比特幣漲勢加速，但突破 7.8 萬美元仍是一大挑戰？

比特幣 (BTC) 的反彈正在加速，但仍有 43% 的持有者處於虧損狀態，導致交易者傾向於使用賣權。本週的漲幅能否持續？鏈上數據和衍生品數據顯示，儘管近期價格上漲，但市場缺乏看漲信心，仍有 43% 的比特幣持有者處於虧損狀態。

人工智慧能源需求激增正在將礦工的利潤擠壓至歷史新低，迫使主要的上市礦業公司出售比特幣並轉向運算領域。交易員面臨 76,000 美元的心理障礙，這是像微策略 (Strategy) 這樣的主要企業持有者的平均成本基礎。

比特幣 (BTC) 週三飆升至四周高點，可能為恢復至 1 月份創下的 78,700 美元的月度收盤價鋪平了道路。儘管自 2 月 6 日在 60,000 美元的局部底部以來上漲了 22%，但一些鏈上和衍生品指標表明，空頭仍然很安心。

對透過比特幣選擇權進行下行保護的需求持續主導市場。賣權 (sell) 近期的交易價格比同等的買權 (buy) 工具溢價 10%。在中性市場條件下，該指標通常在 -6% 至 6% 之間，上次觀察到該水平是在 1 月中旬，當時比特幣的交易價格接近 95,000 美元。

專業交易員似乎擔心進一步的下行，而對看漲比特幣期貨的需求仍然停滯不前；年化溢價或基差率目前低於中性 5% 的門檻。比特幣衍生品的疲軟反映了在 2 月份第一週暴跌 32% 之後長達一個月的盤整。然而，即使價格升至 73,000 美元以上，多頭仍然缺乏信心，這表明存在更深的猶豫。這種謹慎的情緒可能來自於這樣一個事實，即很大一部分持有者仍然處於虧損狀態。

根據 Glassnode 的數據，目前有 43% 的供應量是根據硬幣上次移動的價格持有虧損的。當比特幣在 1 月底以 90,000 美元交易時，遭受損失的持有者比例從 30% 躍升。交易員擔心，隨著價格回升，那些蒙受損失的投資者會逐漸退出頭寸，從而產生持續的上方拋售壓力，可能會限制進一步的漲幅。

另一個令人擔憂的根源來自比特幣礦業部門，由於人工智慧需求的指數級增長，該部門面臨著巨大的壓力。不斷上漲的能源成本和對比特幣區塊鏈登記的需求下降已將礦工的盈利能力推向歷史新低。幾家主要的上市礦業公司已轉向人工智慧運算，在此過程中拋售了其比特幣持有量。

比特幣哈希價格指數衡量每秒兆次哈希運算能力的預期日價值，週二暴跌至 30 美元，低於三個月前的 39 美元。投資者擔心，經過長期累積後，礦工可能會轉變為淨賣家。

此前維持比特幣戰略儲備的礦業公司據報導正在關注替代高性能運算領域中更有利可圖的機會。微策略 (MSTR US) 仍然是以比特幣為中心的資產負債表戰略的主要例子。自 2020 年 8 月首次部署以來，該公司購買了 720,737 個 BTC，隨著比特幣跌破其約 76,000 美元的平均收購價格，該公司面臨審查。

包括 Metaplanet (3350 JP) 和 Twenty One Capital (XXI US) 在內的其他公開交易實體在當前熊市條件下也遇到了類似的估值挑戰。雖然微策略沒有面臨迫在眉睫的清算風險，也沒有缺乏現金來支付 STRC 等生息資產的利息，但空頭認識到，高於比特幣成本基礎的價格會激勵股票發行，而不會稀釋當前持有者的權益。從本質上講，希望壓低價格的市場參與者有強烈的動機將比特幣價格維持在 76,000 美元以下。因此，恢復至 78,700 美元可能需要比預期更長的時間，但一旦突破該關鍵水平，動能可能會轉向對多頭有利。

深入分析影響比特幣價格的多重因素：

• 持有者虧損比例：目前高達 43% 的比特幣持有者仍處於虧損狀態，這是潛在賣壓的一個重要來源。這意味著當價格接近他們的買入價時，許多人可能會選擇出售以避免進一步損失，從而限制價格上漲。
• 礦工盈利能力下降：由於能源成本上升和人工智慧需求激增，礦工的盈利能力已降至歷史新低。這迫使一些礦工出售其比特幣儲備以維持運營，進一步增加了市場上的拋售壓力。
• 衍生品市場的謹慎情緒：比特幣衍生品市場顯示出謹慎情緒，賣權的溢價高於買權，表明交易員更傾向於下行保護。這反映了對未來價格走勢的不確定性，並可能抑制多頭的積極性。
• 企業持有者的成本基礎：像微策略這樣的企業持有者在 76,000 美元左右的平均成本基礎構成了一個心理障礙。市場參與者可能會試圖將價格維持在這一水平以下，因為這會激勵企業發行更多股票，從而對價格產生下行壓力。

此外，以下幾點也值得關注：

• 宏觀經濟環境：全球經濟形勢、通貨膨脹數據以及利率政策等宏觀因素也可能對比特幣價格產生重大影響。
• 監管不確定性：各國政府對加密貨幣的監管政策仍不明朗，這可能導致市場波動和投資者情緒的轉變。
• 技術發展：比特幣網路的技術發展，例如閃電網路的採用和新的共識機制的出現，可能會影響其長期價值。

總結：比特幣目前面臨多重挑戰，突破 7.8 萬美元的阻力位並不容易。持有者虧損比例高、礦工盈利能力下降、衍生品市場謹慎以及企業持有者的成本基礎等因素都可能抑制價格上漲。然而，宏觀經濟環境、監管政策和技術發展等因素也可能在未來發揮作用。投資者應密切關注這些因素，並謹慎行事。

總結來說，雖然比特幣展現了強勁的反彈勢頭，但要突破 7.8 萬美元的阻力位，仍需要克服多重挑戰。投資者需要密切關注市場動態，並謹慎評估風險。