以太幣資金費率翻負：ETH 空頭捲土重來？

各位幣圈的朋友們，最近以太幣（ETH）的走勢實在讓人捏一把冷汗啊！先前大家期待的現貨 ETF 似乎沒有帶來想像中的動能，加上鏈上活動降溫，搞得 ETH 的價格一直欲振乏力。究竟是市場在觀望，還是空頭真的要回來了呢？讓我們一起深入探討一下！

以太幣衍生品數據疲軟

先從衍生品市場來看，過去一個月，ETH 的價格多次挑戰 2,100 美元都宣告失敗，這讓交易員對以太幣的信心大打折扣。即使在週一到週二之間出現了 7% 的反彈，但 ETH 衍生品數據仍然顯示市場缺乏對槓桿多頭部位的興趣，這暗示著空頭可能仍然掌握著主導權。

更具體地說，ETH 永久期貨的資金費率在週二跌至負值，這意味著市場對做空（看跌）的需求增加。更重要的是，過去一個月，這個指標一直低於 6% 到 12% 的中性範圍。投資人之所以感到失望，一部分原因在於過去六個月 ETH 的價格下跌了 54%，儘管鏈上活動降溫也扮演了重要的角色。

鏈上活動降溫

以太坊網路的每週基礎層費用在過去一個月平均為 230 萬美元，低於 2 月初的 800 萬美元高峰。雖然 7 天交易量穩定在 1400 萬筆附近，但目前產業關注的焦點是 Layer-2 Rollup 的擴容性，到目前為止，這還未能激發對原生 ETH 的新需求。

期權市場略顯樂觀

與永久期貨市場相反，ETH 期權的風險指標在週二徘徊在 -6% 到 +6% 的中性範圍附近。賣權（賣出期權）的交易價格相對於買權（買入期權）溢價 7%，這表明以太幣多頭的信心正在緩慢恢復。此外，目前還沒有競爭對手能夠挑戰以太坊 560 億美元的總鎖倉價值（TVL）。

ETF 資金流出

以太幣交易所交易基金（ETF）在週四至週一期間出現了 2.25 億美元的淨流出，這逆轉了週三看到的 1.69 億美元的流入。這個指標可以作為衡量機構需求的指標，但目前 2.8% 的原生質押獎勵率正在抑制這種需求。相比之下，Sky Lending（前身為 MakerDAO）上的穩定幣收益率更高，達到 3.75%。

先前市場對美國在 2025 年底批准 ETF 質押的興奮之情，尚未轉化為可持續的需求。有人可能會認為，這個負面結果僅僅是運氣不好造成的，因為這次發布恰逢加密貨幣市場在 10 月初觸及近 4 兆美元的歷史高點後開始的更廣泛的下跌。

以太幣表現遜於整體市場

自 2025 年 10 月以來，ETH 的表現一直遜於更廣泛的加密貨幣市場，而且沒有跡象表明這種情況會發生逆轉。投資者情緒也受到以太坊國庫公司 Sharplink（SBET US）在 2025 年淨虧損 7.35 億美元的影響。由以太坊聯合創始人 Joseph Lubin 擔任主席的該公司於週一公佈了這些財務業績。

以太坊擴容進度緩慢

原生鏈擴容的速度可能也導致了以太幣的負面表現。例如，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 在週六表示，帳戶抽象（相當於智慧帳戶）在開發了十多年後，可能會在「一年內」推出。屆時，交易將能夠引用彼此的數據，從而實現抗量子錢包。

即將到來的以太坊 Hegota 分叉的另一個優勢是可以使用特殊用途的去中心化交易所，以非 ETH 代幣支付 Gas 費用，同時在 Railgun 和 Tornado Cash 等隱私平台上添加「通用公共內存池」和刪除「公共廣播」。Buterin 還表示，他預計在長期內「逐步減少」插槽時間和最終確定時間。

結論

總體而言，ETH 衍生品和鏈上活動表明，市場對突破 2,200 美元上方的信心不足，但徹底看跌的主導地位的訊號仍然有限。不過，投資者還是要謹慎，密切關注市場動態，做好風險管理喔！畢竟，幣圈一天，人間十年，變化實在太快啦！