比特幣、以太幣、Solana 持倉虧損比例高：熊市警訊？別緊張，數字會騙人！

華爾街交易員的提醒：市場數據有時會誤導我們，務必深入了解才能看清真相。最近 Glassnode 的數據顯示，比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH) 和 Solana (SOL) 的供應量中，處於虧損狀態的比例達到歷史新高，這是否意味著熊市即將來臨？先別急著恐慌！讓我們深入剖析這些數據背後的真相，看看投資者是否真的需要擔憂。

表面現象：虧損比例觸及新高

初步數據顯示，約 40% 的比特幣處於虧損狀態，而以太幣和 Solana 的數據分別為 40% 和 75%。看到這些數字，難免讓人感到不安。許多投資者可能開始擔心，市場是否會進一步下跌，導致更大的損失。

深入分析：流動性供應量遠低於表面數字

然而，在深入分析鎖定供應量、機構持有量和質押結構後，我們會發現，實際面臨壓力的流動性供應量遠低於表面上的百分比，尤其是以太幣和 Solana。這主要是因為大量的以太幣和 Solana 並非處於流動狀態，超過 40% 的 ETH 和超過 75% 的 SOL 被鎖定在質押、ETF 或戰略儲備中。

即使比特幣沒有質押機制，其流動性供應量也遠低於數字顯示。以下是一些關鍵數據：

• BTC 流通供應量：19,953,406
• 公共/私人公司、ETF 和國家持有的 BTC：3,725,013 BTC
• 永久遺失的 BTC（估計）：3,000,000–3,800,000 BTC。這佔總流通供應量的 15.0% 至 19.0%。

總體而言，這些因素從流動流通中移除了約 33% 的比特幣。機構持有量，尤其是 ETF 和公司金庫，對短期波動並不敏感，因為它們的運作基於與儲備、長期累積或指數追蹤相關的授權。遺失的 BTC 進一步減少了可能對虧損壓力做出反應的供應量。

以太幣 (ETH) 的情況：質押和機構鎖定供應量

以太幣的數據需要更細緻的解讀。雖然目前有 37% 的 ETH 處於虧損狀態，但網路供應量中有很大一部分被鎖定或由機構持有：

• ETH 流通供應量：120,695,601
• ETH 質押：35,681,209 ETH (≈29.6%)
• 現貨 ETF 中的 ETH：6.26M ETH (≈5.18%)
• 戰略儲備 (SER) 中的 ETH：6.36M ETH (≈5.26%)

總體而言，超過 40% 的 ETH 有效地鎖定在質押、ETF 或長期機構儲備中。從歷史上看，這些類別不會對短期波動做出反應，因為機構產品（ETF、託管儲備）的運作政策優先考慮長期累積而不是酌情出售。因此，面臨虧損壓力的實際流動 ETH 供應量遠小於上述 37%。

Solana (SOL) 的情況：高質押比例

Solana 顯示出更明顯的差異。儘管流通中的 SOL 有 70% 處於虧損狀態，但該網路擁有主要鏈中最高的質押比例之一：

• SOL 流通供應量：559,262,268
• SOL 質押：411,395,790.5 SOL (73.6%)
• ETF 中的 SOL：約佔流通供應量的 1%

這意味著超過四分之三的 SOL 被鎖定在驗證器質押或機構產品中，這兩者都不會表現出快速的拋售行為。值得注意的是，當 SOL 跌至 121 美元時，虧損供應量縮小至 80%，這是該價格接近 20 美元時曾達到的水平，這表明該指標對快速價格重定價的敏感性，而不是結構性崩盤。

上漲趨勢中的特殊現象

有趣的是，由於以太幣和 Solana 的大量質押鎖定，ETH 和 SOL 的虧損供應量指標往往在上升趨勢中急劇下降，使得此類峰值更能反映價格速度，而不是恐慌定位。

結論：數據解讀需要更細緻的分析

總體而言，對於這三種資產，原始虧損百分比誇大了潛在的拋售壓力。一旦考慮到鎖定供應量、機構持有量和永久遺失的代幣，面臨風險的真正流動供應量就會受到更多限制。別被表面的數字嚇到，深入了解數據背後的真相，才能做出更明智的投資決策。身為一個華爾街的交易員，我必須提醒各位，市場瞬息萬變，投資風險永遠存在，務必謹慎評估，做好風險管理。

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