比特幣已經觸底了？Grayscale 研究主管：宏觀因素正在主導行情

比特幣四年週期失靈了？

你最近有沒有覺得比特幣的走勢越來越難懂？過去我們常說「四年一次的大週期」，但現在好像不管用了。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 最近丟出一個大膽預測：比特幣可能已經觸底，而且這次不見得會等到傳統的週期低點。

他說的並不是胡亂猜測。過去比特幣確實有固定週期，但現在這個市場已經「長大」了，不再是那個只靠礦工和散戶撐腰的小圈子。宏觀經濟因素，尤其是美國聯準會的利率政策，現在已經坐上駕駛座。

為什麼這次不一樣？

Pandl 在報告中提到，如果聯準會放棄升息，而且經濟成長維持穩健，比特幣的價格可能已經在底部。他的原話是：「比特幣可能已經觸底，當這些宏觀因素反轉時，它會跟著上來。」

這句話值得細細品味。過去比特幣的週期低點通常落在減半後的 12-18 個月，但現在聯準會的每一次利率決策，都可能比「四年一度的減半」更能影響幣價。也就是說，傳統的技術分析週期正在被宏觀敘事吃掉。

那些暗示底部已經浮現的訊號

如果你還是不太相信，我們來看幾個具體的資料。

• 超過一半的比特幣現在處於水下：加密貨幣券商 K33 在七月指出，超過 50% 的比特幣供應量現在持有者是虧損的。歷史資料告訴我們，每次當這個比例突破一半後，市場通常會在幾週內見底。
• 長期投資人水位創新高：Swan Bitcoin 執行長 Cory Klippsten 在六月提到，長期投資人持有的比特幣數量已經達到歷史新高的 1,470 萬顆。這個數字代表「鯨魚」們沒有在恐慌拋售，他們在等。

這些資料拼湊起來的畫面是：散戶可能已經被洗出去，但大戶還在場。這在過去每一次週期底部都出現過。

Fed 利率決定是下一個關鍵

說到底，現在所有目光都看向七月廿九日的聯準會利率會議。根據 CME FedWatch 工具，市場現在押注聯準會維持利率不變的機率是 66%，比上週的 88% 還低。這代表什麼？代表投資人開始相信升息週期已經結束了。

如果這個預期成真，風險資產，包括比特幣，都會迎來一波反彈。但 Pandl 也提醒我們別太樂觀——監管的不確定性，特別是 CLARITY Act 是否會透過，仍可能限制比特幣的漲幅。如果這項法案今年沒透過，像 Strategy 這樣的企業可能會繼續去槓桿，導致比特幣再跌一波。

其他分析師怎麼看？

當然不是所有人都跟 Pandl 站在同一邊。Lebit Mining Pool 創辦人 Jiang Zhuoer 就預測，比特幣要到 2026 年第四季才會真正觸底，大約是 Strategy 的 mNAV 找到低點後的六個月。Real Vision 的 Jamie Coutts 也認為比特幣正在接近熊市的尾聲，但時間點可能更晚。

身為散戶，你該怎麼應對？

老實說，沒有人能精準預測底部。但這次的訊號確實值得關注。比特幣已經不再是那個只跟著「幣圈敘事」走的資產，它現在跟股市、利率、經濟資料的連動越來越強。

如果你現在手上有比特幣，與其盯著價格每天漲跌，不如關注七月廿九日的 Fed 會議結果。那個結果出來後，市場方向可能會更明朗。如果你還沒進場，也別急著all-in，分批買進、設好停損，永遠是最穩的做法。

FAQ 常見問題

比特幣真的已經觸底了嗎？

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 認為，如果聯準會停止升息且經濟保持成長，比特幣可能已經觸底。但這並不是100%確定的答案，市場仍存在監管不確定性等風險因素。

比特幣四年週期還準嗎？

傳統的四年週期正在被打破。隨著比特幣逐漸被機構和宏觀因素主導，單純依賴技術分析的週期模型已經不夠精準，投資人需要同時關注 Fed 利率決策等宏觀指標。

現在是進場比特幣的好時機嗎？

沒有人能預測精準的底部。建議投資人採用分批買進的策略，並密切關注七月廿九日的 Fed 利率會議結果，同時做好風險管理、設好停損。