Fed 研究顛覆想像：加密貨幣投資者不是因為「懂」而買，而是因為「相信」會賺

你身邊一定有那種朋友，平時對金融市場完全不關心，但突然有一天跟你說他買了比特幣。讓你滿頭問號：他到底看到什麼？一篇最新的聯準會研究，或許可以解答這個疑問。

研究說了什麼？

聯準會克里夫蘭分行在 2026 年發布了一份名為〈Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance〉的工作論文，研究團隊追蹤了高達 2.5 萬戶美國家庭，發現了一個顛覆傳統金融理論的現象：對加密貨幣報酬的「預期」，比年齡、收入、性別這些人口統計變數，更能解釋誰真正持有加密貨幣。

老實說，這個發現有點打破我們的直覺。一般來說，傳統金融資產的持有行為，多半跟「你能承擔多少風險」或「你有沒有閒錢」比較有關係。但加密貨幣不一樣——信念似乎比條件更重要。

信念與報酬預期的巨大落差

研究數據顯示，加密貨幣投資者对未来一年報酬的預期平均高達 22%，而沒有持有的人只有 7%。這個差距不是區區幾個百分點，而是超過 3 倍。更誇張的是，研究團隊做了一個隨機實驗：給某些家庭看比特幣過去 12 個月的漲幅資訊，結果這些人的「想要配置在加密貨幣的比例」立刻上升了約 2 個百分點——這可是相對於對照組 4.3% 的 47% 增幅！

實際後續的購買行為也同步增加了約 2.5 個百分點。簡單講，光是「讓你知道比特幣漲過」，就足以讓更多人把手伸進市場。

資訊不對稱的沉默大多數

另一個值得注意的數據是：2026 年的調查中，沒有持有加密貨幣的人有 87% 不知道加密貨幣未來一年能期待什麼報酬；即使已經在市場裡的人，也有 54% 說不出所以然。這說明了一件事——很多人不是因為「了解」而進場，而是因為「聽說會漲」就買了。

這對市場意味著什麼？

研究作者指出，這種「信念驅動」的投資行為，可能是加密貨幣市場特別容易出現暴漲暴跌的原因之一。當價格上漲，更多人被「過去的報酬」吸引進來；新進場的買盤又推高價格，形成一個自我強化的迴圈。作者在論文中寫得很直接：「正向報酬吸引新參與者，進一步推高價格。」

這個機制有點像是一種「預言自我實現」：因為大家相信會漲，所以真的有人買，價格就真的漲了。但問題是，這種建立在信念上的上漲，基礎並不穩固——一旦信念反轉，賣壓同樣會迅速湧現。

哪些人更容易成為加密投資者？

雖然信念比人口統計更能解釋持有行為，但研究仍然發現了一些規律：

• 40 歲以下的人比 60 歲以上的人高出 13 個百分點的持有機率
• 男性比女性高出約 4 個百分點
• 收入較高、資產較多的家庭更傾向持有

不過這些傳統因素在加密市場的解釋力，遠遠不如「你相信加密貨幣會漲多少」來得強。

身為投資人，你該怎麼思考？

這篇研究給我們的最大啟示，或許不是「不要相信加密貨幣」，而是「搞清楚自己相信的是什麼」。如果你的投資決策是基於「別人說會漲」或「看了最近漲幅就想買」，那麼你其實跟研究裡描述的那些「被資訊誘導進場」的人沒兩樣。

逆向思考一下：當大多數人被比特幣的過往報酬吸引進場時，市場情緒處於什麼階段？你有沒有自己的獨立判斷？這些問題比「現在能不能買」更值得認真回答。

如果你想避免成為「信念驅動」的受害者，有幾個實用做法：先搞懂加密貨幣的基本運作邏輯、明確設定自己的進退場條件、不要只看最近一年的漲幅就做決定。市場會繼續波動，但你可以選擇不被群體情緒牽著走。

FAQ 常見問題

聯準會這份研究主要發現是什麼？

研究發現，投資人對加密貨幣報酬的「預期」比年齡、收入、性別等人口統計特徵更能解釋誰持有加密貨幣。加密貨幣投資者平均預期未來一年報酬為 22%，遠高於非投資者的 7%。

比特幣過去的漲幅資訊真的會影響投資行為嗎？

是的。研究團隊的隨機實驗顯示，單純提供比特幣過去 12 個月的報酬資訊，就讓受試者想要的加密貨幣配置增加了約 47%，實際購買行為也同步上升。

這研究對散戶投資人有什麼啟示？

最大的啟示是「信念」與「報酬預期」會顯著影響投資決策。投資前應該先確認自己的判斷是基於獨立研究，而非被市場情緒或最近漲幅牽著走。

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