2025 加密貨幣 ETF 年度分析：比特幣、以太幣蓬勃發展，瑞波幣等加入戰局

2025 年，交易所交易基金 (ETF) 為加密貨幣在華爾街開啟了多扇大門。美國證券交易委員會 (SEC) 對此類產品採取了全新的策略，讓整個市場產生了劇烈的變化。

儘管資產管理公司先前為了提供追蹤比特幣和以太幣現貨價格的產品而竭盡全力，但許多人預見了 2025 年的機會，因為隨著唐納·川普總統在一月份重返執政，監管環境開始轉變。這種轉變不僅改變了遊戲規則，也為更多元化的加密貨幣產品鋪平了道路。

根據 Farside Investors 的數據，截至 12 月 15 日，現貨比特幣 ETF 自 2024 年 1 月歷史性首次亮相以來，已產生 577 億美元的淨流入。這與今年年初的 362 億美元相比，增長了 59%。然而，資金流入並非一帆風順。在市場情緒極不穩定的情況下，投資人的資金動向也隨著市場的起伏而變化。

舉例來說，根據 CoinGlass 的數據，由於比特幣接近 126,000 美元以上的歷史新高，投資人在 10 月 6 日向現貨比特幣 ETF 投入了 12 億美元。然而，幾週後，當比特幣價格在 11 月 11 日跌破 90,000 美元大關時，投資人從這些基金中撤出了 9 億美元。這種過山車式的體驗，讓投資人深刻體會到加密貨幣市場的高度波動性。

儘管如此，這只是現貨比特幣 ETF 有史以來第二糟糕的一天：由於擔心貿易和通貨膨脹，比特幣在 2 月份暴跌，導致這些產品出現了 10 億美元的資金外流。市場對於總體經濟的擔憂，如同揮之不去的陰影，持續影響著投資人的決策。

根據 CoinGlass 的數據，自去年 7 月首次亮相以來，截至 12 月 15 日，現貨以太幣 ETF 已產生 126 億美元的淨流入。隨著這種加密貨幣在 8 月份飆升至接近 4,950 美元的歷史新高，這些產品在一天之內產生了 10 億美元的資金流入。以太幣的強勁表現，再次證明了其在加密貨幣市場中的領先地位。

隨著金融機構越來越多的採用跡象，這些產品在很大程度上在幕後運作，因為旁觀者專注於更多可能提振數位資產價格或擴大新投資者准入的 ETF 的前景。然而，有些人相對專注於一次追蹤多種加密貨幣的 ETF，認為這些產品是機構的理想選擇。這些多元化的 ETF，為機構投資人提供了一種更便捷、風險更分散的方式，進入加密貨幣市場。

當 SEC 在 9 月批准了基於商品的信託的通用上市標準時，監管機構採取行動解決了幾個月來一直在醞釀的預期。SEC 的辦公桌上堆滿了涵蓋各種數位資產的 ETF 申請，批准取決於 SEC 先前領導層多年來一直迴避的一個問題的答案：何時應該將數位資產視為商品？這個問題的解決，為更多元的加密貨幣 ETF 開啟了大門。

SEC 沒有被迫對從狗狗幣到總統的迷因幣等各種加密貨幣的資格做出個案決定，而是概述了交易所使數位資產適合基於商品的信託的標準。在最重要的因素中，標準要求 ETF 的基礎數位資產在受監管的市場上交易，具有六個月的期貨交易歷史，或者已經支持具有重大敞口的交易所交易基金。這些標準的制定，旨在確保市場的公平性和透明度。

彭博資訊高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 在 9 月告訴 Decrypt，這意味著至少有十幾種加密貨幣立即「準備就緒」。從他的角度來看，他將此舉描述為預期的。通用上市標準的批准將大大擴大投資者可以訪問的產品數量，但資產管理公司仍在等待至少 126 個 ETF 的答案，彭博資訊高級研究分析師 James Seyffart 最近在 X 上表示。

這些應用程式側重於來自 Hyperliquid 等新興去中心化金融專案的代幣，以及相對較新的迷因幣，包括 Mog。市場對於新興專案和迷因幣的關注，反映了投資人對於高風險、高回報機會的渴望。

首先是比特幣，然後是以太幣。現在，美國的投資者可以使用追蹤瑞波幣和索拉納幣等現貨價格的 ETF。作為市值第五和第七大的數位資產，瑞波幣和索拉納幣在拜登政府領導下面臨監管逆風，但在成為許多產品的基礎資產的過程中消散了。這些加密貨幣的成功上市，證明了市場對於多元化投資組合的需求。

去年現貨比特幣 ETF 的首次亮相引發了一波需求浪潮，將該資產的價格推至新高。雖然對於較小的加密貨幣來說還不能這麼說，但專門針對瑞波幣和索拉納幣的產品仍然產生了顯著的活動。Bitwise 高級投資策略師 Juan Leon 告訴 Decrypt：「我不認為它們對價格產生了人們可能希望的效果，但我確實認為，從特質上講，它們非常成功，並且驗證了投資者對比特幣和以太幣以外的興趣。」

