比特幣大戶開始惜售？休眠比特幣活動創 4 年新低，市場可能要變盤了

你最近有沒有發現，幣圈突然安靜下來了？那些從 2017 年、甚至更早拿到比特幣的老手們，最近好像集體閉嘴了。不是他們消失了，而是他們開始「惜售」了。

休眠比特幣活動跌到谷底，意味什麼？

根據 Galaxy Research _HEAD of firmwide research_ Alex Thorn 分享的最新資料，2025 年第二季的休眠比特幣轉移量，已經跌到 2022 年第三季以來的最低點。這句話翻成白話就是：那些躺了好幾年、動都不動的比特幣，現在幾乎沒有人在賣了。

「Coin days destroyed」（幣天銷毀數）這個指標也呈現類似走勢。這個指標特別在哪裡？它會給「老幣」更高的權重，意思是說，如果一顆比特幣躺了 5 年突然被移動，它創造的「幣天」會比剛放了三個月的幣還要多。所以當這個資料下降，代表的不是沒人在交易，而是「老錢」不想動了。

OG 們在 2024-2025 年已經大賺一波

Alex Thorn 說得很直接：之前的幾波活躍，主要是「OG 在獲利了結」。這句話什麼意思？想想 2017 年比特幣漲到近 2 萬美元的時候，早期的比特幣玩家是不是開始大量拋售？現在的情況一模一樣。2024 年和 2025 年初比特幣漲回來之後，很多老玩家選擇把當年買的幣賣掉變現。

但現在，這個動作慢下來了。

這就對了。當長期持有者開始惜售，通常有兩種可能：第一，他們認為價格還會漲，所以不急著賣；第二，他們已經在高點順利出貨，現在手裡的籌碼已經變少了，想賣也沒得賣。無論是哪一種，對市場來說都是一個訊號：短期的賣壓，可能已經暫時舒緩。

從資料看懂市場週期

要理解這個現象，你得先知道「休眠比特幣活動」為什麼重要。區塊鏈上的比特幣，可以分為「還在睡覺的」和「已經在動的」。當休眠好幾年的比特幣突然開始大量移動，通常代表著：

• 長期持有者在高點套現
• 市場出現獲利了結壓力
• 聰明錢正在離場

相反地，當這些老幣越來越少人在動，就代表「HODL 族」還在繼續抱緊。歷史資料也告訴我們，每次比特幣創新高之後，通常會伴隨一波 OG 賣出潮，然後價格會進入整理期，等待下一個催化劑。

這次有什麼不一樣？

這一次特別的地方在於，休眠活動降溫的速度比預期快。2024 下半年到 2025 年初，整個市場經歷了劇烈的波動，但現在看起來，那波「出貨」已經暫時告一段落。 Thorn 指出，這種模式與 2017 年的比特幣牛市頂部相似，但有一個關鍵差異：這一次，機構投資者的參與度遠比當年高。

也就是說，現在的市場不是隻有 OG 在撐，還有 ETF、上市公司國庫配置、機構級的比特幣基金在裡面。這讓整個供需結構變得更複雜，但也讓「老手惜售」這個訊號更有參考價值。

對投資人的啟示

如果你是在 2023-2024 年才進場的新手，看到這種資料，你應該關注幾件事：

1. 賣壓減輕，不等於會漲：OG 惜售只是代表「阻力變小」，但往上攻還是需要新的資金進場、需要敘事發酵。
2. 波動率正在下降：從 Rollercoaster（雲霄飛車）變成了相對平靜的走勢，這對長期投資人來說，其實是好事。
3. 觀察下一個催化劑：可能是 ETF 持續吸金、可能是減半效應發酵、也可能是突發的宏觀事件。

老實說，現在這個階段，最危險的不是「繼續持有」，而是「以為會立刻漲所以跳進去買在高點」。市場需要時間消化籌碼，這個時候比的是耐心，不是膽量。

FAQ 常見問題

什麼是休眠比特幣？

休眠比特幣指的是長時間沒有被移動的比特幣。通常這些幣已經在錢包裡躺了至少幾年，投資人分析這個指標，是為了觀察長期持有者的行為模式。

比特幣 OG 是什麼意思？

OG 是「Original Gangster」的縮寫，在幣圈指的是最早的參與者或早期投資人。他們通常在比特幣價格還很低的時候就入手，現在持有的成本極低。

為什麼要關注長期持有者的動作？

因為長期持有者（又稱「鯨魚」）的買賣行為，往往能預測市場的轉折點。他們大量拋售時通常代表價格已經來到相對高點，而他們開始惜售時，則可能暗示拋壓減輕、價格有撐。

現在是買比特幣的好時機嗎？

沒有任何單一指標可以告訴你「現在是買點」。休眠比特幣活動下降是正面訊號，但投資比特幣需要綜合考慮宏觀經濟、監管政策、機構資金流向等各種因素。建議做好功課、分散風險，不要把所有資金壓在單一標的上。

市場永遠不缺機會，缺的是耐心。現在這個節骨眼，別被短期的雜音嚇到，也別被FOMO沖昏頭。盯緊資料，保持紀律，這場遊戲才剛剛開始。