比特幣已經到底了？Grayscale：這次週期可能提前結束

你最近是不是也看著比特幣的走勢發呆？想說到底了沒？老實說，這次真的跟以前不太一樣。

根據 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 的最新報告，他認為比特幣可能已經在這次週期裡提前觸底了。這個觀點顛覆了很多人對「四年一次減半週期」的認知。

比特幣真的提前觸底了嗎？

傳統上大家都會說比特幣有四年週期，照這個邏輯，底部應該落在九月或十月。但 Pandl 認為，比特幣已經「長大了」，現在更像是一個受到宏觀經濟因素主導的成熟資產類別。

他在一份報告中直言：「如果 Fed 放棄升息，而且經濟成長維持韌性，比特幣的價格可能已經觸底了。」這句話的背景是，美國聯準會在七月底的利率決策成為市場焦點，根據 CME FedWatch 的資料，市場現在押注有 66% 的機率維持利率不變。

這些訊號顯示底部可能已經到了

• 超過 50% 的比特幣供應量處於虧損狀態：加密貨幣經紀商 K33 在七月時指出，歷史上比特幣價格通常在過半供應陷入虧損後的幾週內觸底。
• 長線投資人持有創新高：Swan Bitcoin 執行長透露，長期投資人的持有量已經達到史上最高的 1,470 萬顆比特幣，這些人沒有在恐慌拋售。
• 機構採用趨勢確立：越來越多企業把比特幣納入資產負債表，代表對這個資產的長期信心。

宏觀因素現在是主角

這次最大的不同在於，比特幣的價格走勢越來越被宏觀因素牽著走。Pandl 說得很直接：「聯準會的利率決定現在坐在駕駛座上。」

過去的熊市通常伴隨著經濟成長放緩和實質利率上升。但現在如果 Fed 開始放緩升息腳步，對比特幣來說就是一個大利多。Fed 的下一個利率決策日期是 7 月 29 日，市場正在密切關注。

還有什麼變數要注意？

當然不可能只有好訊息。Pandl 也提到監管不確定性仍是隱憂。他指出，如果今年的 CLARITY Act 沒有透過，像 Strategy 這樣的國庫公司可能會繼續「去槓桿」，導致比特幣「溫和下跌」。

另外也有分析師持不同意見。Lebit Mining Pool 創辦人預測，比特幣要到 2026 年十到十二月才會真正觸底，會比這次預測晚將近兩年。

我該怎麼解讀這個行情？

老實說，沒有人能保證精確的底部在哪裡。但如果你問我現在的情勢，我可以說：

• 宏觀環境正在轉向對比特幣有利的一方
• 長期持有者的信心異常強韌
• 市場情緒已經接近恐懼的極點

這不代表你不會再看到更低的價格，而是如果你是一個長線投資人，現在的分批佈局點位可能已經不差了。

訊號型別	意義	過往週期驗證
50%+ 供應處於虧損	市場情緒極度恐慌	通常在觸底前幾週出現
長線持有量創新高	長期投資人持續累積	比特幣減半後常見
Fed 利率政策轉向	流動性環境改善	有利風險資產反彈

FAQ 常見問題

比特幣四年週期這次還準嗎？

Grayscale 認為傳統週期模型可能需要修正。比特幣現在更受宏觀經濟因素影響，而不是純粹依賴減半時間點。

現在是買比特幣的好時機嗎？

沒有人能精確預測底部，但從長線角度來看，長期投資人持續累積、供應大面積虧損，這些都是對長期持有者有利的訊號。建議分批佈局，不要單筆重壓。

聯準會利率跟比特幣有什麼關係？

比特幣被視為「數位黃金」，本質上是一種風險資產。當利率下降、美元流動性增加時，對比特幣這類資產通常是正面的。

什麼是 CLARITY Act？

這是美國一項加密貨幣監管法案。如果沒有透過，可能會讓企業在持有比特幣方面保持謹慎，影響機構採用進度。

比特幣供應量有多少在虧損？

根據 K33 的報告，目前有超過 50% 的比特幣供應量是以高於現在價格的價格買入的，這在歷史上通常是即將觸底的訊號。

長線投資人持有量創新高代表什麼？

代表這些投資人相信比特幣的長期價值，不會因為短期波動而恐慌拋售。這種「hodler」行為對市場價格是一種支撐。