Raoul Pal 解析：資金開始從 AI 輪動回加密市場了嗎？

你可能有注意到，這幾個月 AI 族群股價漲幅驚人，但同時加密市場也在悄悄回暖。如果你手上有部位，可能會問：資金到底在往哪裡走？是該繼續追 AI，還是該回頭看看加密貨幣？

老實說，這個問題不容易回答，但我們可以從資深分析師的觀點裡找到一些脈絡。Real Vision 創辦人、前高盛對沖基金銷售 Raoul Pal 最近在訪談中提到，資金似乎開始從 AI 輪動回加密市場了。

美元走弱可能為加密市場開綠燈

Pal 認為，目前影響加密市場最關鍵的因素是美元走勢。美國聯準會持續升息，美國 10 年期公債殖利率在 2026 年 9 月攀升至 5.29%，創下近期高點。美元指數也維持在年度高檔區間，這種環境讓流動性無法順暢進入市場。

「如果他們能讓美元走弱，那我們就會得到加密市場進一步上漲的綠燈，」Pal 說。不過他也補充，目前還沒有全面看好，所以並非完全解除警報。

對投資人來說，這意味著如果美元開始回落，加密市場有機會迎來新一波漲幅。但如果美元持續強勢，流動性受限的情況可能還會持續一段時間。

AI 熱潮暫停讓資金找到新去處

有趣的是，2026 年 8 月中旬出現了一個值得關注的現象。比特幣在 8 月 19 日至 25 日期間大漲約 25%，一度站上 80,000 美元。同時間，AI 族群指標 Nvidia 卻連續 7 個交易日下跌。

Pal 觀察到：「你可以看到現在有一種資金輪動的現象，意味著流動性還沒有那麼充足。」這句話翻成白話就是：市場上的錢就這麼多，AI 漲多了，資金自然會去找還沒漲太多的標的。

不過 Pal 也強調，他並不希望 AI 泡沫破裂。因為一旦 AI 族群崩盤，代表流動性被從系統中抽走，這對加密市場來說反而是壞消息。他的理想劇本是：美元走弱、殖利率曲線陡峭化、銀行透過增加放貸來擴張貨幣供給。

如果這個理想劇本沒發生，他的「第二選擇」是 AI 族群橫向整理，這樣資金至少能輪動到加密市場。

AI 代理人將帶動以太坊與 Solana 生態

說到加密市場的下一個成長動能，Pal 特別看好 AI 代理人（AI agents）的發展。2026 年 6 月，亞馬遜雲端服務（AWS）推出了一項新功能，讓 AI 代理人可以直接用穩定幣支付網路內容的存取費用。Coinbase 透過 x402 協議處理支付驗證和結算，Base 網路上的 USDC 是支援的選項之一。

Pal 預測，未來 AI 代理人可能會透過發行代幣來籌集營運資金，可能是「一週、一個月、一年」期限的專案，然後執行工作並產生報酬。也就是說，軟體會自己賺錢、自己籌錢，這將大幅增加智慧合約平台的使用場景。

「我猜測隨著 AI 技術使用這些區塊鏈網路，以太坊和 Solana 會獲得更多採用，」Pal 說。這對投資人來說是個重要訊號：未來漲幅可能集中在智慧合約平台，而不一定是比特幣。

比特幣可能錯過 AI 代理人經濟紅利

這點值得特別注意。Pal 認為比特幣可能會錯過這波由 AI 代理人產生的加密經濟活動。這些經濟活動預計會流向以太坊、Solana 等智慧合約平台，而不是比特幣。

簡單來說，如果你看好 AI 代理人的發展前景，投資標的應該優先考慮以太坊（ETH）或 Solana（SOL），而不是比特幣（BTC）。

以太坊 vs Solana：經濟密度怎麼看？

說到以太坊和 Solana 的比較，市場上一直有人預測 Solana 市值會超越以太坊。Multicoin Capital 合夥人 Kyle Samani 就曾預測 SOL 會在這個週期超越 ETH。

對此，Pal 持保留態度：「他需要稍微等一下。」雖然他承認這有可能發生，但認為現在下結論還太早。

兩個網路在不同指標上各有領先。根據 DefiLlama 數據，2026 年 10 月初，Solana 單日活躍地址約 320 萬個，而以太坊約 38.7 萬個。但以太坊在 DeFi 領域的鎖定總價值（TVL）約 544 億美元，遠超 Solana 的 67 億美元。

Pal 提出一個概念叫「經濟密度」（economic density），也就是用鎖定總價值除以活躍用戶數。這個指標用來衡量每個用戶平均承載多少資本。以這個角度來看，以太坊吸引的相對資本密度更高。

對投資人的意義

綜合 Pal 的觀點，以下是幾個值得关注的重点：

• 美元走勢是關鍵變數，美元若轉弱，加密市場有望迎來更大漲幅
• AI 族群與加密市場存在資金競爭，AI 熱潮降溫反而可能有利加密
• AI 代理人將帶動智慧合約平台成長，以太坊與 Solana 是主要受益者
• 比特幣在這波 AI 代理人經濟中可能不是最大贏家
• 投資決策應關注整體流動性環境，而非單一題材

FAQ 常見問題

現在是進場加密貨幣的好時機嗎？

市場沒有絕對的好時機，只有適合你的投資策略。Raoul Pal 的分析提供了一個觀點：若美元開始走弱，加密市場可能會迎來更多流動性。但投資前請務必評估自身風險承受度，並做好資產配置。

AI 代理人到底是什麼？

AI 代理人是能夠自主執行任務的軟體程式，例如自動搜尋資訊、進行交易、支付服務費用等。2026 年技術發展讓這些代理人可以透過穩定幣直接付款，未來可能會發行自己的代幣來籌集營運資金。

以太坊和 Solana 該選哪一個？

兩個生態系各有優勢。以太坊在 DeFi 領域資本聚集效應強，經濟密度較高；Solana 在活躍用戶數據上領先，適合高速交易場景。建議根據自己的投資偏好和風險承受度做選擇，或兩者都適當配置。

比特幣還值得投資嗎？

比特幣作為加密市場的龍頭資產，仍有其配置價值。但根據 Pal 的分析，這波 AI 代理人帶動的經濟活動可能更集中在智慧合約平台上。如果你想參與 AI 與區塊鏈結合的趨勢，以太坊和 Solana 可能是更直接的選擇。

資料來源與利益揭露

本篇文章主要資訊來源為 Cointelegraph於 2026 年 10 月 6 日發布的專訪報導，訪問對象為 Real Vision 創辦人 Raoul Pal。市場數據（比特幣價格 $85,500.68、以太坊價格 $2,695.61、Solana 價格 $120.50）皆取自報導當下公開資料。DefiLlama 的網路數據為 2026 年 10 月初的統計。

本文作者無持有本文提及之任何加密貨幣資產，亦無與任何交易所或專案方存在合作關係。加密貨幣投資具有高度風險，價格波動劇烈，請務必自行研究並承擔責任。

本網站內容僅供資訊參考，不構成任何投資建議。過往表現不代表未來收益。

如果你對加密市場趨勢有興趣，建議持續關注美元走勢、聯準會政策方向，以及 AI 與區塊鏈結合的最新發展。這些因素都會影響資金輪動的方向。