華爾街警示：Compass Point 狠砍 Coinbase 目標價，預測市場難救？

華爾街分析師潑冷水：Coinbase 新業務難抵加密貨幣波動風險

華爾街分析機構 Compass Point 近日發布報告，大幅下調了加密貨幣交易所 Coinbase (COIN) 的目標股價，從原先的 266 美元下調至 230 美元。分析師認為，即使 Coinbase 積極拓展股票代幣化 (tokenized stocks) 和預測市場 (prediction market) 等新業務，短期內也難以抵銷加密貨幣價格波動對其營收的影響。這項消息對台灣的投資者來說，無疑是一項警訊。

Compass Point 的報告指出，雖然預期 Coinbase 將在週三的活動中推出多項新產品，但他們認為股票代幣化相較於預測市場，更能為 Coinbase 帶來可觀的營收機會。分析師預估，Coinbase 有望從預測市場獲得 2.1 億美元的營收，從股票代幣化獲得 2.3 億美元的營收。然而，這些營收的實現可能需要數年時間。

該機構重申對 Coinbase 的「賣出」評級，並表示：「我們不認為新業務能夠抵銷 COIN 的盈利能力對加密貨幣價格波動的敏感性。我們認為投資者已經為可能在短期內無法帶來有意義盈利的新功能支付了過高的估值。」

Coinbase 股價週一下跌超過 5%，至 252 美元。今年以來，Coinbase 股價上漲 1.7%，落後於競爭對手 Robinhood 的 215% 漲幅，後者積極擁抱類似的產品。

股票代幣化：Coinbase 的新希望？

Compass Point 的分析師預期 Coinbase 將首先向美國客戶提供股票代幣化服務。Robinhood 的股票代幣則率先在歐洲推出。

隨著 Coinbase 加入「網路券商」的激烈競爭，該公司的股票交易服務很可能採用類似於「支付訂單流」(payment-for-order-flow) 的商業模式。這意味著 Coinbase 不會對交易收取佣金，而是從造市商 (market maker) 賺取回扣。

分析師表示：「除非 COIN 的股票交易提供與傳統網路券商類似的優勢，否則我們很難看到使用者將交易從現有平台轉移過來。」他們也指出，其營收預估是基於「相當樂觀的滲透率」。

預測市場：潛力與挑戰並存

Compass Point 預估，如果 Coinbase 採用類似於 Robinhood 和 WeBull 的策略，大部分預測市場的營收將來自於每筆合約交易收取 1 美分的費用，有望獲得 2 億美元的營收。此舉也可能帶來 1000 萬美元的穩定幣營收，因為這項措施將增加 Coinbase 平台上 USDC 的餘額。

當 Circle 的 780 億美元產品的資產支持穩定幣持有在 Coinbase 平台上時，該交易所會獲得 99% 的營收。近期在 X (前身為 Twitter) 上分享的截圖顯示，Coinbase 的產品可能由預測市場 Kalshi 提供支持。

上個月，Kalshi 選擇 Coinbase Custody 來保護使用者的 USDC。上週，Coinbase、Robinhood 和 Kalshi 等公司共同成立了「預測市場聯盟」(Coalition for Prediction Markets)，旨在為該行業建立明確的規則。

對台灣投資者的啟示

Compass Point 的報告提醒台灣的投資者，Coinbase 的股價仍然高度依賴加密貨幣市場的整體表現。即使 Coinbase 積極拓展新業務，短期內也難以擺脫加密貨幣價格波動的影響。此外，Coinbase 在股票代幣化和預測市場等新領域面臨激烈的競爭，能否成功突圍仍存在不確定性。

對於台灣的投資者來說，投資 Coinbase 股票需要謹慎評估風險，不宜過度樂觀。應該關注加密貨幣市場的整體發展趨勢，以及 Coinbase 在新業務領域的競爭力。

結論：Coinbase 的未來之路充滿挑戰

Compass Point 的分析報告為 Coinbase 的未來發展敲響了警鐘。雖然股票代幣化和預測市場等新業務具有潛力，但能否真正為 Coinbase 帶來可觀的營收，仍存在許多挑戰。Coinbase 需要在激烈的市場競爭中脫穎而出，並克服加密貨幣市場波動的影響，才能實現長期穩定的發展。

台灣的投資者在評估 Coinbase 的投資價值時，務必謹慎考量這些風險因素，並做好充分的風險管理。

額外考量：

• Coinbase 在台灣市場的發展策略。
• 台灣政府對加密貨幣和股票代幣化的監管政策。
• 台灣投資者對新興金融產品的接受程度。

綜合以上因素，台灣投資者應該以審慎的態度看待 Coinbase 的投資機會，並充分了解相關風險。