最近幣圈大跳水，你各位的錢包是不是也跟著縮水了？別急著哭，有專家跳出來說話了！這次的暴跌，不是因為區塊鏈技術出問題，也不是哪個幣要歸零，而是美國的「流動性乾涸」在作祟！
Global Macro Investor 的創辦人 Raoul Pal 直言，大家都在唱衰比特幣，說什麼週期結束了，但別忘了，SaaS 軟體公司的股票也跌得很慘啊！這代表這次的崩盤，背後有更深層的原因。
SaaS 股票和比特幣最近走勢幾乎一致，一起暴跌。Pal 指出，這兩者都是「長久期資產」，價值建立在未來的現金流和普及率上，所以對流動性和利率超級敏感。簡單來說，就是市場缺錢了！
這也解釋了為什麼大家都在說「加密貨幣已死」，同時又覺得 AI 會取代軟體公司。實際上，這兩個看似無關的產業，背後都指向同一個原因：宏觀流動性！
那為什麼美國會缺錢呢？Pal 認為，這跟美國政府兩次關門和一些「金融基礎設施問題」有關。此外，聯準會的「逆回購機制 (RRP)」在 2024 年也幾乎耗盡了。
逆回購機制簡單來說，就是銀行和貨幣市場基金把錢暫時存在聯準會裡。之前，美國財政部重建現金帳戶 (TGA) 時，負面的流動性衝擊可以透過 RRP 消耗來抵消。但現在 RRP 已經空了，TGA 重建就變成純粹的流動性消耗。
BTSE 交易所的營運長 Jeff Mei 則表示，投資人認為聯準會的新主席 Kevin Warsh 對抗通膨的態度強硬，可能不會像預期那樣快速或大幅度降息，這也是導致加密貨幣下跌的原因之一。
不過，Pal 對此並不擔心。他認為 Warsh 的任務是延續葛林斯潘時代的政策，也就是在經濟過熱的情況下也要降息，並期待 AI 生產力提升來控制通膨。
Pal 總結說，Warsh 會降息，而且不會多做干預。他會讓川普和 Bessent 透過銀行來釋放流動性。
最後，Pal 也釋出了樂觀的訊息：這次的流動性乾涸已經接近尾聲了！所以，別慌，再撐一下，春天就來了！
重點整理：
- 這次幣圈暴跌的主要原因是美國流動性乾涸，而不是加密貨幣本身的問題。
- SaaS 股票和比特幣走勢一致，都對流動性和利率敏感。
- 美國流動性乾涸與政府關門、金融基礎設施問題和 RRP 耗盡有關。
- 專家認為聯準會最終還是會降息。
- 流動性乾涸已經接近尾聲。
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