夜幕低垂，霓虹燈在雨水的反射下閃爍不定。在這個充滿謎團的數位世界裡，比特幣（Bitcoin）的故事，如同一部情節跌宕起伏的黑色電影，引人入勝，又令人深思。
最近，Bitwise 發佈了一份報告，為我們揭開了比特幣在當前市場環境下的潛在價值。報告的核心觀點是，比特幣目前被嚴重低估，與黃金的表現以及全球流動性的快速擴張之間存在著巨大的脫節。這不僅僅是價格的波動，更是一場深層次的價值探索，預示著未來可能出現的巨大收益。
讓我們像偵探一樣，逐步解開這場金融迷局的謎團。
第一幕：迷霧重重，價格背離
在繁華的金融街區，比特幣的價格彷彿被一層迷霧籠罩。Bitwise 的報告指出，比特幣目前的交易行為反映出其與宏觀經濟環境之間數年來最嚴重的脫節之一。全球流動性激增，但比特幣的表現卻落後於貨幣供應量的增長，甚至遜色於黃金的耀眼光芒。這就像一艘本應乘風破浪的巨輪，卻在迷霧中迷失了方向。
報告中，Bitwise 的模型顯示，比特幣目前低於全球貨幣供應量 66%，這意味著其模型估計的公允價值接近 27 萬美元。換句話說，如果比特幣能夠回歸其長期的流動性錨，其潛在上漲空間將達到驚人的 194%。
但為何會出現這種背離？
原因之一是，市場將 2025 年的大部分貨幣擴張紅利給了黃金，而黃金的表現已經超越了全球 M2 貨幣供應量 75%。這意味著，投資者將資金更多地投入了黃金，而忽視了比特幣的潛在價值。這就像在黑暗的房間裡，人們只看到了金光閃閃的寶藏，卻忽略了角落裡可能蘊藏的巨大财富。
第二幕：全球流動性，蓄勢待發
在一個陰暗的地下室裡，燈光忽明忽暗，象徵著全球流動性的變幻莫測。報告指出，全球流動性正在堅定地轉向再通脹。美國每年發行近 1.9 兆美元的國債，川普總統承諾發放 2000 美元的刺激支票，聯準會（Federal Reserve）的量化緊縮（QT）計畫也於 12 月 1 日結束。
與此同時，日本推出了 1100 億美元的刺激計畫，加拿大也重新啟動了量化寬鬆（QE），中國批准了大規模的 1.4 兆美元財政計畫。過去 24 個月內，全球降息超過 320 次，全球 M2 貨幣供應量激增至創紀錄的 137 兆美元。
這些數據如同影片中的場景，描繪出一幅全球資金流動的壯麗畫卷。大量的資金湧入市場，如同洪流，尋找著新的投資機會。而比特幣，作為一種稀缺的數字資產，在這種背景下，具有巨大的升值潛力。這就好比在乾旱的土地上，出現了一股清澈的泉水，吸引著無數人的目光。
第三幕：比特幣，被低估的珍寶
在一個佈滿灰塵的舊保險箱裡，隱藏著比特幣的秘密。Bitwise 認為，比特幣被低估，原因之一是其對貨幣稀釋的敏感性。由於其絕對的稀缺性，比特幣歷來是衡量貨幣稀釋最敏感的晴雨錶。這就像一塊罕見的寶石，在不斷貶值的貨幣面前，顯得更加珍貴。
比特幣的稀缺性使其成為對抗通脹的理想工具。在全球流動性不斷擴張的背景下，比特幣的價值將得到進一步體現。這就像在通脹的烈火中，比特幣就是那塊不會融化的冰，能保護你的財富。
比特幣的價值不僅僅體現在其稀缺性上，還體現在其日益成熟的生態系統和不斷增長的應用場景上。越來越多的機構投資者開始關注比特幣，這也為比特幣的未來發展奠定了堅實的基礎。這就像一部情節跌宕起伏的影片，每一個情節都增添了故事的吸引力。
第四幕：黃金，光芒掩蓋下的轉機
在一個金碧輝煌的房間裡，黃金的耀眼光芒令人目眩。然而，Bitwise 指出，黃金目前已經吸收了 2025 年的大部分流動性，其表現過於出色，這也為比特幣創造了轉機。Bitwise 認為，這“進一步增強了比特幣即將迎來重大轉變的理由”。
黃金的過度表現，反而預示著比特幣的潛在機會。這就像影片中的情節反轉，在黃金的耀眼光芒下，比特幣正在默默地蓄勢待發，等待著爆發的時刻。
Fidelity 全球宏觀主管 Jurrien Timmer 也認為，比特幣的趨勢設置目前落後於黃金，尤其是在動量和夏普比率方面。這意味著，黃金目前的風險調整後表現優於比特幣。但他同時也指出，這種差異可能為比特幣創造了一個引人注目的均值回歸機會。
Timmer 將比特幣比作“黃金的早熟弟弟”，儘管比特幣的價格跌破了 10 萬美元，但其結構仍然強勁，只是波動性較小。這就像一個年輕有為的演員，儘管還未達到巔峰，但潛力無限。
第五幕：比特幣的未來，充滿期待
在雨夜的窗邊，一位身著黑色外套的神秘人物凝視著遠方，象徵著人們對比特幣未來的期待。儘管比特幣的價格在 10 萬美元以下徘徊，但其長期趨勢仍然與其長期的“冪律採用曲線”保持一致。這表明，比特幣的增長軌跡仍然穩健，具有巨大的長期潛力。
比特幣的未來，是一部充滿未知和驚喜的影片。在軟體（software）不斷發展、影片（movie）製作技術日益精進、專案（project）開發如火如荼的時代，區塊鏈（blockchain）技術的應用以及智慧型手機（smartphone）的普及，都將為比特幣的發展注入新的動力。
總之，Bitwise 的報告為我們提供了一個深入的視角，讓我們得以理解比特幣在當前市場環境下的潛在價值。儘管比特幣的價格受到多種因素的影響，但其基本面依然強勁，其長期的增長潛力不容忽視。這部關於比特幣的影片，才剛剛開始……
希望各位讀者謹慎評估，切勿將此文章視為投資建議。在進行任何投資決策之前，請務必進行自己的研究。
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