼大筆壞帳，難怪淨損數字會這麼難看。

2. 交易損失大幅攀升

交易相關損失從一年前的360萬美元暴增至2010萬美元。這個增幅遠比營收成長來得兇猛，等於是把賺的錢又吐回去不少。

3. 營運費用仍然高檔

營運費用同比增長24%，達到1.224億美元。雖然比上一季下滑了15%，顯示他們確實在砍成本，但整體支出水位還是偏高。收入成長趕不上花錢速度，當然就會虧損。

股價反應：市場在觀望什麼？

財報出爐當天，Gemini 股價在正常交易時段小漲3%，但盤後卻反轉下跌近5%。這種「開高走低」的走勢，其實反映市場的兩難：他們看到 Gemini 在服務業務上的努力，但同時也擔心信用卡壞帳問題會不會繼續擴大，以及交易量持續萎縮的趨勢什麼時候才會止穩。

對產業的啟示：交易所的轉型陣痛期

Gemini 的財報其實是整個加密貨幣交易所產業的縮影。傳統現貨交易越來越難賺，平台被迫往信用卡、質押、DeFi 服務這些方向轉型。但新業務有新的風險——信用卡盜刷就是一個血淋淋的例子。

有趣的是，服務收入成長速度遠快於交易收入，這代表「加密貨幣金融服務化」的趋势越來越明顯。未來我們可能會看到更多交易所強調自己是「加密貨幣銀行」，而不只是「買賣比特幣的地方」。

投資人在意的三個問題

• 信用卡業務的壞帳會持續嗎？ 這取決於 Gemini 的風控能不能快速改善。如果只是單一事件，那還算可控制；如果是系統性問題，那麻煩就大了。
• 交易量何時回溫？ 38億美元的季度交易量實在偏低，如果幣價沒有明顯波動吸引用戶回流，這塊收入很難復甦。
• 成本控制有沒有效？ 營運費用比上季下降15%是好事，但如果要達到損益兩平，可能還需要更多削減。

FAQ 常見問題

Gemini 2026年Q2賺多少錢？

營收4550萬美元（同比+37%），但淨虧損1.08億美元。

為什麼收入成長還會虧損？

主因是信用卡盜刷損失提列1610萬美元壞帳，加上交易損失暴增，整體支出增長速度快於收入成長。

交易量下降對 Gemini 有多大影響？

交易量從113億美元跌到38億美元，掉了約66%。這導致交易所收入暴跌38%，是整體營運的一大隱憂。

信用卡業務是 Gemini 的新主力嗎？

是的，信用卡收入已經佔總營收的35.6%，成為僅次於交易的最大收入來源，且增速高達231%。

這對一般投資人意味著什麼？

如果你關注加密貨幣產業，你會發現傳統交易所的營收模式正在改變。未來挑選平台時，除了交易功能，也要留意他們的金融服務（信用卡、質押、理財）是否齊全且安全。

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