聯準會研究解密：加密貨幣投資者為何容易被報酬率影響？

你可能會發現，身邊有些人一聽到比特幣漲幅就立刻想进场，也有些人無論怎麼勸都對加密貨幣興致缺缺。聯準會最新研究顯示，這種差異不只發生在「敢不敢冒險」上，而是根植於投資者對未來報酬的根本信念。研究指出，預期報酬率對加密貨幣持有的影響力，竟然大於年齡、收入、性別等傳統人口統計變數——這在傳統金融資產中是難以想像的現象。

加密貨幣投資者到底在想什麼？

這份由聯準會克里夫蘭分行發表的工作論文，訪問了高達 25,000 戶美國家庭，試圖回答一個根本問題：為什麼加密貨幣的價格波動如此劇烈，且與傳統金融市場的連動性那麼低？研究團隊的答案是：因為加密貨幣投資者的「信念」與一般投資人截然不同。

研究發現，認為加密貨幣會帶來高報酬的人，實際持有加密貨幣的機率明顯更高。更關鍵的是，這種「報酬預期」對投資行為的解釋力，遠超過年齡、收入、性別等變數。也就是說，一位年薪百萬的 50 歲男性，如果預期加密貨幣報酬只有 5%，他持有加密貨幣的機率可能比一位預期報酬 30% 的年輕人還低。

預期報酬與實際持有的驚人關聯

數據顯示，加密貨幣投資者對未來一年的平均報酬預期高達 22%，而未持有加密貨幣的人只有 7%。這個差距已經相當驚人，但更有意思的是，研究團隊進一步發現：預期報酬每增加 1 個百分點，持有加密貨幣的機率就會提高 0.8 個百分點。

這種現象與傳統金融資產形成強烈對比。根據研究，對於股票、債券或黃金這些傳統資產，人口統計特徵（年齡、收入、財富水準）對投資決策的解釋力遠大於「報酬預期」的差異。但加密貨幣完全反轉了這個關係——信念比背景更重要。

比特幣漲幅資訊竟能直接刺激購買行為

研究中最令人震驚的發現，是一項隨機對照實驗。2026 年，研究團隊隨機將受訪者分組，其中一部分人收到了比特幣過去 12 個月的報酬率資訊，另一部分人則收到股票、GameStop 或通膨率的資訊作為對照。

結果顯示，收到比特幣報酬資訊的受訪者，他們「希望配置的加密貨幣比例」平均增加了約 2 個百分點。這個數字看起來不大，但相對於對照組原本只有 4.3% 的配置意願來說，這可是將近 47% 的增幅！更驚人的是，後續實際購買加密貨幣的行為也增加了 2.5 個百分點。

研究團隊直言：「提供比特幣近期報酬的資訊，會促使部分家庭開始購買加密貨幣。」這個feedback loop（反饋迴圈）正好解釋了為什麼加密貨幣市場經常出現暴漲暴跌——價格上漲吸引新投資者，新投資者進場又推高價格，形成自我強化的循環。

資訊不對稱仍是最大障礙

值得注意的是，這種「資訊效應」主要集中在那些「因為缺乏資訊所以不投資」的人身上。本來就認為加密貨幣是壞投資的人，無論看到什麼報酬數據都不為所動。這凸顯了一個重要的市場結構問題：資訊落差正在塑造投資者的行為分歧。

研究顯示，2026 年的調查中，87% 的非加密貨幣投資者無法預估加密貨幣未來一年的報酬；即使在已經持有加密貨幣的投資者中，仍有 54% 的人無法給出報酬預期。這意味著，市場上有大量參與者是「跟著感覺走」，而非基於理性的報酬風險評估。

誰在投資加密貨幣？人口統計揭示的輪廓

儘管信念是關鍵變數，研究仍描繪出加密貨幣投資者的人口特徵輪廓。在控制其他變數後，40 歲以下的投資人比 60 歲以上族群持有加密貨幣的機率高 13 個百分點；男性比女性高 4 個百分點；收入較高與財富較多的家庭也更容易參與加密貨幣市場。

這些發現與一般對加密貨幣投資者的刻板印象大致吻合：不過，年齡與收入的影響力在加入「報酬預期」變數後大幅下降，顯示信念確實是更核心的驅動因素。

這項研究對投資者意味著什麼？

老實說，這份研究給我們的最大啟示，或許不是「加密貨幣有風險」這種老生常談，而是「你是否真的因為看好而投資，還是只是被市場情緒帶著走」？

如果你正在考慮是否要進場，以下幾點值得參考：

• 先問自己：你的報酬預期從何而來？是基於研究分析，還是單純看到身邊的人賺錢？
• 比特幣過往的報酬表現，是「已知的資訊」，但並不代表未來會複製這個表現。
• 市場情緒與價格波動會自我強化，暴漲時特別需要保持冷靜。
• 了解自己的信念是否受到「資訊茧房」影響——你接收的加密貨幣資訊是否太過單向？

投資加密貨幣不是不行，但搞清楚自己是「因為相信而投資」還是「因為怕錯過而投資」，是做出理性決策的第一步。

FAQ 常見問題

聯準會這份研究的主要結論是什麼？

研究發現，加密貨幣投資者的「報酬預期」比年齡、收入、性別等傳統人口統計變數更能解釋誰持有加密貨幣。簡單來說，信念比背景更能預測投資行為。

比特幣過去的漲幅真的會影響更多人進場嗎？

是的。研究中的隨機對照實驗顯示，單純提供比特幣過去 12 個月的報酬資訊，就讓受訪者希望配置的加密貨幣比例增加了約 47%，實際購買行為也明顯上升。

加密貨幣投資者的人口特徵有哪些？

研究顯示，40 歲以下、男性、收入較高與財富較多的族群，持有加密貨幣的機率更高。但這些變數的解釋力在加入報酬預期後大幅下降。

為什麼加密貨幣市場波動特別大？

研究指出，一個重要原因是「價格上漲吸引新投資者，新投資者推高價格」的feedback loop。投資者的信念會被價格走勢影響，形成自我強化的循環。

一般投資人應該如何看待這份研究？

關鍵在於釐清自己是「因為看好技術或應用而投資」，還是「因為看到報酬資訊而跟風」。了解自己的投資動機，是避免被市場情緒牽著走的根本。

如果你對區塊鏈技術與加密貨幣產業的發展感興趣，或者想了解如何更理性地評估這類投資机会，可以持續關注我們的分析內容。理解市場背後的行為邏輯，永遠是做出明智決策的起點。