穩定幣收益不會衝擊銀行業務——白宮經濟報告的啟示

白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）於本週發布的最新報告指出，若全面禁止穩定幣的收益（yield），對美國銀行業的借貸業務影響極其有限，卻將對使用者造成高達每年約8億美元的福利損失。這項發現顛覆了部分銀行業者長期以來「穩定幣收益會搶走存款」的論調，並為即將進入參议院表決的《CLARITY Act》提供了重要的數據依據。

報告的核心數據顯示，在基線情境下，將穩定幣持有者的資金回流至銀行存款，只會讓整體銀行放款增加約21億美元，佔整體12兆美元借貸市場的區區0.02%。即便是地方型社區銀行，額外的放款金額也不會超過5億美元，僅佔其總放款量的0.026%。換句話說，即使所有穩定幣用戶全部拋棄收益，銀行的放款能力也不會出現實質性的提升。

另一方面，白宮經濟顧問委員會指出，禁令所帶來的社會成本遠高於其帶來的效益。根據模型測算，若禁止穩定幣收益，每年將導致約8億美元的淨福利損失，成本效益比約為6.6，意味著每增加1美元的銀行放款，社會就要付出約6.6美元的代價。這主要是因為投資人將失去一個低成本、可即時取得的收益來源，尤其在智慧型手機與區塊鏈軟體普及的今天，許多投資者已經把穩定幣當作日常資金管理的工具。

報告中特別提到，若要讓銀行放款提升至「數千億」美元的水平，必須同時滿足三個極端的假設：① 穩定幣市場佔比飆升至當前的六倍；② 所有準備金全部轉入專門的隔離存款帳戶；③ 聯準會放棄其「充裕準備金」的政策框架。這三個條件在現實中同時發生的機率極低，進一步削弱了「穩定幣危害銀行」的論述。

在法規層面，2025年7月川普總統簽署的《GENIUS Act》已明令禁止穩定幣發行人向持有人支付利息或收益，但允許第三方交易所或平台繼續提供收益。此漏洞催生了《Digital Asset Market Clarity Act》草案，旨在明確是否應全面限制穩定幣收益，或在特定條件下允許。目前，美國眾议院已於2025年7月17日通過《CLARITY Act》，但參议院銀行委員會主席Tim Scott於今年1月延後了原定的標記（markup），尚未重新安排。

上周，Coinbase法務長Paul Grewal公開表示，CLARITY Act 可能在短時間內迎來參议院銀行委員會的標記聽證會，且國會議員已就若干關鍵條款達成初步共識。他指出，談判的核心仍圍繞在「是否允許穩定幣收益」這一議題上。若國會決定在法案中明確定義收益的合法性，將為銀行、加密交易所以及一般投資者提供更清晰的法律框架，進一步促進金融創新與傳統銀行業務的共生。

對於台灣的區塊鏈與金融科技專案而言，這份白宮報告提供了重要的參考價值。台灣的軟體開發者與智慧型手機製造商在開發DeFi（去中心化金融）應用時，往往會把穩定幣當作資金的橋梁，若國際法規對收益的限制放寬，將有助於提升台灣相關產品的競爭力。此外，許多本土區塊鏈專案已开始在交易所與錢包中嵌入「收益農場」功能，若美國的政策方向成為全球參照，台灣監管機關或許也會重新檢視現行法規，尋找平衡點。

在全球範圍內，穩定幣的應用場景已經延伸到跨境支付、內容創作平台（如影片）以及智慧型合約的資金鎖定等領域。台灣的創投與新創企業若能把握穩定幣收益帶來的流動性，將可在不使用傳統銀行的情況下，實現快速籌資與資產管理，這對提升我國金融包容性具有重要意義。

總體來說，白宮經濟報告的結論相當明確：穩定幣收益本身並不會對銀行業務造成顯著衝擊，反而是禁令將帶來更大的社會成本。這對金融監管機構、制訂政策的立法者以及區塊鏈產業的投資者，都是一次重新思考風險與收益平衡的契機。面對即將到來的 CLARITY Act 標記，市場將密切關注國會是否能在保障金融安全與促進創新之間，找到更精細的法規路徑。