你有沒有想過，那些我們天天在用的穩定幣，背後其實是一場巨大的金錢戰爭？
就在上個月，一個震撼整個加密貨幣圈的訊息傳開了：Coinbase——這個當年幫助 Circle 打造 USDC 的最大功臣，竟然轉身跑去支援一個叫做 Open USD（OUSD）的全新穩定coin。別懷疑，就是那個曾經說「USDC 是我們未來」的 Coinbase。
這感覺，就像是有天 Apple 突然宣佈不再賣 iPhone，而是跑去幫三星開發新手機一樣不可思議。但商業世界從來不是童話故事，背後的算盤，其實比你想的還要殘酷。
一場關於「誰賺走利息」的金錢戰爭
讓我們先把時間倒回到幾年前。穩定幣的商業模式，其實簡單到不行：你給我一百塊美金，我給你一個代幣，我把這一百塊拿去買美國政府公債，然後把利息放進自己的口袋。
這就是 Circle 和 Tether 過去幾年賺翻的原因。他們什麼都不用做，只要發發代幣，就能坐擁數十億美元的利息收入。2024 年，光是 Circle 就給了 Coinbase 9.08 億美元——這是因為 Coinbase 是 USDC 最大的分銷管道之一。
但問題來了：這些利息，難道不應該是給那些把使用者帶進來的人嗎？
這就是這次事件的核心矛盾。提供使用者的平臺——比如 Coinbase、Stripe、Visa——發現自己辛辛苦苦拉來的使用者，結果大部分利息卻被 Circle 這種「發行商」給賺走了。換作是你，你會怎麼想？
Coinbase 的華麗轉身
所以當 140 多家金融、科技和加密公司聯合宣佈要推出 OUSD 的時候，Coinbase 毫不猶豫地加入了。這裡麵包括了 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Google——隨便一個都是業界巨頭。
OUSD 打出來的口號非常誘人：免費鑄造、免費贖回。更重要的是，他們要把儲備產生的利息，大幅分給這些分銷合作夥伴。這簡直就是在對 Circle 說：「我們要搶走你的飯碗，而且是用你最重要的幫手來打你。」
訊息公佈的當天，Circle 的股價直接暴跌 16%。投資人不是白痴，他們知道這意味著什麼——Coinbase 這個曾經最重要的合作夥伴，現在成了最具威脅的競爭對手。
為什麼這對 Coinbase 很重要？
你可能不知道，Coinbase 去年有將近 19% 的營收——約 13.5 億美元——都跟穩定幣有關。這個數字比很多人想像的還要龐大。
但更關鍵的是，Coinbase 與 Circle 的合約將在 2026 年 8 月到期。這個時間點非常敏感：一旦合約結束，Coinbase 可能失去穩定幣帶來的重要收入來源。與其屆時被動捱打，不如現在就提前佈局，搶先站到 OUSD 這一邊。
也就是說，這不只是「支援新產品」那麼單純。這是一場談判桌上的博弈，而 Coinbase 選擇先下手為強。
Circle 的反擊：網路效應不是說建就建的
面對這波攻勢，Circle CEO Jeremy Allaire 當然不可能坐以待斃。他在 X（前 Twitter）上寫了一篇長文，字裡行間充滿了「你們這些外行人不懂」的自信。
Allaire 引用了資料：2026 年第一季，USDC 處理了將近 30 兆美元鏈上交易量，佔所有美元穩定幣交易的 80%。他說：「這種流動性，是將近十年的深度整合結果，不是隨便找幾家公司組個聯盟就能取代的。」
他的論點很直接：穩定幣是個「贏家全拿」的行業。USDC、Tether、比特幣——這些資產的流動性遠超其他競爭對手十倍以上。要追趕上來？談何容易。
而且 Allaire 還補了一刀。他說大型企業 consortium（聯盟）向來「決策緩慢、目標不一致」，最後往往一事無成。當年 Circle 自己也嘗試過類似模式，結果發現小型、靈活的合作夥伴反而跑得更快。
這場戰爭才剛開始
老實說，沒有人能預測 OUSD 最後會不會成功。畢竟要從 USDC 和 USDT 手中搶下市場，不只需要漂亮的合作夥伴名單，還需要真正運作的流動性和使用者習慣。
但這件事給我們的啟示很清楚：穩定幣的戰爭，已經從「技術誰比較強」變成了「誰能掌控分銷管道」的較量。當發行商和分銷商的利益開始衝突，這個行業就進入了一個全新的階段。
對於我們普通人來說，或許不需要太擔心誰贏誰輸。但看著這場價值超過 3200 億美元的市場如何重新洗牌，仍然是一件非常過癮的事。
你覺得，最後會是「傳統發行商」勝利，還是「分銷管道聯盟」能夠成功突圍？歡迎在底下留言，一起討論。
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