彼得・提爾的創辦人基金為何放棄以太幣國庫投資？深度解析ETHZilla事件

說到彼得・提爾（Peter Thiel），這位 PayPal 和 Palantir 的共同創辦人、同時也是矽谷傳奇的創投家，大家對他的印象總是「反骨」、「敢於下注」。但最近，一則新聞卻讓人跌破眼鏡：他的創辦人基金（Founders Fund）竟然悄悄退出了以太幣國庫公司 ETHZilla 的投資。這背後到底隱藏了什麼樣的故事？讓我們一起來深入了解。

ETHZilla 的崛起與轉型

時間回到 2025 年，當時一家名為 180 Life Sciences 的生技公司，宣布了一個令人震驚的轉型計畫：他們要將公司轉型為以太幣國庫，並更名為 ETHZilla。他們透過發行股票和可轉換債券，募集了數億美元的資金，目標是建立一個龐大的以太幣儲備，並透過質押（staking）和去中心化金融（DeFi）等方式來獲取收益。簡單來說，ETHZilla 想要成為一個公開交易的以太幣投資工具，讓投資人可以間接參與以太幣的成長。

這個策略聽起來很吸引人，畢竟當時以太幣的價格正處於高點，DeFi 也正蓬勃發展。ETHZilla 成功吸引了許多投資人的目光，包括彼得・提爾的創辦人基金。根據 SEC 的文件顯示，創辦人基金在 2025 年持有 ETHZilla 7.5% 的股份。

市場逆風與被迫清算

然而，好景不常。隨著加密貨幣市場開始降溫，以太幣的價格也開始下跌。ETHZilla 的策略面臨了嚴峻的挑戰。由於他們使用了大量的槓桿（leverage），一旦以太幣的價格下跌，他們就必須出售以太幣來償還債務。這形成了一個惡性循環，進一步加速了以太幣價格的下跌。

2025 年 12 月，ETHZilla 不得不出售了 24,291 枚以太幣，以應付債務。這次的清算，讓 ETHZilla 的以太幣儲備大幅縮水，也讓投資人開始對他們的策略產生質疑。更糟糕的是，這次的清算也暴露了以太幣國庫模式的一個根本弱點：當市場下跌時，槓桿操作可能會迫使公司在不利的時機出售資產。

創辦人基金的撤退

在 ETHZilla 進行清算後不久，彼得・提爾的創辦人基金也宣布完全退出了 ETHZilla 的投資。雖然 SEC 的文件並沒有說明退出的原因，但時間點卻非常敏感。許多人認為，創辦人基金的退出，是對 ETHZilla 的策略投下了不信任票，也暗示了以太幣國庫模式可能存在的問題。

以太幣國庫模式的風險

那麼，以太幣國庫模式到底有哪些風險呢？讓我們來仔細分析一下：

1. 槓桿風險：許多以太幣國庫公司都使用了槓桿操作，這意味著他們借錢來購買以太幣。槓桿可以放大收益，但同時也會放大虧損。當市場下跌時，槓桿可能會迫使公司在不利的時機出售資產。
2. 操作複雜性：與比特幣國庫公司相比，以太幣國庫公司通常需要進行更複雜的操作，例如質押和 DeFi。這些操作雖然可以帶來額外的收益，但也增加了智能合約、流動性和交易對手風險。
3. 波動性：以太幣的價格波動性通常比比特幣更高。這意味著以太幣國庫公司面臨更大的價格風險。
4. 監管風險：加密貨幣的監管環境仍然不確定。未來的監管政策可能會對以太幣國庫公司產生不利影響。

比特幣國庫模式的比較

許多人會將以太幣國庫模式與比特幣國庫模式進行比較。與以太幣相比，比特幣通常被認為是一種更安全的資產，波動性也較低。此外，比特幣國庫公司通常採用更簡單的策略，例如單純的持有和增值。這降低了操作複雜性和風險。

當然，比特幣國庫模式也存在一些缺點。例如，比特幣的收益來源較少，主要依賴價格上漲。而以太幣國庫公司可以透過質押和 DeFi 等方式來獲取額外的收益。然而，這些額外的收益也伴隨著更高的風險。

市場的演變與投資選擇的改變

隨著加密貨幣市場的發展，投資人現在有更多直接參與以太幣投資的選擇。例如，他們可以直接購買以太幣，或者透過交易所交易基金（ETF）等產品來間接參與。這些投資方式通常比透過以太幣國庫公司更簡單、更透明，也更安全。

因此，創辦人基金退出 ETHZilla 的投資，也可能反映了市場投資選擇的改變。對於像創辦人基金這樣的機構投資人來說，他們可能更傾向於直接參與以太幣的投資，而不是透過複雜的以太幣國庫公司。

結論：警惕槓桿與複雜性

彼得・提爾的創辦人基金退出 ETHZilla 的事件，給我們上了一堂寶貴的課。它提醒我們，在加密貨幣投資中，槓桿和複雜性可能會帶來巨大的風險。在追求高收益的同時，我們也必須保持警惕，充分了解潛在的風險，並選擇適合自己的投資方式。

對於台灣的讀者來說，這也提醒我們在投資「區塊鏈」、「虛擬貨幣」等新興科技時，要更加謹慎。不要被高收益所迷惑，要充分了解相關的風險，並選擇適合自己的投資產品。畢竟，投資的目的是為了讓我們的財富增值，而不是為了冒不必要的風險。

希望這篇文章能幫助大家更深入地了解 ETHZilla 事件，並在未來的加密貨幣投資中做出更明智的決策。