Leon 說，索拉納幣和瑞波幣 ETF 的首次亮相是在 11 月「不利的時機」，宏觀經濟條件導致近幾個月數位資產價格下跌。儘管如此，根據 CoinGlass 的數據，自推出以來，截至 12 月 15 日，現貨索拉納幣 ETF 已產生 9200 萬美元的淨流入。同月首次亮相的現貨瑞波幣 ETF 自開始交易以來已產生約 8.83 億美元的淨流入。這些數據表明，即使在市場不景氣的情況下，投資人對於這些新興的加密貨幣仍然保持著高度的興趣。

索拉納幣 ETF 的首次亮相因另一個原因而引人注目：它們是首批與投資者分享質押獎勵的 ETF 之一，這得益於美國財政部和美國國稅局上個月發布的新指南。這種創新的模式，吸引了更多投資人參與，並促進了生態系統的發展。

全球最大的資產管理公司貝萊德 (BlackRock) 是迄今為止放棄將其以加密貨幣為重點的產品擴展到其他資產的金融巨頭之一，但 Leon 指出，瑞波幣和索拉納幣的社群可能不需要它們。「到目前為止，我們從 ETF 中看到的情況表明，這些社群比許多人想像的更積極、更強大和更大，」他說。「而且我認為這對兩個生態系統在 2026 年的發展都大有裨益。」這些活躍的社群，為這些加密貨幣的長期發展提供了堅實的基礎。

根據 SoSoValue 的數據，截至 12 月 15 日，現貨狗狗幣 ETF 的淨流入為 200 萬美元。狗狗幣作為一種迷因幣，其表現相對平淡，但仍然吸引了一部分投資人的關注。

在 2025 年，個人投資者和避險基金是最有可能持有現貨加密貨幣 ETF 的群體，但 Hashdex 資產管理公司全球市場洞察主管 Gerry O’Shea 認為，這種動態可能很快就會發生重大轉變。他告訴 Decrypt，許多顧問和專業投資者仍在對追蹤加密貨幣的 ETF 進行盡職調查，但他感覺他們可能很快就會開始認真考慮對該資產類別的配置。專業投資者的加入，將為加密貨幣市場帶來更穩定的資金來源。

另外，Vanguard 本月早些時候表示，它將允許其 5000 萬客戶在其經紀平台交易一些現貨加密貨幣 ETF。與此同時，美國銀行批准從明年開始為私人財富客戶提供適度的加密貨幣配置。這些舉措表明，傳統金融機構對於加密貨幣的態度正在逐漸轉變。

「大約一年前，存在很多監管不確定性，他們還沒有真正準備好涉足這個領域，」他說。「現在的問題不再是他們是否應該接觸，而是他們應該如何接觸。」O’Shea 認為，追蹤數位資產指數的 ETF 明年將成為對話中更大的一部分。許多專業投資者欣賞這些基金的持股隨著時間推移而變化，讓他們相對安心。這些指數 ETF，為投資人提供了一種更便捷、風險更分散的方式，參與加密貨幣市場。

「他們可以將資金配置到指數 ETF，並廣泛接觸市場的增長潛力，而不必擁有所有這些詳細的知識，」O’Shea 解釋說。「他們不需要了解關於每一個這些單獨資產的一切。」

今年 2 月，Hashdex 推出了美國首個追蹤多種數位資產的現貨 ETF，即 Hashdex Nasdaq 加密貨幣指數 ETF。它以 Nasdaq 加密貨幣指數為模型，持有 Cardano、Chainlink 和 Stellar，以及較大的加密貨幣。富蘭克林鄧普頓、Grayscale、Bitwise、21Shares 和 CoinShares 也推出了類似的產品，儘管有些產品通過衍生品尋求接觸數位資產。總的來說，這組指數 ETF 提供了對每個 ETF 19 種數位資產的敞口。這些多元化的 ETF，為投資人提供了更廣泛的投資選擇。

儘管美國的一些養老基金購買了現貨比特幣 ETF，但威斯康星州投資委員會在 2 月份左右清算了 3 億美元的持股。此舉是通過大型機構投資者每季度發布的 13F 文件披露的。Al Warda Investments 在 11 月披露了在貝萊德現貨比特幣 ETF 中持有 5 億美元的頭寸。該投資公司與阿布達比投資委員會有關，後者是 Mubadala Investment 的子公司，後者是阿布達比的主權財富基金。

Mubadala 本身在 2 月份披露了在貝萊德產品中的頭寸，截至其最新的 13F 文件，價值 5.67 億美元。大約在同一時間，哈佛大學的捐贈基金也被披露持有該 ETF 的股份，價值 4.33 億美元。布朗大學和艾默里大學今年也披露了在現貨比特幣 ETF 中的頭寸，成為該資產在機構層面的早期採用者。總體而言，分析師表示，投資者的轉變可能導致比特幣的波動性降低和回撤幅度降低。機構投資者的加入，將為加密貨幣市場帶來更穩定的力量。

「這還沒有發生劇烈的變化，但已經很明顯了，」O’Shea 在談到投資基礎的擴大時說。「從零售到機構的這種轉變對於資產類別的長期可持續性非常有利，因為你的確擁有這些具有更長期限的人。」2025 年的加密貨幣 ETF 市場，呈現出蓬勃發展、多元化的趨勢，為投資人提供了更多參與數位資產的途徑。隨著監管環境的進一步完善和機構投資者的持續加入，加密貨幣 ETF 有望在未來繼續發揮重要的作用。