銀行將在兩個區塊鏈軌道上運行RWA，RedStone聯合創始人表示

數位資產代幣化領域正在經歷一場範式轉移。RedStone聯合創始人Marcin Kaźmierczak指出，銀行正在將真實世界資產（RWA）的基礎設施分為兩部分：私有網路（如Canton）和公共鏈（如以太坊）。這種分歧凸顯了以太坊等區塊鏈的流動性優勢與Canton Network等系統對隱私的需求之間的拉鋸。

公鏈與許可鏈：並行發展的雙軌戰略

隨著代幣化資產在主要資產管理公司中越來越受歡迎，這種分歧變得更加明顯。Kaźmierczak認為，產品開發可能會在公共區塊鏈上進行，而許可系統更適合需要保密性的機構流程。他強調：「機構之間的一些運營必須保持私密，這正是Canton提供的價值主張。」

Digital Asset的Canton Network允許銀行和資產管理公司對RWA進行代幣化和結算，同時僅對相關方可見交易細節。該網路聲稱在2025年處理了價值6兆美元的RWA。

與其集中於單一架構，銀行和資產管理公司正在構建平行系統，旨在為代幣化金融堆疊中的不同功能提供服務。Kaźmierczak表示，代幣化已成為機構區塊鏈採用背後的主要敘事之一，超越了現貨加密貨幣敞口和交易所交易基金（ETF）。

麥肯錫在2024年6月估計，到2030年，代幣化資產可能達到約2兆美元。更樂觀的預測則更高，渣打銀行和Synpulse設定的目標是到2034年達到30.1兆美元。

監管明確性的推動作用

美國的監管明確性也促進了這一轉變。2025年通過的《GENIUS法案》為穩定幣創建了一個聯邦框架，穩定幣是許多代幣化資產的結算層。

Kaźmierczak表示，在2022年以太坊轉向權益證明（PoS）後，對以太坊的信心開始提高。他回憶說：「在2022年，當我與機構交談時，以太坊合併對這些機構來說是一個巨大的問號。他們看到它運行沒有任何問題，這給了他們信心。」

他聲稱，機構的RWA專案始於2023年或2024年，但由於機構採用年度預算，因此開發和專案啟動不會像加密貨幣那樣在幾週或幾個月內發生。這導致去年12月大量機構宣布代幣化專案。

以太坊的領先地位

如今，價值超過264億美元的RWA代幣使用區塊鏈作為分發層，其中超過150億美元在以太坊上。作為智慧合約領域的資深參與者，它也擁有最深的流動性，穩定幣超過1600億美元。

機構偏好的原因

機構將面向市場的活動與內部運營分開。一方面，公共區塊鏈提供流動性、可組合性以及訪問去中心化金融（DeFi）策略（如借貸和代幣化金庫）的途徑。另一方面，許可網路更適合結算流程、雙邊交易和無法在開放網路上公開的內部資產管理工作流程。

Canton等系統允許金融公司自動化這些流程，同時將交易細節限制在交易對手方。這種結構更接近現有的傳統金融（TradFi）基礎設施。

這種劃分表明，機構區塊鏈的採用可能不會集中於單一網路模型。相反，金融公司似乎正在構建平行基礎設施，公共鏈處理流動性，許可系統支援幕後的運營流程。Kaźmierczak表示：「機構之間的一些運營必須保持私密，這正是Canton提供的價值主張。這就是我們希望同時參與這兩個領域的原因。」

多家主要金融機構從一開始就參與了Canton Network。Digital Asset和一個由微軟、高盛和德勤等公司組成的聯盟於2023年5月宣布啟動該網路。2024年9月，Digital Asset和美國存管信託與結算公司（DTCC）完成了在Canton上進行的美國國債抵押網路試點。

根據RWA.xyz的數據，Canton Network擁有超過3130億美元的RWA代幣，指的是使用區塊鏈作為記錄層的資產。

隱私工具的重要性

機構軌道之間的區別之一在於如何實現隱私。雖然許多區塊鏈專案通過零知識（ZK）證明等加密工具尋求機密性，但Canton依賴於許可數據共享，交易僅對相關方可見。

並非業內所有人都同意這是最強大的模型。Matter Labs首席執行官Alex Gluchowski在與Digital Asset的Yuval Rooz的社交媒體交流中表示，ZK系統通過要求密碼學證明每個狀態轉換都遵循協定規則來加強區塊鏈安全性。即使運營商或管理員受到損害，攻擊者也無法在不生成有效執行證明的情況下將無效交易插入分類帳中。

Rooz在一篇部落格文章中聲稱，完全不透明的ZK系統可能會使審計金融市場活動變得更加困難。如果交易數據變得完全隱藏，則錯誤或欺詐可能仍然無法檢測到，從而可能重現曾經導致安然等公司醜聞的「黑盒」條件。

Kaźmierczak指出，這種分歧突出了機構區塊鏈採用的一個更廣泛的架構問題。

金融公司正在試驗多種方法來平衡隱私、可驗證性和控制。公共網路繼續託管面向市場的流動性和DeFi活動，而許可系統則複製需要機密性的機構流程，從而為代幣化金融系統形成平行軌道。

簡而言之，銀行和金融機構正在探索基於區塊鏈的RWA解決方案，但它們同時在公共和許可網路上進行實驗。公共網路提供流動性和可組合性，而許可網路則提供所需的隱私和控制。這種雙軌策略可能會在未來幾年內持續存在，並隨著行業的發展而演變。