週末黃金價格誰說了算？代幣化黃金崛起，CME休市時成定價主力！

週末黃金市場的幕後推手：代幣化黃金的崛起

你是否曾好奇，當傳統金融市場休市時，黃金價格的波動由誰主導？答案可能讓你大吃一驚：代幣化黃金（Tokenized Gold）正在崛起，成為週末黃金價格發現的主要力量。

過去，當芝加哥商業交易所（CME）黃金期貨在週五下午5點（美東時間）停止交易，直到週日下午6點重新開市的這段期間，黃金市場的活動主要集中在亞洲場外交易（OTC）市場，這些交易的數據往往不公開。然而，現在情況正在改變。

根據前瑞士信貸首席投資官（CIO），現任流動性基礎設施公司Theo的首席投資官Iggy Ioppe的說法，一旦美國期貨市場關閉，黃金定價的重心便轉移到區塊鏈網路。像 PAX Gold (PAXG) 和 Tether Gold (XAUt) 這樣的代幣化黃金資產，成為唯一持續可用的交易場所。

區塊鏈上的黃金定價：100% 的週末價格發現

Ioppe 強調：「就公開可見的價格形成而言，鏈上市場實際上承擔了 100% 的週末價格發現責任。」他補充說，當期貨交易恢復時，價格通常會與區塊鏈市場上已經發生的變動保持一致。「我們看到週末的變動反映在 CME 重新開盤時。」

這種轉變正值代幣化黃金交易量不斷增長之際。根據 Cointelegraph 的報導，代幣化黃金在過去一年中迅速擴張，價值增加了近 28 億美元，從約 16 億美元增長到 44 億美元的市值。

該領域的市值增長了 177%，遠遠超過了更廣泛的黃金市場和大多數主要的現貨黃金 ETF，而持有者的數量幾乎增加了兩倍，新增了超過 115,000 個錢包。這種增長約佔所有流入實物資產（RWA）領域的淨流入的四分之一，超過了代幣化股票、公司債券和非美國國債的總和。

交易活動激增：代幣化黃金挑戰傳統黃金投資產品

交易活動也大幅增加，代幣化黃金在 2025 年的交易額約為 1780 億美元，第四季度達到 1260 億美元以上的高峰。這個水平使其成為全球交易量第二大的黃金投資產品，僅次於 SPDR Gold Shares。

Ioppe 表示，做市商和跨平台流動性提供商在其中佔據主導地位，他們在數位和傳統市場之間進行價格套利。原生加密貨幣宏觀交易者也扮演著重要角色，他們不僅利用代幣化黃金來獲取黃金價格的敞口，還將其用於地緣政治或宏觀經濟不確定時期的抵押、對沖和收益策略。

機構的關注與監測

「一些機構正在監測週末的鏈上黃金市場，特別是那些追蹤 CME 重新開盤前缺口風險的宏觀和跨資產交易部門，」Ioppe 說，並指出大多數機構將這種訊號視為資訊性的，而不是積極定位的基礎。

代幣化黃金市場允許持續交易，這提供了一種實際的風險管理優勢。如果在期貨市場關閉時發生地緣政治事件，傳統參與者無法調整倉位。代幣化市場允許立即重新平衡。

例如，在美國和以色列對伊朗發動襲擊後，地緣政治緊張局勢升級，代幣化黃金在週六上漲，投資者湧入 XAUT 和 PAXG，而比特幣（BTC）和以太幣（ETH）則下跌。根據 CoinMarketCap 的數據，XAUT 短暫攀升至 5,450 美元以上，PAXG 在當天接近 5,536 美元，隨後收窄漲幅。

代幣化黃金的挑戰與未來

然而，Ioppe 表示，採用仍然面臨障礙。流動性仍然小於期貨或交易所交易基金（ETF），使得在不影響價格的情況下執行大型交易變得更加困難。「監管清晰度正在提高，但各個司法管轄區的碎片化減緩了機構的部署。託管、會計和資本規則仍然差異很大，」他說。

就目前而言，代幣化黃金預計將與傳統產品並行運作，而不是取代它們。「最有可能的近期演變是代幣化市場和傳統市場並存，各自服務於不同的功能，」Ioppe 總結道。

總結

代幣化黃金的崛起，不僅為黃金市場帶來了新的活力，也改變了我們對週末黃金價格發現的認知。隨著技術的進步和監管的完善，代幣化黃金有望在未來的黃金市場中扮演更重要的角色。這對於交易者、投資者和整個金融生態系統都具有深遠的影響。