比特幣挖礦毛利率暴跌56% Core Scientific靠AI託管單季翻身狂賺8千萬

你如果還在盯著比特幣挖礦的帳單發呆，可能會覺得整個產業已經走到盡頭。但看完Core Scientific最新公佈的Q2財報，你會發現事情完全不是這麼回事——這家公司正在上演一場華麗的轉身大戲，只是主角已經不是比特幣了。

挖礦業務慘賠12億　AI託管營收狂飆

先講結論：Core Scientific的自營挖礦業務在Q2創下了-56%的誇張毛利率。也就是說，他們挖到的比特幣，連電費都賺不回來。具體數字是這樣的——挖礦營收2,150萬美元，但成本高達3,370萬美元，等於硬生生虧了1,220萬美元。

不過同一時間，他們的高密度AI託管業務（colocation）卻炸裂成長。營收1.367億美元，毛利8,000萬美元，毛利率高達59%。更扯的是，這8,000萬美元的毛利竟然比公司整體合併毛利還高——因為挖礦和其他業務在扯後腿。

挖礦團隊正在快速縮小

根據財報電話會議，Core Scientific的財務長Jim Nygaard說他們已經在「盡可能」把剩餘的挖礦設施轉換成AI託管。他們在六月底的線上礦機數量比第一季結束時少了近30%，現在只剩兩個場在做自營挖礦，主要目的是為了分攤合約下的電力成本。

這個策略轉變不難理解——當挖礦毛利率是負的，而AI託管毛利率是正的59%，傻子都知道要把資源往哪裡擺。

AMD大單撐腰　530MW資料中心就緒

Core Scientific的AI故事不是隨便說說。他們跟AMD簽了15年的長期合約，涵蓋5個據點、共530MW的電力容量，潛在合約營收超過140億美元。整體來說，公司目前握有的客戶託管容量約略低於1.1GW，對應的潛在合約營收超過240億美元。

季度結束時他們有395MW的計費託管容量，到七月中旬已經增加到437MW。這個數字代表什麼？約當6.35億美元的年度化營收。還有很大的成長空間，但方向很明確。

帳面上的虧損數字別太認真

有人可能會被Core Scientific那12億美元的淨虧損嚇到，但這主要是因為股票上漲導致的認股憑證和或有價值權利（CVR）公平價值認列了10.5億美元的費用。扣掉這個一次性專案，實際的營運狀況沒有那麼悲觀。

轉型AI不是被逼的，是算出來的

有些人可能會問：Core Scientific是不是因為挖礦活不下去才轉型AI？從數字來看，Q2的結果並沒有把轉型標記為「被迫」或「必要」——但它清楚地解釋了為什麼挖礦正在失去對公司電力與據點的話語權：一個業務是負毛利率，另一個產生的毛利比公司總毛利還高。

截至7月10日，公司還持有1,514顆比特幣和4,500萬美元的債務。顯然他們還沒完全退出加密領域，但資源正在往AI基礎設施傾斜。

重點整理

• 比特幣挖礦業務Q2毛利率暴跌至-56%，營收2,150萬美元卻成本3,370萬美元
• AI託管業務營收1.367億美元，毛利8,000萬美元，毛利率高達59%
• 與AMD簽訂15年合約，涵蓋530MW電力容量，潛在營收超過140億美元
• 挖礦機數量比Q1減少近30%，僅剩兩個場地維持自營挖礦
• 帳面淨虧損12億美元主要來自股票認列費用，非實際營運虧損

FAQ 常見問題

Core Scientific的挖礦業務真的這麼慘嗎？

是的，Q2挖礦毛利率是-56%，代表挖到的比特幣連電費都付不起。這也是他們加速轉型AI託管的主因。

AI託管業務賺多少錢？

高密度AI託管業務Q2營收1.367億美元，毛利8,000萬美元，毛利率高達59%，比公司整體合併毛利還高。

Core Scientific完全不做比特幣了嗎？

還沒有。他們截至7月10日仍持有1,514顆比特幣，但正在積極將挖礦設施轉換為AI託管設施，挖礦規模持續縮小。

AMD合作案有多大？

與AMD簽訂15年合約，涵蓋5個據點、共530MW電力容量，潛在合約營收超過140億美元，未來最高可能擴充套件至2.5GW。