如果你有買追蹤 MSCI 指數的基金，或許沒想過持倉裡的策略（Strategy，原 MicroStrategy）與日本 Metaplanet 可能會被「悄悄」踢出成分股。但這件事正在發生——比特幣政策研究院（BPI）最近發布報告，直接質疑 MSCI 決策過程的透明度。
MSCI 提案的來龍去脈
事情要從 2026 年說起。MSCI 當時提出要排除「數位資產國庫公司」（digital asset treasury companies），直接把策略與 Metaplanet 列為目標。這個決定在 2026 年 1 月因為反對聲浪太大而暫時擱置，MSCI 說要重新審視「非營運公司」的定義。
然後在 2026 年 8 月 3 日，MSCI 帶著更廣泛的提案回來了——這次不只針對加密貨幣公司，而是要用一套「營運資產測試」來篩選所有掛牌公司。根據 MSCI 自己的模擬，策略、Metaplanet 與鈾投資公司 Yellow Cake 都會被踢出指數。
BPI 揭露的「隱形委員會」問題
BPI 在報告《華爾街的隱形委員會》（Wall Street’s Invisible Committee）中丟出一個震撼彈：他們發現 MSCI 用於這次諮詢的簡報檔案，其實被儲存在內部專門給「數位資產國庫公司」用的資料夾裡。
這個發現讓 BPI 合理質疑：MSCI 這次看似中性的「非營運公司」語言，會不會只是把當初被擋下的加密貨幣排除規則重新包裝？
「我們想知道，MSCI 是否把當初針對數位資產國庫公司的提案，透過更廣泛的措辭延續下去。」BPI 在報告中寫道。
對投資人的實際衝擊
如果 MSCI 真的把策略與 Metaplanet 排除，影響有多大？根據摩根大通 2026 年的估計，策略可能面臨約 28 億美元的資金流出。這個數字之所以驚人，是因為很多被動型基金、ETF 追蹤 MSCI 指數，一旦被移除，這些基金就必須賣出持股。
簡單說：就算你沒直接買策略，只要你的基金有 MSCI 指數曝險，都可能間接受到影響。
「營運資產」定義模糊的隱憂
BPI 報告中另一個值得關注的焦點，是 MSCI 對「營運資產」（operating assets）的定義。這個詞彙在美國 GAAP 或 IFRS 都不是標準科目，MSCI 有很大的解釋空間——現金、投資專案、建設中的工程、策略性持股，都可能被歸類或排除。
這不只是加密貨幣公司的問題。BPI 指出，像礦業公司、衛星網路這類資本密集產業，可能多年沒有營收、仰賴外部融資，營運資產占比很高，卻可能在 MSCI 的新測試中吃虧。
時間軸與下一步
MSCI 已經在 2026 年 9 月 30 日截止徵詢意見，預計在 2026 年 10 月 16 日前公布結果。如果通過，任何變更會在 2026 年 11 月的指數審查生效。
也就是說，投資人還有幾週的觀察期。這段時間足夠讓人檢視自己的基金組合，看看是否有曝險。
FAQ 常見問題
MSCI 這次提案是針對哪些公司？
表面上是一套適用於所有公司的「非營運公司」測試，但根據 BPI 的調查，內部資料顯示一開始的出發點是數位資產國庫公司。模擬結果顯示策略、Metaplanet、Yellow Cake 都會被移除。
如果策略被排除，對比特幣價格有影響嗎？
理論上有可能。策略是比特幣最大的企業持有者之一，如果被 MSCI 強制拋售，可能會增加市場供給。不過實際影響取決於拋售速度與市場承接意願，目前尚無定論。
一般投資人該怎麼因應？
建議檢視自己持有的基金是否追蹤 MSCI 指數，並關注 2026 年 10 月中旬的官方公告。如果擔心被影響，可以考慮分散到不受 MSCI 約束的標的，或直接持有比特幣現貨。
結語：決策透明度值得關注
MSCI 的指數編製方法向來被動得很重視，但這次「營運資產」的模糊定義與內部資料夾的爭議，確實讓人對決策過程打上問號。BPI 呼籲 MSCI 公佈更明確、可複製的標準，這個要求不過分——畢竟指數一改，影響的是數兆美元的資金流向。
對我們這種關注加密市場的人來說，這件事提醒了一件事：指數編製機構的規則變化，往往比幣價波動更能悄悄影響你的投資組合。保持關注，別等被踢出才後知後覺。
如果你想持續追蹤 MSCI 提案進度與其他加密市場監管動態，可以訂閱我們的每週快報，掌握第一手情報。
資料來源與利益揭露
- 主要來源：Cointelegraph（2026-10-01 報導）、比特幣政策研究院（BPI）報告《Wall Street’s Invisible Committee》
- MSCI 公開諮詢文件與時程（截至 2026-09-30 徵詢結束，預計 2026-10-16 前公告結果）
- 摩根大通 2026 年估計數據（28 億美元流出預測）
- 本篇文章不涉及任何加密貨幣交易平台或金融機構的合作推廣，內容純屬資訊整理與分析
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