S&P 最高評級肯定！BlackRock 代幣化準備基金為何備受矚目？

如果你有在關注加密貨幣市場，可能會注意到最近有一個大消息：全球最大資產管理公司 BlackRock 推出的代幣化貨幣市場基金，獲得了 S&P Global Ratings 的最高 Stability Fund Rating。這不僅是對傳統金融機構進軍加密領域的一大肯定，也可能影響未來穩定幣的生態發展。

BlackRock 代幣化基金獲得 AAAm 評級

S&P 在 2026 年 8 月宣布，給予 BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle（BRSRV）最高評級「AAAm」。這個評級代表什麼？簡單來說，S&P 認為這檔基金在維持穩定淨資產價值方面，幾乎沒有弱點。

評級依據的四大關鍵

• 信用品質：投資標的與交易對手的信用程度
• 到期結構：投資組合的期限配置是否安全
• 管理能力：BlackRock 團隊在風險控制與合規上的表現
• 營運韌性：代幣化框架是否能有效抵禦網路攻擊與智能合約風險

S&P 在定性評估中特別指出，他們「沒有發現任何弱點」。這對一檔主打穩定收益的代幣化基金來說，是非常高的肯定。

這檔基金的投資標的與設計

BRSRV 定位為開放式管理投資公司，專為支付穩定幣發行機構設計，符合美國 GENIUS Act 規定的合格準備資產標準。具體來說，這檔基金主要持有：

• 現金及約當現金
• 美國國庫券（到期日 93 天以內）
• 以國庫券為擔保的隔夜回購協議

更重要的是，這檔基金的加權平均到期日不超過 60 天，加權平均存續期間不超過 120 天。這樣的設計確保了極高的流動性與低波動性，讓投資人能夠快速應對市場變化。

安全性再升級：許可制架構

不同於許多主打開放存取的 DeFi 協議，BRSRV 採用「許可制架構」（Permissioned Architecture），只允許經過白名單驗證的錢包進行交易。這種設計大幅降低了洗錢風險與網路攻擊面，也讓傳統金融機構更能接受這類產品。

穩定幣市場的另一面：USDT 評級仍未翻身

在這個好消息傳出的同時，S&P 也同步發布了最新的穩定幣穩定評估（Stablecoin Stability Assessments，SSA）。值得注意的是，他們將 USDT 評級維持在最低的「5」（弱），這是從 2025 年 11 月從「4」（受限）下調後的結果。

S&P 穩定幣評級分布

評級	等級說明	涵蓋穩定幣
1	非常強	—
2	強	USDC、EURC、USDG、USDP
3	適中	GUSD、EURCV
4	受限	FDUSD、USDS/DAI
5	弱	USDT、TUSD、USDe

從這張表可以看出，USDC 與其相關穩定幣在評級上明顯領先 USDT。S&P 的評估框架涵蓋了資產準備、流動性、治理、贖回安排、法規保護、技術依賴性與發行機構歷史紀錄等多個維度。

對投資人與市場的意義

BlackRock 獲得 AAAm 評級，傳遞了幾個重要訊息：

• 傳統金融與加密的橋樑：大型機構的代幣化產品正在逐漸獲得信用評級機構的認可，這有助於吸引更多保守型投資人進場。
• 合規導向的優勢：相比匿名性較高的 DeFi 產品，合規的許可制架構更能獲得監管機構與評級公司的青睞。
• 穩定幣準備資產新選擇：未來穩定幣發行機構在選擇準備資產時，可能會優先考慮這類高評級的代幣化基金。

常見問題

什麼是 AAAm 評級？

AAAm 是 S&P 對固定收益基金頒發的最高「主要穩定性」評級，代表該基金具有極強的能力維持穩定的每股淨資產價值，且在信用風險方面暴露極低。

代幣化基金跟傳統基金有什麼不同？

主要差異在於所有權形式的數位化。代幣化基金將基金的受益權分割成區塊鏈上的代幣，讓投資人可以透過數位錢包持有、轉讓，交易效率更高，也更容易與其他 DeFi 應用整合。

USDT 評級這麼低，還能放心使用嗎？

S&P 的評級主要反映的是「維持 peg 的能力」，而非資產安全性本身。USDT 仍然是市場上流動性最高的穩定幣，但投資人應該了解其潛在風險，並考慮分散持有不同評級的穩定幣。

這檔基金普通投資人能買嗎？

BRSRV 目前主要定位為穩定幣發行機構的準備資產，開放給特定機構投資人為主。一般的零售投資人可以關注後續是否會開放個人購買資格。

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