比特幣重返九萬美元？先看這關卡能不能變成護城河！

最近比特幣的漲勢，讓大家又開始期待了。不過，身為一個在幣圈打滾多年的老屁股，我得跟大家說，別太樂觀，也別太悲觀，保持警戒才是王道。比特幣有沒有可能再次挑戰九萬美元大關？當然有可能，但前提是，$79,000 這個價位，能不能從過去的賣壓區，變成牢不可破的支撐線。

市場情緒轉變的訊號

最近比特幣一度衝破 $73,000 美元，感覺好像牛市要回來了？但別忘了，過去熊市的反彈通常來得快，去得也快。這次不一樣的地方在哪？不是價格，而是市場訊號開始出現微妙的變化，暗示著我們可能正在走出最悲觀的時刻。

Swissblock 的動能框架顯示，比特幣正在擺脫一個深度負面的區域，而這個區域通常出現在重大轉折點附近。他們認為，現在的關鍵是，動能能不能穩住在 +0.5 以上。如果可以，那就代表市場情緒真的開始轉變了。

多項指標同時改善

除了動能之外，還有其他指標也在改善。像是 ETF 的需求，以及跟賣壓有關的指標，都同時出現好轉。雖然這些指標單獨來看，都不能宣告牛市回來了，但如果這些改善能夠持續下去，就代表市場正在朝著好的方向發展。

不過，CryptoQuant 還是認為，儘管比特幣最近表現不錯，但整體狀況仍然偏向熊市。他們的牛市得分指數仍然非常低，只有 10 分（滿分 100 分）。這代表著，跟牛市有關的指標，還沒有完全恢復。

為什麼會有這種分歧？因為市場通常在看起來還不健康的時候，就已經開始改變了。市場轉變不需要今天就出現牛市的狀況，而是需要惡化停止，然後持續改善。

需求端的變化

最重要的「改變」訊號，不是突然出現大量買盤，而是現貨需求萎縮的情況開始趨緩。從壞到沒那麼壞，有時候比想像中的更重要。

CryptoQuant 估計，比特幣的「表面需求」從 2026 年初的 -136,000 BTC 改善到最近的 -25,000 BTC 左右。這個時間點，剛好跟比特幣從二月初開始建立支撐基礎的時間點吻合。這看起來不像是一個突破，更像是市場有能力消化供給的早期證據，而不會繼續下跌。

雖然 -25,000 BTC 仍然是負數，但比特幣的轉變通常就是這樣開始的：需求減弱，波動性壓縮，價格對流量的微小變化變得更敏感。在這個階段，反彈可能更像是一種早期的積累，而不是單純的機械性軋空。

另一個需求端的變化，是美國買盤的回歸。CryptoQuant 指出，Coinbase 的比特幣溢價（美國買盤壓力的指標）從二月初的深度負值，轉為去年十月以來最高的正值。這主要是受到現貨比特幣 ETF 的推動，它們在本月的第一週淨流入了約 9.17 億美元。這跟今年前兩個月的表現形成了鮮明的對比，當時它們的淨流出超過 18 億美元。

這表示，邊際買家正在轉回美國現貨需求，因為市場正在測試市場結構的邊界。價格不一定需要大量的新買家才能上漲。當市場停止釋放供給時，價格也會上漲。

供給端的變化

CryptoQuant 的數據顯示，在未實現虧損達到 2022 年 7 月以來的水平後，交易者的賣壓有所降溫。當大部分交易者都已經虧損時，在邊際上出售的意願通常會降低。投降可能會耗盡近期的供給，而只需要較小的需求增量，就能推高價格。

同時，長期持有者似乎也在減少出售活動。CryptoQuant 的數據顯示，長期持有者的出售量降至 2025 年 6 月以來最低的 30 天速度，從 11 月下旬的約 904,000 BTC 降至最近的約 276,000 BTC。這並不能保證牛市會回來，但它確實消除了熊市中最持久的加速器之一，也就是從較低價位買入並願意逢高賣出的持有者的穩定分配。

這也解釋了為什麼一旦需求穩定下來，動能模型就能迅速翻轉，因為供給壓力不再壓低每一次反彈嘗試。

關鍵價位：79,000 美元與 90,000 美元

近期的戰場很明確，這些價位也不是隨便亂定的。CryptoQuant 指出，$79,000 美元是第一個關鍵阻力位，也就是交易者鏈上已實現價格的下限，這個價位在過去的熊市階段，一直扮演著天花板的角色。

再往上，$90,000 美元附近有一個更大的障礙，接近交易者鏈上已實現價格本身，這個價位在今年早些時候的一次反彈中，也限制了價格。

這些價位很重要，因為它們近似於活躍群體的成本基礎。在熊市中，這個群體通常會出售反彈，以回到損益兩平，將成本基礎變成阻力。在牛市中，一旦價格重新回到這些價位之上，行為就會發生轉變，以前的阻力會被捍衛為支撐。

這就是為什麼突破 $73,000 美元不是終點線，而是接近終點線。如果比特幣突破 $79,000 美元，然後守住，同時需求持續改善，那就更有理由相信，動能正在轉向擴張模式。

如果它拒絕，而且動能無法保持在 Swissblock 的 +0.5 閾值之上，那麼這次反彈就有可能被視為另一次的紓困反彈。

三種可能的結果

隨著比特幣試圖擺脫負面動能，下一個階段的決定因素，可能不是新聞標題，而是市場能不能守住改善的狀況。

第一種結果是失敗的翻轉。動能無法保持在 Swissblock 的 +0.5 閾值之上，現貨需求仍然是負數，而且 ETF 的流量趨於平緩。在這種情況下，比特幣的價格可能會在 $79,000 美元附近受阻，然後回落到最近的支撐區，這符合熊市結構。

第二種結果是震盪和築底。動能在閾值附近徘徊，表面需求緩慢改善，但沒有轉為正數，而且流量保持混合。在這種情況下，比特幣的價格可能會橫盤整理數週，建立一個基礎，讓後來的突破更具可信度，即使這考驗了耐心。

第三種結果是真正的市場轉變。動能連續數週保持在 +0.5 以上，表面需求轉為正數，ETF 持續流入，而且衍生性商品的定價變得不再那麼保守。價格重新回到 $79,000 美元，挑戰 $90,000 美元，並開始將以前的阻力轉變為支撐，這是市場結構轉變的標誌。

目前，這次反彈最好被理解為一次嘗試性的轉變。賣壓正在減輕，需求正在穩定，動能正在試圖轉向更高的模式。證明非常簡單，不是比特幣能不能飆升，而是它能不能守住。

總結

總而言之，比特幣要重返九萬美元，不是不可能，但要先看七萬九千美元這個關卡能不能變成支撐。如果能，那牛市可能真的要來了！但如果不能，大家還是要小心熊市的反撲喔！