聯準會研究顛覆想像：加密貨幣投資者不是被理性分析打動，而是被「信念」牽著走

你可能有過這種經驗：朋友突然開始聊比特幣，說「今年一定要進場」，然後你就跟著買了——即使你壓根不懂區塊鏈。最新研究顯示，這種「跟風」行為並非少數，而是整個加密貨幣市場的常態。聯準會克里夫蘭分行於2026年8月發布的研究論文，直接點出一個讓傳統金融學者驚訝的結論：決定你是否持有加密貨幣的關鍵，不是你的年紀、收入或投資經驗，而是你「相信」加密貨幣未來會漲多少。

信念比基本面更能預測誰會買幣

這份由四位經濟學家共同撰寫的論文，採用了高達25,000戶美國家庭的追蹤調查資料，研究時間跨度涵蓋多年。他們發現一個驚人的現象：

• 加密貨幣投資者平均預期未來一年報酬率為 22%
• 而非投資者的預期報酬率僅有 7%
• 預期報酬每增加1個百分點，持有加密貨幣的機率就提高0.8個百分點

這個關聯性遠比「年齡」、「收入」或「性別」等傳統變數來得強。也就是說，一位相信比特幣會暴漲的年輕人，和一位不相信比特幣會漲的中年人，後者反而更可能買幣——這在傳統金融市場幾乎是反向的。

資訊實驗結果更驚人

研究團隊在2025年進行了一項隨機對照實驗：他們隨機向部分受試者展示比特幣過去12個月的漲幅，其他組則收到股市、GME或通膨的資訊。

結果顯示，僅僅是「看到比特幣漲了多少」這個動作，就讓受試者的理想加密貨幣配置增加了約2個百分點——從4.3%上升到6.3%，幅度高達47%。更扯的是，實際後續購買行為也增加了2.5個百分點。

研究作者寫道：「提供比特幣近期報酬的資訊，會促使部分家庭開始購買加密貨幣。」這個效果特別強烈地出現在那些「因為缺乏資訊而不買幣」的人身上。

這解釋了為何加密貨幣市場這麼容易「失控」

如果你覺得幣圈特別容易出現暴漲暴跌、FOMO（錯失恐懼症）和泡沫，這份研究給了一個機制性的解釋：

1. 漲價吸引新人：比特幣漲 -> 消息傳開 -> 更多人預期會繼續漲
2. 信念自我實現：預期漲 -> 實際購買 -> 價格真的漲
3. 反馈循環：漲幅驗證信念 -> 更多人買 -> 繼續漲

作者在論文中直白地說：「正向報酬吸引新參與者，進一步推高價格，形成螺旋。」這解釋了為何比特幣每次創新高後，總會有一波新散戶進場——他們不是被基本面打動，而是被「大家都在賺」的氛圍牽著走。

市場普及度仍低，但投資者信心爆棚

值得注意的是，儘管加密貨幣已經存在十多年，一般大眾對它的理解仍然非常有限。2021年的調查顯示：

• 87% 的非投資者表示「不知道加密貨幣未來一年能賺多少」
• 即使在已經持有加密貨幣的人當中，也有 54% 回答不知道

換句話說，超過一半的幣圈投資者是「盲目相信會漲」就進場了——這也是為何市場如此情緒化、易受新聞和名人言論影響的原因。

投資人画像：年輕男性、高收入者為主

儘管「信念」比「人口統計」更能解釋持有行為，研究還是發現了一些明確的族群傾向：

變數	差異
年齡	40歲以下比60歲以上高出13個百分點持有率
性別	男性比女性高出4個百分點持有率
收入與財富	高收入與高淨值家庭更傾向持有

對投資人的啟示

這份研究對台灣投資者的啟示很簡單：

• 別被「大家都在買」沖昏頭：當你聽到親友都在討論比特幣大漲時，往往已經是行情的末端
• 問自己是「信念」還是「分析」：如果你的投資決策來自於「我覺得會漲」，而不是對項目基本面的理解，風險可能比你想的更高
• 資訊落差是你的敵人也是機會：研究顯示「缺乏資訊」是阻止很多人進場的原因，也是讓你比別人更有優勢的關鍵

加密貨幣市場不會因為這份研究而改變，但身為投資人，你可以選擇不被市場情緒牽著鼻子走。下次有人說「比特幣一定會漲」之前，先問問自己：你相信的依據是什麼？

FAQ 常見問題

聯準會這份研究主要發現是什麼？

研究發現，決定一個人是否持有加密貨幣的關鍵因素，是他們對未來報酬的「預期」而非傳統的人口統計變數（如年齡、收入、性別）。簡單來說：「你相信加密貨幣會漲多少」比「你賺多少錢」更能預測你是否會買幣。

為何比特幣漲幅會吸引更多人買幣？

研究中的隨機實驗顯示，僅僅是讓人「看到」比特幣過去12個月的報酬數字，就能讓他們的理想加密貨幣配置增加47%，實際購買行為也跟著上升。這種「報酬訊息→信念改變→行為改變」的路徑，形成了一種自我強化的循環。

這份研究對散戶投資人有什麼建議？

研究揭示了加密貨幣市場高度受「信念」驅動的特性，這意味著市場特別容易出現泡沫與劇烈波動。投資人應該區分自己的決策是基於「信念」還是「基本面分析」，並對FOMO情緒保持警覺。

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