比特幣礦工末日？AI 轉型浪潮下的生存戰

這個禮拜，比特幣網路迎來了第 2000 萬枚 BTC 的開採，這代表著只剩下 100 萬枚比特幣將作為獎勵發放給礦工。這個里程碑引發了加密貨幣業界對於快速變遷的比特幣挖礦產業的關注，並開始權衡這個轉變的經濟局勢，以及比特幣作為投資標的未來的表現。

挖礦公司協助保護比特幣網路並驗證交易，他們消耗大量的能源來解開密碼學難題，以此換取交易費用和新產生的比特幣作為獎勵。從比特幣誕生至今，礦工們花了 16 年的時間挖出第 2000 萬枚比特幣，但根據 TheEnergyMag 研究主管 Wolfie Zhao 的說法，可能需要大約 115 年才能解鎖剩餘的供應量。

Needham & Company 的執行董事兼資深研究分析師 John Todaro 預計，許多公開上市的礦工將在 2027 年和 2028 年退出比特幣挖礦業務。「我們認為，大部分的公開比特幣礦工將在 2026 年底之前出售幾乎所有的比特幣持有量，因為他們將開始與 AI 工作負載相關的 [資本支出]。」換句話說，比特幣挖礦公司正在轉向 AI。

Todaro 補充，所有該公司追蹤的公開上市比特幣礦工都已將一部分的運算能力分配給高效能運算（HPC）或 AI。這種轉變已經持續了好幾年，而且原因很容易理解。

「頑固的低雜湊價格，加上即將到來的 2028 年減半，對比特幣挖礦業務來說是一個令人擔憂的環境，」Todaro 告訴 Decrypt。「許多運營商今天的成本接近盈虧平衡點，而 HPC 的 NOI 利潤率超過 80%。」NOI 指的是淨營運收入，衡量的是收入減去營運費用，不包括融資成本和稅收。因此，礦業公司調整其收入分配以支持更好的利潤率是合理的。

Bitdeer 首席傳播官 Ross Gan 表示，該公司在 DNA 中擁有比特幣的技術基礎設施。總部位於新加坡的 Bitdeer 由比特大陸聯合創始人吳忌寒領導，說明了該行業面臨的岔路口。吳忌寒最初幫助比特幣挖礦工業化——他於 2013 年共同創立的比特大陸一度控制了全球約四分之三的比特幣挖礦晶片市場。現在，Bitdeer 正在將其多個設施改造成 AI 數據中心，同時開發自己的下一代挖礦硬體。

「能夠生存下來的礦工將是那些控制更多堆疊的人。我們透過設計和部署自己的高效 ASIC 並確保全球範圍內的長期能源容量來展示這件事的重要性，」Gan 說。「垂直整合已被證明是長期生存能力最明確的標誌之一。」他補充說，直到最近，比特幣一直被視為一個關鍵的貨幣化引擎，由 AI 基礎設施補充，以保持長期收入穩定。「這種雙重性在未來可能不再是可有可無的。」

HIVE Digital Technologies（前身為 HIVE Blockchain）成立於 2017 年，並於同年在多倫多證券交易所上市。該公司比許多競爭對手更早開始投資高效能運算（HPC）基礎設施。事實上，當執行董事長 Frank Holmes 在一次財報電話會議上提到此事時，它仍在從以太坊挖礦中產生收入。「我們在本季度經歷的以太坊挖礦利潤使我們能夠繼續升級我們在瑞典和冰島的數據中心資產，並透過開始投資 HPC 資產來使我們的業務多元化，」他在 2021 年 11 月表示。

直到一年後，以太坊開發人員才執行了合併，將網路從工作量證明（Proof-of-Work）更改為權益證明（Proof-of-Stake）共識機制，並使以太坊挖礦變得過時。

這家加拿大公司已將其業務建立在尋找從水力發電和其他滯留能源中獲取電力的創新方法上，Holmes 告訴 Decrypt。「比特幣礦工在尋找滯留和剩餘能源以及大規模建設 Tier I 電力基礎設施方面領先世界，」他說。「世界上存在巨大的能源豐富，尤其是在南美洲和加拿大等水力資源豐富的地區，但贏家將是那些能夠以低成本獲得能源、聰明地圍繞能源架構並將能源轉化為耐用運算基礎設施的運營商。」

即使像 Todaro 這樣的分析師預測一些比特幣礦業公司將在 2027 年底開始縮減規模，Holmes 認為下一次減半事件（預計在 2028 年年中）之前的擠壓是一個讓效率更高的挑戰。「區塊獎勵將減少，但這並不意味著該行業將消失。這意味著門檻提高了，」他補充說。「能夠生存下來的礦工將是那些擁有最佳電力、最佳地點和最大靈活性的人。」

但是，當區塊獎勵完全降至零時，比特幣的價格會發生什麼變化？投資者自比特幣問世以來就知道比特幣的供應量是有限的，因此理論上這已經反映在價格中了。最恰當的比較來自比特幣白皮書本身：「穩定增加 [恆定數量] 的新幣類似於黃金礦工花費資源將黃金添加到流通中，」化名 BTC 創始人中本聰在 2008 年寫道。這種比較已被比特幣粉絲廣泛採用，包括貝萊德執行長 Larry Fink、Strategy 創始人 Michael Saylor，甚至聯準會主席 Jerome Powell。

全球黃金供應尚未耗盡，因此投資者無法跳過幾個章節來預覽 BTC 在 115 年後可能做什麼。但 Todaro 指出，區塊獎勵的非常緩慢減少應該會減輕對比特幣價格的影響。他預計大部分的拋售壓力來自新產生的 BTC，而不是長期 HODLer。即使比特幣礦工在退出業務時清算其持有量，他們也不再是過去的鯨魚。「與歷史相比，比特幣礦工在其資產負債表上持有的比特幣相對較少，」他說。「他們持有約 0.5% 的流通供應量，而僅 Strategy 就持有的 BTC 比所有礦工加起來多 7 倍。」

礦工轉型的挑戰與機會

比特幣礦工面臨的挑戰是多方面的。首先，電力成本是挖礦運營中最大的支出之一。隨著比特幣價格的波動，挖礦的盈利能力也會隨之變化。此外，挖礦硬體的更新換代速度非常快，礦工需要不斷投資新的設備才能保持競爭力。

然而，AI 的興起為礦工提供了一個新的機會。AI 運算需要大量的算力，而礦工擁有的硬體設備可以被重新利用於 AI 運算。此外，AI 運算的利潤率通常比比特幣挖礦更高，這使得礦工轉型到 AI 領域更有吸引力。

台灣礦工的現況與未來

在台灣，比特幣挖礦的規模相對較小，但也有一些公司正在積極參與。由於台灣的電力成本較高，台灣的礦工通常會選擇在電力成本較低的地區進行挖礦，例如中國大陸或其他國家。隨著 AI 的發展，台灣的礦工也開始考慮轉型到 AI 領域。

台灣在晶片設計和製造方面具有優勢，這使得台灣在 AI 領域具有一定的競爭力。如果台灣的礦工能夠充分利用這些優勢，他們將有機會在 AI 領域取得成功。

結論

比特幣礦工正面臨著一個轉型的關鍵時刻。隨著比特幣區塊獎勵的減少和 AI 的興起，礦工需要重新思考他們的商業模式。轉型到 AI 領域可能是一個生存之道，但這需要礦工們做出重大的投資和改變。對於台灣的礦工來說，充分利用台灣在晶片設計和製造方面的優勢，將有助於他們在 AI 領域取得成功。